新亚电缆前三季营收增15% 应收款高经营现金流屡负

中国经济网编者按：深交所上市审核委员会定于2023年11月24日召开2023年第86次上市审核委员会审议会议，届时将审议广东新亚光电缆股份有限公司（以下简称“新亚电缆”）的首发事项。新亚电缆的保荐机构为广发证券股份有限公司，保荐代表人为王志宏、成燕。

新亚电缆拟募集资金43,908.49亿元，计划分别用于电线电缆智能制造项目、研发试验中心建设项目、营销网络建设项目、补充流动资金项目。

2020年至2023年1-6月，新亚电缆营业收入分别为232,457.08万元、289,326.88万元、276,294.35万元、143,575.00万元，归属于母公司所有者的净利润分别为11,046.61万元、9,644.16万元、11,076.19万元、8,456.85万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为15,455.81万元、9,626.29万元、9,626.29万元、8,354.81万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,358.90万元、-31,054.88万元、19,909.29万元、-37,718.24万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为234,581.18万元、277,447.97万元、304,042.41万元、132,492.62万元。

2023年1-9月，公司营业收入为222,395.64万元，同比上升15.07%，2023年1-9月公司的利润总额、净利润、归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润均同比上升超过100%。公司的经营活动产生的现金流量净额为-38,713.89万元，同比下降241.42%。

公司2023年度预计实现营业收入294,000万元至298,000万元，同比上升幅度为6%至8%；预计实现归属于母公司股东的净利润16,200万元至16,700万元，同比上升幅度为46%至51%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润16,000万元至16,500万元，同比变动幅度为49%至54%。

报告期内，新亚电缆存在一次现金股利分配：2020年7月16日，新亚光有限股东会就利润分配事项进行了审议，同意向股东派发现金股利10,000.00万元（含税），由股东按照持股比例进行分配，该部分现金股利已经支付完成。

报告期各期末，公司应收票据、应收款项融资、应收账款及合同资产账面价值的合计数分别为81,598.86万元、98,730.63万元、76,421.40万元和90,777.74万元，占营业收入比例分别为35.10%、34.12%、27.66%和63.23%。

招股书提示公司客户集中度较高的风险。报告期内，公司对第一大客户南方电网的销售金额占主营业务收入的比例分别为42.30%、43.09%、40.10%和46.04%，占比较高。

2020年至2023年1-6月，新亚电缆研发费用分别为410.28万元、503.31万元、779.97万元和439.95万元，占营业收入比例为0.18%、0.17%、0.28%和0.31%。同行业可比公司的研发费用率均值分别为3.18%、3.07%、3.24%、3.19%。公司研发费用率低于同行业可比公司平均值。

2020年至2023年1-6月，新亚电缆的综合毛利率分别为14.48%、9.21%、9.85%和12.27%，同行业可比公司的综合毛利率均值分别为16.12%、15.25%、15.81%、16.07%。

拟募集资金4.39亿元

新亚电缆是一家专业从事电线电缆研发、生产和销售的企业，主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等。

报告期内，公司控股股东、实际控制人为陈家锦、陈志辉、陈强和陈伟杰，未发生变化。截至招股说明书签署日，公司控股股东、实际控制人陈家锦、陈志辉、陈强和陈伟杰分别直接持有公司的46.86%、23.43%、11.71%、11.71%股份，并且通过鸿兴咨询间接持有公司2.43%股份。其中，陈家锦，中国国籍，拥有香港居民身份证。

新亚电缆本次拟公开发行的股份数量不超过6,200万股，占发行后公司股份总数的比例不低于15%。公司拟募集资金43,908.49亿元，计划分别用于电线电缆智能制造项目、研发试验中心建设项目、营销网络建设项目、补充流动资金项目。

三年一期经营现金流净额仅一年为正

2020年至2023年1-6月，新亚电缆营业收入分别为232,457.08万元、289,326.88万元、276,294.35万元、143,575.00万元，归属于母公司所有者的净利润分别为11,046.61万元、9,644.16万元、11,076.19万元、8,456.85万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为15,455.81万元、9,626.29万元、9,626.29万元、8,354.81万元。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,358.90万元、-31,054.88万元、19,909.29万元、-37,718.24万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为234,581.18万元、277,447.97万元、304,042.41万元、132,492.62万元。

前三季净利高增长经营现金流净额为负

2023年9月30日，新亚电缆的资产总额为170,319.63万元、负债总额为66,014.93万元、所有者权益为104,304.70万元，未发生重大变化。

2023年1-9月，公司营业收入为222,395.64万元，同比上升15.07%，主要系电气装备用电线电缆和架空导线的销量有所上升所致；营业利润为16,909.88万元，同比上升99.00%，主要原因如下：第一，营业收入因产品销量增长而上升15.07%；第二，原材料市场价格相对稳定，电网客户调价机制限制、部分订单合同履约期较长等电网客户销售毛利率的主要影响因素亦有所减弱，导致综合毛利率上升至12.09%，毛利额同比上升45.88%；第三，2023年前三季度银行借款平均余额同比下降，且银行贷款利率下调，导致利息费用较上年同期下降56.78%。受上述情况影响，2023年1-9月公司的利润总额、净利润、归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润均同比上升超过100%。

2023年1-9月，公司的经营活动产生的现金流量净额为-38,713.89万元，同比下降241.42%，主要原因如下：（1）公司因当期对南方电网等客户的营业收入增加且相关货款尚未回款导致应收账款余额较2022年末增加18,503.18万元；（2）公司根据经营需要选择提前贴现“非6+9类”票据的金额为9,360.01万元；（3）公司适当增加原材料及存货等备货，导致存货项目较2022年末增加8,308.30万元以及预付账款余额较2022年末增加5,462.67万元；（4）公司结合融资需求、资金成本以及融资期限差异等原因，减少通过开具票据支付供应商货款导致应付票据余额较2022年末减少7,109.50万元；（5）公司对南方电网2022年末预收货款发货并确认收入同时2023年9月末预收货款减少，导致合同负债余额较2022年末减少5,717.13万元。

公司2023年度预计实现营业收入294,000万元至298,000万元，同比上升幅度为6%至8%；预计实现归属于母公司股东的净利润16,200万元至16,700万元，同比上升幅度为46%至51%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润16,000万元至16,500万元，同比变动幅度为49%至54%。

今年上半年应收款项合计9.1亿元

2020年12月31日至2023年6月30日，新亚电缆应收账款分别为39,317.17万元、49,863.19万元、59,305.63万元、73,030.79万元。

报告期各期末，公司应收票据分别为11,226.95万元、17,252.18万元、5,192.15万元、3,531.90万元。

报告期各期末，公司应收款项融资分别为1,649.55万元、560.74万元、430.18万元、1,574.85万元。

报告期各期末，公司合同资产分别为29,405.19万元、31,054.51万元、11,493.45万元、12,640.20万元。

报告期各期末，公司应收票据、应收款项融资、应收账款及合同资产账面价值的合计数分别为81,598.86万元、98,730.63万元、76,421.40万元和90,777.74万元，占营业收入比例分别为35.10%、34.12%、27.66%和63.23%。

报告期各期，公司应收账款（含合同资产）周转率分别为3.26、3.64、3.42和1.72，同行业可比公司应收账款（含合同资产）周转率均值分别为2.63、2.90、2.34、0.99。

招股书提示：客户集中度较高的风险

新亚电缆是从事电线电缆研发、生产和销售的专业制造商，主要产品是电力电缆、电气装备用电线电缆、架空导线，第一大客户为南方电网。南方电网主要负责投资、建设和经营管理南方区域电网，参与投资、建设和经营相关的跨区域输变电和联网工程，为广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）和港澳地区提供电力供应服务保障。报告期内，公司对第一大客户南方电网的销售金额占主营业务收入的比例分别为42.30%、43.09%、40.10%和46.04%，占比较高。

如果电网客户因国家宏观经济政策发生重大变化等因素，电网客户对电网建设的投资规模减少或者建设速度减缓；或者公司在参与电网客户的招投标过程中，若出现未能中标、中标率较低等导致中标金额出现大幅下滑；或者公司未能持续保持与电网客户的良好合作关系，将导致公司面临经营业绩下滑的风险。

报告期内研发费用率最高0.31%

2020年至2023年1-6月，新亚电缆研发费用分别为410.28万元、503.31万元、779.97万元和439.95万元，占营业收入比例为0.18%、0.17%、0.28%和0.31%。

报告期内，同行业可比公司的研发费用率均值分别为3.18%、3.07%、3.24%、3.19%。

招股书称，报告期内，公司研发费用率低于同行业可比公司平均值，与金龙羽较接近，主要系公司实施研发的模式是以客户需求导向为主，持续改进生产工艺和提升产品质量性能，在保障研发效率，严格把控物料使用及费用支出的基础上，实现相关技术和产品创新。未来，公司将进一步加大新工艺、新产品的研发投入，扩大与相关高校、研究机构的合作，增加研发投入。

公司研发费用主要包括研发人员职工薪酬、检测费、材料费。

2021年研发费用较2020年增加93.03万元，同比增加22.67%，主要系基于在研项目进度需要，公司该年度发生的检测费较上年增加77.08万元，同比增加66.99%。

2022年研发费用较2021年增加276.66万元，同比增加54.97%，主要系职工薪酬、检测费、材料费和委外研发同比增加所致。其中，职工薪酬较上年增加115.17万元，同比增加51.23%，主要系当年新增研发人员所致。

毛利率低于同行平均水平

2020年至2023年1-6月，新亚电缆的综合毛利率分别为14.48%、9.21%、9.85%和12.27%，呈现波动趋势，主要受原材料价格波动、电网客户调价机制限制、部分订单合同履约期较长、未完全锁定销售订单的原材料成本等因素影响。如果公司未来不能采取有效措施积极应对上述因素变化带来的影响，公司将面临毛利率波动的风险，进而影响公司经营业绩的稳定性。

报告期内，同行业可比公司的综合毛利率均值分别为16.12%、15.25%、15.81%、16.07%。

招股书称，2020年度，公司毛利率略低于同行业可比公司平均水平，低于汉缆股份、久盛电气和亘古电缆，与杭电股份、金龙羽、中辰股份较为接近；2021年度，铜、铝等主要原材料价格大幅上涨，受客户调价机制及供货期调整、市场竞争等因素影响，公司综合毛利率低于同行业可比公司；2022年度，公司的毛利率因电网客户的订单毛利率较高而有所回升，与杭电股份、金龙羽、中辰股份、久盛电气的回升幅度接近；2023年1-6月，公司的毛利率回升至12.27%，与同行业可比公司平均值的差距缩小。