可供借入的中长期国债规模达数千亿元！央行签了

北京商报讯（记者 廖蒙）在“预告”借入国债四天后，人民银行有了最新动作。7月5日，有消息称，人民银行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债规模达数千亿元。人民银行将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

经北京商报记者向人民银行方面确认，这一消息属实。而前述消息发布后，国债期货整体呈现波动下行走势，10年期、30年期国债收益率均有所上行。

Wind数据显示，截至7月5日收盘，国债期货全线收跌，其中30年期国债期货主力合约跌0.31%，报108.410；10年期国债期货主力合约跌0.14%，报105.135。同期10年期国债收益率上行1.95基点，报2.2800%；30年期国债收益率上行2.20基点，报2.4910%。

就在7月1日，人民银行公告指出，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。这一消息的释出迅速引发了市场的热烈讨论，债券市场国债期货表现也应声而动。

2024年以来，在宏观经济政策以及“资产荒”等因素综合影响下，中长期债券收益率持续走低，下行态势明显。2024年上半年，10年期国债收益率从上年年末的2.5553%下降至2.2058%，30年期国债收益率由上年年末的2.8269%下降至2.4282%，整体超过市场预期。

对于人民银行在国债借入方面的最新动作，中信证券首席经济学家明明指出，本次人民银行采取信用方式借入国债，意味着人民银行将不会向融出国债的银行提供质押品，也意味着借券的过程将不会实现流动性投放。

同时，明明认为，人民银行将采用无固定期限的借券方式，意味着人民银行对收益率曲线的控制将不会局限于某一期限品种。相较于防止长端收益率过低，人民银行的意图或在于完整控制一条倾斜向上的收益率曲线。

在上海金融与发展实验室主任曾刚看来，人民银行此举是为了引导市场收益率曲线向合理水平收敛。当前市场上存在优质资产相对较少的情况，叠加金融机构风险偏好相对较低，因此不少金融机构出现了大量购买长期国债的行为。

“这导致我国国债价格持续攀升，长端利率则被压得过低。而长期利率如果在较长时间中不符合其实际利率水平，其结构扭曲的状况长期存在，便很可能积攒潜在风险隐患。”曾刚进一步解释道。

在过去几个月间，人民银行已经多次公开提示中长期债券期限错配风险和利率风险，呼吁坚持审慎理性的投资理念。例如，在一季度货币政策执行报告中，人民银行提到长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到无风险资产相对缺乏等因素的扰动。人民银行货币政策委员会2024年二季度例会中，再次强调在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。

人民银行行长潘功胜近期也在陆家嘴论坛上表示，要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。

数次提示风险后，人民银行出手进行干预。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，人民银行稳债市进入实操阶段，将对市场流动性和债券市场供给构成影响，叠加国内政府债券发行节奏加快，将有助于为长债市场降温。随着国内经济延续稳步复苏态势，物价温和回升，货币政策稳健，加上人民银行适度“纠偏”、国债供给增加等因素，预计债券利率有望回归合理区间，曲线有望适度陡峭化。