高盛发声：外资已翻倍加仓A股，中国GDP增长预测升至5.5%！房地产将L型恢复？

2月21日，时隔三年，高盛再次在中国香港举行大型的线下全球宏观论坛。

高盛中国首席经济学家闪辉表示，对中国2023年全年平均经济增长的预测，从去年的3.0%上升到今年的5.5%，其中对经济增长作出最重要贡献的是居民消费，预计居民消费增长从去年0.5%的实际增长加速到今年的8.5%。

对于房地产行业，闪辉表示，预计中国房地产将呈现“L”型恢复，去年房地产对中国经济拖累很大，今年拖累会变小，但是可能不会有“V”型反弹或者出台非常强的刺激措施。

值得一提的是，高盛中国首席股票策略分析师刘劲津表示，疫情政策优化后的中国A股市场，已经广泛吸引海外投资者，过去3个月当中，高盛的对冲基金客户的中国股票持仓占其全球股票持仓比重由7%反弹升至14%，已处于有记录以来的高位。

同时，从北上资金来看，过去近两个月北上资金净流入已经达到220亿美元，而去年全年北上资金净买入合计才130亿美元，两个月的量超去年全年总量，这反映出海外投资者对A股的看好。

调升中国GDP增长预测至5.5%

高盛中国首席经济学家闪辉开门见山，直言对中国GDP平均增长预测从过去的3%调升至5.5%。

闪辉分析，去年对中国经济最大的负面影响是疫情防控和传播，今年清零防疫政策不再存在，预计中国第二季度的环比表现可能达到一个高点——环比年化9%的经济增长率。从去年第四季度后，中国会有一个不错的经济增长反应。

闪辉认为，“三驾马车”中的消费将是中国经济增长的主要贡献者，一方面，中国经济从2022年第四季度开始，除农业外，各行各业都有产出缺口，即经济活动水平较低，因此有空间去恢复。另一方面，细看居民部门的消费不管是商品消费还是服务消费都比较低，在2022年第四季度是一个很低的点，因此今年也有一个很大空间恢复。

同时，从对中国各个重要节假日的旅游人数和消费的追踪发现，2023年元旦旅游人数非常低，只占疫情前2019年同期的35%，但是2023年春节就有一个很强的反弹，不过，春节期间的消费也仅为2019年同期的70%，想要强调的是从35%上升至70%已经是一个100%增速，这说明过去起点太低，因此今年增速会有一个比较亮眼的反应。

对于去年拖累中国经济最大因素之一的房地产行业，闪辉预计房地产将出现“L”型恢复，对经济增长拖累会变小。从长期来看，坚持房子是用来居住的属性，而中国人口未来不容乐观，并没有一个增长的趋势，因此房地产不会有特别大的上升空间，因此可能不会有“V”型反弹或者出台非常强的刺激措施。

对于中国通胀方面，闪辉表示，从全球经济主体放开后，通胀都是上升的，尤其是核心通胀或服务业通胀，但是中国的猪肉周期、能源价格上升程度和去年不一样，如果做了分解之后，会发现核心通胀或服务业通胀上升，但中国整体CPI并没有很大的通胀风险威胁。

海外投资者加仓A股

近期，外资加仓A股的消息也获得高盛证实。

高盛中国首席股票策略分析师刘劲津表示，今年春节后与一些海外投资者沟通，他们对中国GDP增长比较看好。

一方面，中国去年增长基数低，从GDP增长角度来看，中国是全球的一个亮点，会有显著反弹，而海外的主要经济体今年经济可能是回落态势。

另一方面，过去两年多，全球36个不同股票市场，在疫情政策优化放开后，三个月之内可能会有10%~15%的回报，与中国A股表现大概一致。

从股票仓位来看，刘劲津表示，通过近期与投资者交流发现，海外对冲投资者，即短线投资者现在非常乐观。从高盛对冲基金客户在中国股票的配置占全球股票配置的比例来看，此前最高点是2020年底，最低点是2022年10月底，截至目前，过去三个月反弹非常迅速，从 7%左右上升至现在的14%，这些对冲基金客户在中国股票配置的仓位已经是历史高位，反映出海外投资者对中国股票较为乐观。

不过，主动型投资者和公募基金投资者以及A股投资者，即从长线投资者配置来看，相对来说保守一些，他们的顾虑可能主要考虑地缘政治影响以及房地产的“L”型复苏对经济的拖累等。

北上资金净流入已超去年全年

从北上资金净流入来看，刘劲津分析，从年初至今北上资金流动性非常好。据高盛统计，截至2月17日，北上净流入今年已经达到220亿美元，而2022年全年北上净流入资金合计才130亿美元，已经超去年全年总量。

刘劲津表示，去年11月高盛曾对北上资金净流入做预测，预计全年大约金额是350亿美元，但是过去两个月已经达到220亿美元，这意味着去年的展望面临上行的风险，这些都反映海外投资者对A股比较乐观。

海外投资者如何看待中国股票？

刘劲津分析，一方面从全球角度来看，尤其是美国投资者会感觉本地股票回报不太高，估值较贵，因此，一些海外投资者需要寻找非美国的股票做配置。放眼全球，海外投资者会认为中国A股市场盈利增长不错，政策也比较支持。

另一方面，在港股和海外中概股以及A股，海外投资者如何选择中国股票？如上所述，北上资金净流入非常高，它们对A股比较看好，这是因为一方面，港股和海外ADR已经涨了很多，去年末到春节前涨约60%，从点位来看，过去三个月A股落后于港股，因此对A股更乐观一些。除此以外，A股有比较多的政策出台，包括资本市场A股IPO、互联互通扩容等政策支持，以及外加“专精特新”、“小巨人”相关的长期投资概念，海外投资者比较看好A股结构性成长性机会，这在A股可选择标的还是比较多的。

刘劲津表示，对于A股和港股高盛都是高配的，未来10个月在两个市场应该有约20%的回报。他强调，如果从中长线投资或资产配置角度来看，A股的机会还是比较多的。从投资主题来说，比较看好共同富裕这一主题和“专精特新”类在A股的标的。在行业方面，短期看好与消费行业密切相关股票，包括消费服务业和电商等。