门槛最高升至千万！私募重磅规范迎修订，影响几何？

这项私募监督管理办法拟修订更新。12月10日，北京商报记者关注到，近日，中国证监会发文拟对《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称《私募办法》）进行全面修订，其中，提及明确细化合格投资者标准，私募合格投资者门槛最高升至千万。在业内人士看来，上述举措增加投资者的资金门槛，可能会限制一部分潜在投资者参与基金，提高门槛意在保护投资者。不过上述部分投资门槛的提高，也可能导致不少小额LP（有限合伙人）的“折戟”，对天使投资的影响可能更大、更广。

门槛最高升至千万

12月8日，中国证监会发文表示，为贯彻落实《私募投资基金监督管理条例》，促进私募基金行业规范健康发展，发挥私募基金支持科技创新、服务实体经济质效，并切实防控风险，拟对《私募办法》进行全面修订，向社会公开征求意见。

修订后的《私募办法》共10章82条。具体修订内容，包括明确适用范围、明确私募基金托管人、私募基金服务机构监管要求、丰富私募基金产品类型、细化分类监管等。

值得一提的是，在修订后的《私募办法》中，监管明确修订内容包括细化合格投资者标准，明确穿透核查的基本要求。设定差异化合格投资者门槛。维持原《私募办法》对于单只私募证券投资基金实缴金额不低于100万元的要求，将单只私募股权、创投基金实缴金额从100万元提高到300万元，并对投向未托管、代销、投向不动产、单一标的等特殊情形的私募基金要求实缴金额不低于500万元，其中投向单一投资标的的自然人单笔实缴金额不低于1000万元。

经济学家、新金融专家余丰慧表示，修订后的《私募办法》增加投资者的资金门槛，可能会限制一部分潜在投资者参与此类基金，因为更高的投资额可能导致更长的锁定期和更复杂的退出策略，可能在一定程度上鼓励投资者风险分散，防止投资过度集中于某一特定领域或项目。

深圳中金华创基金董事长龚涛认为，提高门槛的原因主要是因为未托管、代销、投向不动产、单一标的这类的私募产品风险程度可能高于其他私募产品，存在产品投向单一、风险过于集中特性，提高门槛可将一些不具备抗风险能力的投资者挡在门外。

“从整体来看，合格投资者要求的细化意在保护投资者。细化合格投资者门槛规定，可能导致私募基金管理人GP（普通合伙人）募集难度加大。对于LP而言，中小投资者利益得到了充分的保障，是切实保护投资者权益的措施。”龚涛表示。

天使投资或受影响

不过，也有私募业内人士表示，上述细则对天使基金影响或更大。“将单只私募股权、创投基金实缴金额从100万元提高到300万元，并对投向未托管、代销、投向不动产、单一标的等特殊情形的私募基金要求实缴金额不低于500万元。这一门槛提升较大，可能令市场投资更为谨慎，不少小额LP可能‘折戟’，对天使投资的影响可能更大、更广。”

“天使投资是一种非组织化的创业投资形式，其资金来源大多是民间资本，而非专业的风险投资商，天使投资的门槛较低，有时即便是一个创业构思，只要有发展潜力，就能获得资金，早期投资一般无需太多金额，因此，上述规范可能对天使投资产生了一定的限制。”前述私募业内人士进一步解读称。

除了在合格投资者门槛上进行细化外，修订后的监管办法在过渡期安排上也明确了整改期限。其中，明确私募基金管理人除了名称、经营范围、实缴资本和高管持股比例外，应当在一年内完成整改，此外，还明确提及，私募基金嵌套层级应当在两年内完成整改，完成整改前不允许新增募集规模或新增投资者、不得展期，到期予以清算。

财经评论员张雪峰表示，设置整改时限要求可能加速行业进一步“洗牌”。对于一些不符合监管要求的私募机构而言，如果在规定时间内无法达到整改要求，将会面临被淘汰的风险。这将加速行业的优胜劣汰，促进市场健康发展和规范运作。此外，上述举措可以推动行业合规发展。整改时限要求将促使私募机构更加注重合规经营，提高自身的风险管理能力和业务合规水平，以适应监管要求和市场变化。

北京商报记者 刘宇阳 郝彦