中意财险合转外后首增资 盈利微薄与"中石油"烙印掣肘转型发展

来源：机构之家

2月17日，中意财产保险有限公司（以下简称”中意财险“）发布公告：为进一步提升公司承保水平，保障公司持续健康发展，中意财险向股东忠利保险有限公司(以下简称“忠利保险”)提交增资议案，股东审议同意向中意财险增资4.000万欧元(折合人民币约为3.06亿元)。增资后，中意财险注册资本金预计将由人民币13亿元增加至16.06亿元。

来源：中意财险公告

合资转外商独资后首次增资

2007年4月，中油财务与忠利保险合资成立中意财险，初始注册资本5亿元人民币，各持50%股权的平衡格局；2008年中油财务将股权转给中石油集团，2009年忠利保险主动让渡1%控股权，暴露外资在监管政策下的妥协——以1%股权代价换取中方资源倾斜；2014年2月，公司注册资本增至13亿元人民币，中石油集团与忠利保险按比例增资；2016年9月中石油集团将51%股权划转至中油资本，形成中油资本与忠利保险51:49的股权结构。

2024年，中意财险迎来历史性转折。5月11日，中油资本以7.74亿元底价清仓51%股权；9月27日完成工商变更登记，忠利保险实现全资控股。此次股权更迭，既是中石油集团“金融瘦身”的关键一步，也是忠利保险以9900万欧元接盘、抢占中国保费市场的战略布局。回顾其过往股权变迁，这无疑是中外资本在保险领域博弈的典型样本。

这场历时17年的“资本马拉松”，暴露了公司发展的困境：一方面，中意财险长期依赖中石油系的关联交易，后者旗下专属自保公司被迫分流核心业务助其发展；另一方面，公司业绩持续低迷，成立至今仍处于累计亏损状态，2023年净利润仅3259.8万元，尚不及中意人寿的零头；同时，其偿付能力长期低于行业平均水平，逐渐沦为集团金融版图中的“鸡肋”资产。最后，这场资本博弈最终以中石油的”放手“收场，也印证了国资“退金令”的监管导向。

从公司近年来业绩来看，在2023年保险业务收入达到30%的高速增长后，2024年保费实现保险业务收入16.97亿元，同比增速降至10.1%；尽管实现连续五年盈利，但0.42%的总资产收益率和1.81%的净资产收益率，揭示其"规模不经济"的运营现状。承保端压力尤为突出：105.59%的综合成本率持续吞噬利润空间，其中41.43%的综合费用率暴露渠道成本管控不佳。相较前兄弟公司中石油专属财险76.51%的综合成本率，其经营效率差距悬殊。

来源：历年年报及2024年四季度偿付能力报告

蜕变为纯外资险企的中意财险，此次4000万欧元增资既是转型后的首次资本动作，更折射出战略调整的深层逻辑。从发展来看，2024年10.15%的规模保费增速虽居行业高位，但105.59%的综合成本率暴露承保亏损隐忧；偿付能力指标显示，2024年末核心/综合偿付能力充足率均为162.65%，较三季度164.76%有所下降，同时较行业三季度末均值203.9%、231.8%仍存显著差距，且预测将延续8.4个百分点的季度降幅，虽属温和调整却难掩资本消耗压力。当规模扩张遭遇偿付能力下行通道，资本补充已从发展选项变为必须举措。

来源：偿付能力报告

董事会大换血后管理层延续稳定

去年9月30日，中意财险迎来了治理结构的根本性重构。忠利集团亚洲区负责人Roberto Leonardi代行董事长职权的安排，与公司完成外资独资化形成精准呼应——董事会规模从8人缩减至4人，原中石油系董事严九、何涛等全部退出，彻底终结了中石油集团持续17年的股东治理权。这种"外科手术式"的董事会瘦身，既是落实外资独资化监管要求的必然选择，更为忠利集团进一步加大中国市场布局铺平了决策通道。

目前公司总经理仍由袁颖晖担任，其在2007-2018年历任安盛保险董事/副总经理、安盛天平财险多个高管职位，涵盖分销管理、分支机构运营及战略规划等领域。2018年4月以临时负责人身份加入中意财险，同年8月正式出任总经理，2024年9月外资独资化后接任法定代表人，2025年1月新增董事职务，则标志着这位兼具本土化基因与国际视野的掌舵者，实现了从执行层向战略决策层的身份转换。

如今，中意财险作为一家已蜕变为外资独资的险企，但其治理结构呈现出明显的过渡特征。从核心管理层来看，财务负责人王集杰、副总经理戴玉青、审计责任人姜小兵均曾就职于中石油。这一现象与董事会“全外资”背景形成了鲜明对比，虽维持了公司运营的稳定性，但也暴露了过渡阶段管理的复杂性。不难猜测，公司中基层员工中或许有更多的中石油背景员工。

此外，公司微信公众号显示，2024年仅中石油员工保费就超1亿元，这表明公司业务仍一定程度依赖中石油体系，因此，要在核心团队仍存中石油系高管的背景下重构市场化基因，并非易事。在去“中石油化”与市场化转型的双重考验下，中意财险的未来充满挑战。公司内部也深知问题所在，明确提到需提升业务决策与品质、需提高业务发展与运营管理、需强化人才培养与协作。这些问题的提出，反映出中意财险的转型之路并不平坦。