【阜成门外】郑志刚：多元化资本结构有助于中国资本市场繁荣

中新经纬2月11日电 题：多元化资本结构有助于中国资本市场繁荣

作者 郑志刚 中国人民大学财政金融学院教授

2月10日，国务院常务会议召开，审议通过《2025年稳外资行动方案》，提出鼓励外资在华开展股权投资，优化外资并购规则和并购交易程序。

而在此之前，我国实际上已围绕吸引外资进行投资并购出台了多项措施，如商务部等十部门联合印发的《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》提出，支持境外机构在境内设立创业投资基金等；修订发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，从五方面降低外国投资者战略投资的门槛；国家发展改革委、商务部发布的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》，全国外资准入负面清单的限制措施由31条压减至29条，制造业领域外资准入限制措施全面取消。而为贯彻落实外商投资法，鼓励跨国公司在华设立总部型机构，商务部、国家外汇局已决定废止2011年发布的通知，取消外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资的限制。

近年来，我国有序扩大对外开放范围，而鼓励外资在华开展股权投资和并购等则是中国资本市场对外开放的一个重要体现。中国经济的长期发展也需要国际资本的助力，监管当局一直在积极采取措施鼓励外资对中国资本市场进行投资。外资的进入，一方面可以带来更多增量资金，对于推动中国企业发展壮大和中国经济发展有帮助，另一方面国际资本的流通，对于我们建立一个全球性的、有序的资本市场也有帮助。

从市场角度来看，外资成为中国资本市场的一个重要元素，有利于资本市场形成多元化的竞争态势。此外，外资自身经过长期的发展，在经营管理和市场运作方面也有值得我们学习的内容。短期来看，为了鼓励外资进入，我们可能会采取一些优惠政策，这不可避免地会给中国本土的资本带来一些竞争压力；但是从长远看，多元化的资本结构，有助于中国资本市场与外资的共同繁荣和风险共担，对中国资本市场利大于弊。以此为契机，还可以加强中资背景的企业和外国资本的多元化合作，有利于中国企业的国际化发展。

为了更好鼓励外资投资中国市场，笔者建议加强投资者权益的法律保护。做好投资者权益的法律保护，是一个国家金融经济持续稳定的重要因素之一。这一点在学术界已得到大量的经验证据的支持，比如哈佛大学经济学教授安德鲁·施莱弗(Andrei Shleifer)就明确指出，具有较好的法律体系和执法能力的国家，更有利于金融市场特别是股市的发展。所以，从这个角度出发，鼓励外资在中国开展股权投资仅仅是第一步，后续还涉及到如何保障外部投资者利益的问题。所以，我们应该未雨绸缪，围绕股权纠纷、投资者权益保护等法律救济要提前做好预判和布局，切实保障外部投资者的权益，让他们形成一个稳定投资回报的预期，解除他们的后顾之忧，让他们勇于投资，深度参与中国市场经济的建设。我们知道，市场经济很大程度上就是法治经济，所以未来围绕投资权益的法律保护，还有很长的路要走。

在投资门槛方面，我国2024年8月颁布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，已经明确了外资并购规则并降低了并购门槛，接下来主要是在具体的落实环节监督相关部门积极做好配合，通过改善营商环境提升外资参与的积极性。另外，在完成实际的股权控制之后，在相关的制度建设上也需要参考国际惯例，在一些细节上进一步做好优化，例如如何进一步降低运行成本等。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬

来源：中新经纬

编辑：陈俊明

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