中基协发布ABS业务新规，低价竞标将成过去时，低于约束线项目将纳入重点关注名单

前期，根据证监会工作部署，为遏制部分资产证券化业务(ABS)参与人以低于成本价格参与竞标行为，强化业务内部控制机制，中基协启动了《资产证券化业务报价内部约束指引》(以下简称《指引》)的起草工作。

《指引》内容共10条，主要包含三大方面内容。《指引》拟明确，管理人应建立ABS业务内部约束制度，制定内部约束线时还需考虑外部销售机构的收入，低于内部约束线的项目将纳入协会重点关注名单。

此外，考虑到《指引》发布后，管理人就ABS业务建立内部约束制度需要一定时间作为过渡期，结合前期工作经验，《指引》第十条拟明确2024年9月1日后参与报价或者签署协议的项目纳入内部约束管理。

对于《指引》的相关规定，多位业内人士指出，《指引》不仅有助于推动资产证券化业务的高质量发展，而且对于构建一个更加健康、有序的行业生态具有重要意义。

遏制低于成本价竞标行为，保护ABS投资者权益

近期，部分资产证券化业务(ABS)参与人存在以低于成本价格参与竞标的情况，不利于行业健康稳定发展，亟需通过发布自律规则予以规范。

根据证监会工作部署，为遏制部分资产证券化业务(ABS)参与人以低于成本价格参与竞标行为，强化业务内部控制机制，协会启动了《资产证券化业务报价内部约束指引》(以下简称《指引》)的起草工作。

主要起草思路如下包括以下两方面：

一是问题导向，规范低于成本竞争行为。针对ABS业务参与人存在报价内部约束相关内控制度不健全等问题，《指引》旨在推动业务参与机构建立健全ABS业务报价内部约束机制，使得一级市场低于成本参与竞标行为得到规范。

二是强化管理人自我约束。《指引》从反不正当竞争的角度出发，通过完善管理人内控机制来限制管理人通过低于成本参与竞标的行为，明确ABS管理人不得低于成本开展业务，根本目的是为了提高管理人执业质量，最终保护ABS投资者的权益。

管理人应建立ABS业务内部约束制度

《指引》内容共10条，主要包含三大方面内容。

第一方面内容为有关管理人开展ABS业务建立报价内部约束制度的总体要求。《指引》拟明确，管理人应当建立ABS业务内部约束制度，不得低于成本价格报价，且应合理分配执行费用，避免因费用不足影响执业质量。

从具体条款来看，《指引》第四条拟明确管理人应当建立ABS业务内部约束制度，不得存在以低于成本价格报价等扰乱公平竞争市场秩序行为。

此外，由于ABS 业务高度依赖基础资产所产生的现金流偿付，为避免管理人出现“重发行、轻管理”行为，引导管理人强化产品存续期管理工作质效，《指引》第四条还拟要求管理人应当合理测算成本、分配执行费用，避免因费用不足影响执业质量。

制定内部约束线还需考虑外部销售机构的收入

《指引》第二方面内容拟明确ABS业务报价内部约束制度的主要构成要素。《指引》拟要求，制定内部约束线时，需要将管理人以外销售机构收取的销售费用也纳入项目整体收入考虑。

值得注意的是，行业开展ABS业务的成本主要受项目承做、存续期管理人力资源占用以及项目销售等因素影响。其中，销售费用目前在ABS业务整体收费中占比超过50%，因而有必要将管理人以外销售机构收取的销售费用纳入项目整体收入去制定内部约束线。

从具体条款来看，《指引》第五条拟明确管理人ABS业务内部约束制度应包含的主要内容。同时，《指引》第六条拟明确管理人ABS业务内部约束线应综合考虑单个ABS项目整体收入，包括管理人及其聘请的销售机构获得的收入。

低于内部约束线的项目将纳入协会重点关注名单

《指引》第三方面内容主要旨在明晰管理人实施ABS业务报价内部约束制度的自律监管要求。《指引》拟明确，协会将持续监测ABS业务内部约束机制运行情况，并将低于内部约束线的项目纳入重点关注名单，并对违规行为采取相应措施。

从具体条款来看，《指引》第七条、第八条、第九条拟明确协会将对管理人ABS业务报价内部约束机制运行情况进行持续监测与自律管理，明确管理人内部约束制度报送协会相关要求。

《指引》显示，协会将报价低于内部约束线的项目纳入重点关注名单，必要时可对管理人进行现场检查和非现场检查。

对于违反《指引》规定的管理人及其相关人员，协会将视情节轻重采取自律管理或纪律处分措施。

业内人士：《指引》有助于优化ABS业务生态

在金融行业不断追求合规运营与高质量发展的大背景下，《指引》的有关规定获得了业内人士普遍的认可和支持。多位业内人士指出，《指引》不仅有助于推动资产证券化业务的高质量发展，而且对于构建一个更加健康、有序的行业生态具有重要意义。

华泰证券资管相关负责人表示，非常感谢和支持基金业协会出台《资产证券化业务报价内部约束指引》，引导建立行业良性竞争格局。企业资产证券化业务历近十年发展历程，在盘活存量资产、支持实体经济发展等方面发挥了积极作用，健康有序竞争生态是业务高质量发展的基石。公司将严格遵守本次出台的《资产证券化业务报价内部约束指引》要求，自觉接受监督，坚持执业质量至上，健全内部成本管理和分配机制，严格规范资产证券化业务报价管理，积极维护服务市场秩序和行业诚信形象。

中信证券相关业务负责人表示，《资产证券化业务报价内部约束指引》有利于建立更加健康的证券化业务生态，鼓励资产证券化业务参与机构尽职履责，提高执业质量。