美国负债34万亿，摩根大通警告“温水煮青蛙”

参考消息网1月8日报道美国商业内幕网站1月8日报道称，摩根大通银行警告称，美国不断累积的债务对美国经济而言就是“温水煮青蛙”。

据美国国会预算办公室估算，到21世纪30年代初，美国的福利支出、强制性支出和债务利息支付净额将超过政府的总收入。但是，摩根大通说，美国看来不会很快削减可自由支配开支。

据报道，摩根大通警告称，美国34万亿美元的巨额债务可能使美国经济陷入“温水煮青蛙”状态，因为不断增长的赤字和债务利息成本大概率是不可持续的。

“温水煮青蛙”是指人们无法对一个随着时间推移不断加剧的潜在问题采取措施，进而导致问题日趋严重，直至最终失控。扔进沸水的青蛙还有可能跳出来，但是如果水是缓慢加热至沸腾，等到青蛙发现时就已经来不及了。

摩根大通在2024年形势展望中指出，这个古老的比喻非常适用于美国的债务情况。这是一个让经济学家担忧多年的问题，随着政府继续以创纪录的金额借贷，要求改变现状的呼声日益高涨。

报道称，本月，美国国债再创新高，达34万亿美元，这是国会议员们去年为避免债务违约而取消美国债务上限导致的结果。国会预算办公室认为，未来几年债务问题只会恶化不会好转。

摩根大通的战略师迈克尔·森巴莱斯特说：“美国的问题才开始，每一轮财政刺激都将导致美国距离债务不可持续更近一步。”森巴莱斯特还说：“可是，我们习惯了美国政府财政状况恶化只给投资者造成有限后果的局面。这种情况早晚有一天可能发生质变。”

森巴莱斯特预测说，来自市场和评级机构的压力将迫使美国政府对征税和福利计划进行“重大变革”，比如征收新的财富税。

但是，美国看来不会大幅削减可自由支配开支。这是议员们数月来一直争论的问题，而国会尚未批准本财年预算。

摩根大通的战略师们此前预测，美国2023年和2024年会出现“温水煮青蛙”式的衰退：美国央行大刀阔斧的紧缩政策导致全球同步衰退。森巴莱斯特警告说，今年，衰退的风险仍然存在，尽管他指出即将到来的衰退可能是温和的。

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美国财政部当地时间1月2日发布报告称，美国政府公共债务总额首次达到34万亿美元。

这距离去年9月该数字突破33万亿美元才过去短短三个月。债务“野蛮生长”令人咋舌。

而在这个“没人会感到骄傲的新里程碑”出现之际，美国国会两党正准备就2024财年支出进行政治摊牌——下周，美国国会将复会，届时需分别赶在1月19日和2月2日两个期限前，就达成2024财年联邦预算、避免政府关门进行辩论。

外界推断，在美国大选临近、两党都希望“撒钱”讨好选民的背景下，达成妥协恐怕更加艰难。

闪烁的红灯警告

众所周知，美国是个长期依靠举债支撑增长的经济体。为了填补赤字，美国政府通常会通过发行国家公债来借钱。美国政府公共债务总额，就是这种借款及相关利息的积累。

如果企业都像美国这样疯狂举债，早该破产了。美国之所以能不断举新债还旧债，归根结底在于美元在国际货币体系中的霸权地位。

美元在国际储备中的份额接近六成，在国际支付中占比接近四成。依仗美元霸权地位，美国国债得以主导全球债券市场，成为所谓“避险资产”。通过一系列输出美元和通胀、发债形成美元回笼的“套路”，美国将全球财富敛聚手中。

然而近年来，随着美国国债飙升速度加快，就连美国国内也开始显现担忧。

速度有多快？从31万亿美元到32万亿美元，花了8个多月，比疫情前的预测提前了9年；从32万亿美元到33万亿美元、从33万亿美元到34万亿美元，都只花了3个月左右……

34万亿美元是什么概念？这意味着每个美国人都背负了约10万美元债务。而如果每个家庭以每月1000美元的速度偿债，需要22年才能还清。

美国彼得森基金会首席执行官迈克尔·彼得森说，年复一年地增加1万亿又1万亿的债务，对任何关心美国未来的政策制定者来说，“都应该是一个闪烁的红灯警告”。

美国加州洛约拉玛丽蒙特大学经济学教授孙文松也指出，“华盛顿一直在花钱，好像我们拥有无限的资源。但底线是天下没有免费的午餐，我认为前景相当严峻。”

有分析指出，美国财政的大举扩张，对疫情后美国居民收入增加和经济增长确实起到一定支撑作用。但债务“滚雪球”也导致美国债务上限危机频频上演。

去年，美国经历了一场又一场债务违约悬崖边的“懦夫博弈”。当时拜登甚至被迫压缩亚太行程，心急火燎赶回美国与共和党谈判。

最终，两党于去年6月达成债务上限协议：暂缓联邦债务上限生效至2025年1月1日，这也意味着即便美国国债高企，但暂无债务违约风险。

“利”字当头，不顾长远

复旦大学美国研究中心教授潘锐指出，从增速上看，近几年美国债务规模扩大明显。这与美国大量举债应对新冠疫情有关。与此同时，为了经济复苏、应对通胀，美联储在过去几年进行大水漫灌式的加息，通过货币超发弥补财政赤字。这推高了政府偿债成本，使美债增速超出预期。

从结构上看，美国为了维持全球霸权，国防预算节节攀升。2024财年美国将拨款8860亿美元用于各类军费开支，创下历史之最。巨额军费开支必然加重美国财政负担，推高债务水平。

从政治上看，美国两党极化现象加剧，为了拉拢选民，其政策往往注重短期利益，通过向民众“撒钱”来谋取选票，而不顾财政长期健康以及带来的隐患和风险。即便是曾经提倡小政府的共和党，也出台产业政策，意图增加政府开支来进行市场干预。

还有分析称，从历史上看，过去数十年，美国政府在经济衰退时期，习惯于通过不断推高财政赤字和宽松银根延缓危机到来；在经济较好年份，则热衷于多花钱谋求政绩争取选票，疏于推动长远的结构性改革。把“旧账”推给“新官”的做法，使债务问题沦为“击鼓传花”。

而今，面对美债又破“大关”，共和、民主两党仍在相互甩锅。民主党抱怨共和党政府2017年通过的大规模减税政策；共和党则控诉拜登政府倡导的联邦支出计划昂贵、失控……

但事实上，两党都难逃责任。统计显示，本世纪以来，在同为共和党人的布什和特朗普执政期间，债务增长12.7万亿美元；而在奥巴马和拜登的民主党政府期间，债务增长13万亿美元。

潘锐指出，美国债务高企，对美国国内和全球经济都会产生影响。

对美国而言，随着国债攀升，需要偿还的利息也会增加。有数据显示，如果利率长时间保持高位，且财政政策保持不变，那么美债的偿债成本将在2025年超过军费支出。

这将给美国经济带来日益沉重的压力。而目前，无论开源还是节流，均未见任何“解套”良方。

另一个困境在于，将导致美国信用下降。去年8月，国际评级机构惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。原因是美国债务负担居高不下且不断加重，未来3年财政状况预计将持续恶化。

对全球而言，美国通过发行国债，吸收了不少海外资本。但在乌克兰危机后，由于美国对一些国家的美元资产实行冻结，其信用受到影响。

再加上美国累积的债务危机并未得到根本缓解乃至解决，中国等一些国家采取减持美债等更加谨慎的做法。中东国家也心有戚戚。不过，对于其他国家来说，尚且没有其他投资方向能替代美债。

大选年博弈更激烈

而在美国国债创下新高之际，一场“驴象”大战又将打响，主要会围绕2024财年拨款法案展开。

在美国两党去年6月达成的债务上限协议中，已对2024财年（始于2023年10月）和2025财年的开支进行限制，将2024财年基本可自由支配支出限制在1.59万亿美元。

尽管达成限制支出共识，但两党围绕具体项目的拨款数额仍有严重分歧。这也导致2024财年拨款法案一直没有落地。

去年11月，在新任众议长约翰逊的推动下，美国国会通过“分段式”临时拨款法案。法案设置“梯形”时限——向农业、军事建设、退伍军人事务、交通、住房和能源部等联邦政府机构拨款至1月19日（约包括4项拨款计划），为另外大约80%的机构拨款至2月2日（约包括8项拨款计划）。

眼看两个时限将至，下周国会复会后，如何尽快审批完成全部12项拨款计划，将成为重点。

目前，两党有诸多分歧需要克服。参议院谈判代表正寻求在边境安全问题上达成协议，该协议可能与对乌克兰和以色列的援助等优先事项挂钩。因为共和党人坚持认为，援助计划必须与重大的边境安全政策改革相结合。

除了边境安全问题，两党还将围绕农业和交通运输拨款法案等上演激烈博弈。

有分析认为，届时，众议长约翰逊可能面临极其微弱的投票优势，对其领导力将是最具挑战性的考验。约翰逊才履新2个月多，但蜜月期已然结束。

外界预设了国会谈判可能出现的几种走向。第一，达成一揽子拨款法案。第二，无法达成妥协并导致政府关门。第三，继续使用“拖字诀”，达成临时拨款法案。

潘锐认为，大选年的博弈势必比去年更为激烈。但总体而言，这属于“茶碗里的风波”——即便可能再度上演“政府关门”，拨款最终总会完成。

如果政府再度关门，那么一些非核心部门将会停摆，可能影响美国民众的旅行计划，影响退伍军人的生活等。如果是长时间关门的话，还可能打击商业或消费者信心。

潘锐总结，第一，美国近年来围绕财政支出等问题的博弈，已愈加常态化。政治生态愈发糟糕，两党合作难度加剧。第二，在美国债务上限不断被“刷新”的背景下，需要审慎思考开源与节流等重大问题，否则将对美国经济、社会、全球地位构成冲击。