新东方：直播赚钱后，老业务重回蓬勃增长

以下为$新东方.USFY2Q23业绩电话会纪要，财报解读可回顾《新东方：直播赚钱后，老业务重回投入》

一、管理层陈述

1、细分业务情况来看，23Q2：

1）海外考试业务收入以美元计算增长17%yoy，以人民币计算增长30%yoy。

2）海外留学咨询业务收入按美元计算增长约14%yoy，以人民币计算增长27%yoy。

3）成人&大学生业务收入按美元计算下降9%yoy，以人民币计算增长2%yoy。

4）非学科性教育业务方面，本季度我们在60多个城市推出，共有47.7万人次入学，中国排名前10的高线城市贡献了该业务约60%的收入——在高线城市的市场渗透率有显著提升。

5）智能学习系统和设备业务方面，本季度，我们已经在60多个城市测试了10.8万名活跃付费用户的采用情况，并很高兴看到这项新业务的客户留存率和可扩展性得到改善。中国前10大城市的收入贡献率约为60%。

我们在OMO教学平台上总共投资了2100万美元，这使我们能够灵活地在疫情期间继续为学生提供高质量的服务。

2、2023财年上半年，新东方在线在业务运营和财务业绩方面都取得了重大突破，这一重大进展是新东方在线从专注于在线教育向直播电子商务的战略转型的结果。上半年，新东方在线收入约为20.801亿元人民币，净利润5.853亿元，毛利达到9.825亿元，毛利率47.2%。

关于公司最新的财务状况，我有信心与大家分享，公司的财务状况良好，现金和现金等价定期存款和短期投资总额约为42亿美元。

3、回购情况

2022年7月26日，公司董事会授权回购公司股份回购金额不超过400万美元。截至2023年1月16日，该公司从公开市场和股票回购计划中以约7900万美元回购了总计约310万股存托股。

4、Q3展望：

尽管我们预计未来一或两个季度，疫情发展情况将对我们的财务状况产生负面影响，但我们仍然有信心和乐观地认为整体影响将是暂时和可控的。因此，我们预计2023财年第三季度的总收入将在7.028亿美元至7.198亿美元之间，以美元计算同比增长14%至17%，以人民币计算预计增长在24%至27%的区间。

二、分析师Q&A

Q1:关于新冠疫情的影响，想知道，公司预计新冠疫情如何影响Q3？

A1:从12月开始中国疫情发展出现了一些变化。在许多城市，我认为我们的一些业务受到了负面影响。但根据我们目前的估计，我认为负面影响很小，因此我们仍然有信心和乐观地认为疫情的总体影响将是暂时的和可控的。

Q2:对于Q3和2023全年，您认为哪些业务线将增长最快，哪些业务线将相对稳定？

A2:我们有两大业务——排第一位的是传统的业务，包括海外考试业务和咨询业务，预计占全年总收入的24-25%。我们遭受了去年费用方面的负面影响，但今年我们看到收入自过去两个季度以来蓬勃增长。学校内部的新业务，以及我们去年开始的新业务都取得了非常高的增长。

我们也有东方甄选，东方甄选的管理层今天报告了他们的上半年报告，我们为令人兴奋的表现而高兴。因此（传统业务拓展的新业务、K12学校）和东方甄选将是表现最好的两大业务线。

Q3:中国已经放宽疫情管控措施，我们是否会在下个季度和下一财年扩大新业务线的增长率？我们的新业务有什么新的机会吗？

A3:正如我们在本季度和上个季度所看到的那样，令人鼓舞的业绩证明了我们正在朝着正确的方向前进。我们坚信这些新业务将能够在Q3、Q4以及下一财年保持向上增长。本季度新业务的利润率，已经超过了10%——它只花了2到3个季度达到盈亏平衡点，然后我们就可以让它盈利了。我认为我们正走在良好的轨道上。

对于新的疫情形势和逐渐开放后的这些近期发展的新情况，我认为可能我们可以看到更多的机会在特定的新举措，如游学业务、露营业务，我们在一到两个季度前开始准备，但由于疫情发生的具体情况，我们没有很好的机会在国内推广这项业务。但随着新形势，我们有信心有更多的机会表现得更好。

Q4:您能否给我们介绍一下本季度2Q23的收入明细以及不同业务线的利润率概况？

A4:海外考试和咨询业务约占总收入的21%；国内的考试、成年人、大学生事业的贡献约为6%；还有学校相关的业务，包括我们剩下的高中业务、还有针对年龄较小学生的新举措（非学科培训）总共贡献了总收入的43-44%。其余的30%左右是新东方在线和其他一些业务。

不同业务线的利润方面，海外相关业务整个2023财年的利润率将在10%至15%左右。成年人和大学业务，我认为今年将实现盈亏平衡。而学校的业务，包括前面所说的新业务和新举措，利润率应该在20%到25%甚至更高一点。新东方在线和其他一些业务情况你可以在新东方在线的财务报告中看到更多。

Q5:能否给我们一个Q3收入的粗略明细？在营业利润率方面，鉴于强劲的收入，我们应该如何看待第三季度？

A5:在第二季度，你看到我们的GP利润率和OP利润率比去年增加了很多。我认为这最重要的因为是在过去的3个季度里，我们有取消课程、关闭学习中心和裁员相关的一次性成本。但在本季度，甚至在本财政年度，我们都没有一次性的成本。

其次，学习中心数量的缩减导致了更低的固定成本。所以它提高了每个学习中心的利润率。

第三是新业务——今年的利润率超过了10%。我认为这对我们来说和剩余业务的复苏来说都是个好消息，比如说海外相关业务产生的利润率高于去年。

最后一个原因是东方甄选/新东方在线。较少的电商业务享有较高的利润率，所以他们为整个群体带来了利润。

展望未来，我认为我们的传统业务线将贡献更高的利润，并推动整个利润率上升。因此，我们对整个2023财年的利润率状况相当乐观。

Q6:关于最近在12月底的新规，我们看到了一个关于非学科性辅导活动的新文件，这对我们的业务有什么影响吗？

A6:是实际上自从政府去年发布该政策以来，我认为我们一直在积极探索新的业务方向。并遵守所有的中央和地方政府当局和规则。去年的新规定，我认为不会对我们的业务产生任何实质性的影响或负面影响。

Q7:关于学习中心网络，注意到公司在这个季度新开了两个学习中心，你能分享一下这方面的扩张前景吗？

A7:我想在本财政年度剩下的时间里我们没有建立新的学习中心的大计划，学习中心的数量将会稳定下来。因为我们在过去的几年里在OMO系统上投入了很多资金。我们把很多课程从线下转移到了网上。所以它拯救了教室和各个区域。我们还把一些传统的商业课堂区域变成了新的商业区域。所以这是内部的变化。

明年（2024财年，即2023年9月起），我们确实希望我们能开设更多的学习中心。但到目前为止，我认为现在说我们为新年设立了多少学习中心还为时过早。因为我们还没有完成新年的预算。我想在下个季度的收益电话会议上与大家分享一下新的学习中心扩张计划。

Q8:关于老师和学生的比例，能分享一下每个学习服务部门的师生比例吗？在未来的两年内，公司会有计划招聘更多的老师吗？

A8:到本季度末我们共有26000名教师。我们从去年开始做新业务，所以我认为现在计算师生比例还为时过早。我想也许下个季度我们会公布这个比率。

我们会雇佣新的老师，因为我们开始了那些新的业务。对于一些非学术课程或其他新业务，我们确实需要雇佣更多的教师，但关键是我们不会雇佣太多的老师——如果我们更关心整个公司的利用率和效率。我们相信在未来，我们将为整个公司保持更高的利用率和更高的运营效率。

Q9:关于公司开销的百分占比，我们在这个阶段的期望如何？考虑到现在的收入基础要小得多，我想知道我们今年应该预期多少开销的占比？

A9:从去年开始，我们在总部就有了一些固定的成本和开支，我认为总部费用占总收入的百分比会稳定下来，大约占总收入的7%。

Q10:关于非学科类的辅导课程，就地域范围而言，我们在哪里看到了增量的需求机会？

A10:我认为一二线城市的新业务发展比低端城市要好一点。这就是我们在过去的几个季度中所看到的。我相信，一些低级城市也会赶上，因为他们的起步比一二下城市慢一些。几乎所有地方都看到了非学术课程的商机。

现在我们没有中心扩张计划——直到下个季度甚至直到本财政年度结束。明年也许我们会扩展一些新的学习中心，但到目前为止我们还没有做到。

Q11:注意到Q2非学科类辅导的入学人数有显著增加，可以介绍一下全年的预期和招生目标吗？

A11:我认为市场一直都在那里。我们确实有知名品牌，也确实有好老师。我们一年前才开始新业务，对我们来说振奋的消息是，新业务的盈利能力是令人兴奋的。这比我们预期的要好得多。我相信在本财年的剩余时间，新业务收入增长将再次加速。即使在下一个新年的2024财年，我也相信新业务的业务，新业务的收入增长将会很高。我们对这些学术课程持乐观态度。

非学科类辅导，根据我们过去几个季度的经验，我们认为它的季节性并不像其他一些考试、留学业务那么明显，所以可能每个季度的入学人数都会相对稳定。如果你做季度比较，并在所有当地城市的新业务发展，你可能可以看到强劲的势头。正如我们所看到的，第二季度的增长或入学率的趋势也与第一季度相似，甚至更好。

Q12:关于各个业务线的留存率表现，有什么分享吗？

A12:我认为留存率与传统的K12业务有关。我们去年关闭了所有的K9业务。但对于像非学术课程这样的新业务，我们只是追踪了用户留存率。好消息是我们看到的用户留存率越来越高。例如，对于非学术课程，现在的保留率在65%到70%之间。我们刚开始做新业务，现在的留存率比预期的要好。我们相信，未来的用户留存率将会更高。海外考试和成人业务、大学生的生意，那大概是一次性的。