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台积电承诺53%毛利率：遭拷问！
台湾知名半导体分析师陆行之。台积电法说会后 陆行之抛出这个疑问
台积电（2330）法说会针对海外设厂对毛利率的稀释问题提出说法，资深半导体产业评论家陆行之则表示，“可惜的是分析师们都没公开问台积电一个重点问题？” 他认为，如果前几年每年海外厂毛利率对总公司毛利率都造成稀释，“公司如何保持其53%毛利率指引不变呢？”
台积电法说会报喜，第1季每股纯益13.94元，为单季历史次高，董事长魏哲家表示，关税确实带来风险与不确定因素，但台积电尚未看见客户订单与行为出现改变，维持今年美元营收年增24%至26%目标不变，第2季财测营收可望续创新高。
台积电预估，第2季合并营收284亿美元至292亿美元，均值季增13%，优于市场预估的季增个位数百分比。在1美元兑新台币32.5元的假设下，预估第2季毛利率57%至59%，营益率47%至49%。
至于法人关注的美国亚利桑那州新增千亿美元投资，是否影响毛利率的表现？台积电表示，海外厂的成本比台湾厂高，预期未来的5年之内，初期因海外晶圆厂量产导致毛利率稀释的影响约为每年2%至3%，后期则将扩大为3%至4%。
针对台积电所释出的说法，陆行之在脸书发文表示，“可惜的是分析师们都没公开问台积电一个重点问题？”为何从今年开始的未来5年，前几年每年海外厂毛利率对总公司的稀释是 2~3%，最后几年是3~4%，取个中间数假设2025~2029是2.5%，2.5%，3%，3.5%，3.5% dilution，合计15%，今年毛利率大概率58%，这样再减4年，2029年毛利率不是变成45.5%，“公司如何保持其53%毛利率指引不变呢？”。
陆行之脸书全文如下：
这是30年来第一次无法即时参加台积电法人说明会，在从南美秘鲁马丘比丘游回国的LA转机站把法说会听完，在长荣回台的飞机上把这篇写完分享跟大家互动。
可惜的是分析师们都没公开问台积电一个重点问题？为何从今年开始的未来5年，前几年每年海外厂毛利率对总公司的稀释dilution是 2-3%，最后几年是3-4%，取个中间数假设2025-2029 是2.5%，2.5%，3%，3.5%，3.5% dilution，合计15%，今年毛利率大概率58%，这样再减4年，2029年毛利率不是变成45.5%，公司如何保持其53%毛利率指引不变呢？
1. 是因为台湾厂未来5年折旧费用大减太赚钱来补足美国厂的低平均获利？
2. 还是用58% x 97.5% x 97% x 96.5% x 96.5% = 51.1% 来算稀释？
3. 还是公司的年度dilution指引太夸张，但实际因为良好执行力总会低些？
4. 还是台湾厂也会跟着需求涨价，来想办法维持整体53%毛利率？
5. 还是有其他原因呢？ 麻烦各位粉丝大大集思广益地分享一下你们的看法。
芯榜
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