科创板配置新工具来袭！相较科创50差异几何？

前言：科创板作为对上海资本市场基础制度的补充和完善，在融资端加速了间接融资向直接融资转化的资本市场变革方向，契合新经济发展需要；在投资端有利于国内投资者分享科创企业发展红利。继2020年9月首批科创50跟踪ETF产品落地之后，2023年9月首批科创100ETF产品成立并上市。科创100相较科创50差异几何？是否具有配置价值？一、科创板概述2019年6月13日，科创板正式开板。融资端看，科创板加速了间接融资向直接融资转化的资本市场变革方向，契合新经济发展需要。一方面，科创板疏通了PE/VC等风险投资退出渠道，鼓励更多社会资金流入科技创新企业，加速我国经济动能转换；另一方面，科创板对优质上市资源放款市场准入门槛，让快速成长、具有潜在盈利能力的高科技企业获取融资渠道。投资端看，科创板更有利于国内投资者分享科创企业发展红利。一方面，科创板大幅降低了科技企业股权投资的准入门槛，鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业的发展成果；另一方面，科创板引入长期良性竞争，资本市场有效性提升，有助于价值投资。（信息来源：复旦发展研究院）当前科创板的主要指数包括科创50和科创100。配置工具上，跟踪科创50指数的首批ETF产品成立于2020年9月，斗转星移，三年后跟踪科创100指数的首批ETF已于2023年9月6日成立。那么科创100相较于科创50有何异同？（数据来源：Wind）二、历史收益对比历史指数收益对比上，科创100和科创50的指数基日均为2019年12月31日，自基日至今（20191231-20230919）进行比较，科创100区间收益为3.48%，科创50区间收益为-12.64%。

图：科创100自指数基日以来长期跑赢科创50（数据来源：Wind，统计区间：20191231-20230919，科创100指数与科创50指数基日均为2019年12月31日，科创100指数2020-2022年收益率分别为31.28%、32.69%、-32.11%；科创50指数2020-2022年收益率分别为40.64%、0.38%、-32.20%，指数历史业绩不预示未来表现）除历史长期收益外，科创100指数具有更高的弹性。从图中可以看出，在市场行情向好时，科创100指数展现出更高的弹性。对于宽基指数而言，上行行情中更强的指数弹性赋予了产品更好的工具性，从弹性的角度来看，科创100指数具有较高的配置价值。三、布局思路对比从行业分布上看，科创100行业布局更均衡，具有宽基指数的布局特征和配置价值。科创100前三大行业医药生物（28.44%）、电力设备新能源（19.95%）、电子（19.75%）配比更为均衡，广泛覆盖更多科创板中的行业。（数据来源：Wind，截至2023年9月11日）个股分布上，科创100单只成分股权重没有超3%的，前10大成分股占比仅22%，跟踪产品持仓更分散，指数工具风险分散功能得到较好地体现，科创企业整体表现表征力更强。（数据来源：Wind，截至2023年9月11日）

图：科创100行业分布分散、具有宽基布局特征（数据来源：Wind；数据统计日：20230911）市值分布上。整体科创100指数有98%的成分股市值低于300亿，有84%的成分股市值低于200亿。在主流宽基指数产品中，小盘风格鲜明，具有差异化投资价值。（数据来源：Wind，截至2023年9月11日）

图：科创100小盘风格鲜明（数据来源：Wind；数据统计日：20230911）科创板作为对上海资本市场基础制度的补充和完善，在融资端加速了间接融资向直接融资转化的资本市场变革方向，契合新经济发展需要；在投资端有利于国内投资者分享科创企业发展红利。继2020年9月首批科创50跟踪ETF产品落地之后，2023年9月首批科创100ETF产品成立并上市。科创100值得重点聚焦。科创板英文名为STAR，基于英文全称Science and Technology Innovation Board取四个单词的一个字母（Science的R，Technology的T，Innovation的A和Board的R），寓意科创板如一颗冉冉升起的新星。而“开阳”是北斗七星中第一个被人类用望远镜发现的星体。科创100（STAR 100）ETF（588190）是银华“开阳”系列ETF产品的旗舰产品之一，具有持仓透明、费率较低、操作简便等特点，欢迎大家持续聚焦！

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