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溢利再翻倍，维他奶要“涅槃重生”了？
作者丨梅子晗
编审丨橘子
5月26日，维他奶国际集团有限公司发布2025/2026财年（截至2025年3月31日）盈利预告。
报告期内，维他奶国际预期股权持有人应占溢利将录得2.25亿至2.45亿港元（折合人民币约为2.06亿至2.25亿元），相较上一财年同比大涨94%至111%。这份成绩单或可说明，这家拥有85年历史的植物基饮品公司正逐渐走出业绩低谷，但仍未恢复2021年前的水平。
（图片截自维他奶国际集团官网）
公告显示，期内维他奶国际溢利上升的主要原因是中国内地以及香港地区业务的经营溢利大幅增加，同时澳洲业务经营亏损减少，另有部分增幅被本财政年度增加的税务支出所抵消。
具体来看，在内地市场，维他奶国际通过产品创新与成本管控双线突围。期内，集团通过推出维他奶香蕉豆奶、维他奶草莓豆奶等果味饮品系列，以及维他0糖柠檬茶、维他0糖气泡柠檬茶等0糖系列新品带动增长收入；同时，原材料成本下降，生产、采购和营运效率的提升等多维因素也在持续改善这一主要市场的盈利能力。
在香港地区，维他奶国际凭借品牌效应、广泛的市场覆盖和产品创新维持增长态势，其中销售量、产品价格的提升，以及原材料成本降低是实现经营溢利增长的主要驱动因素。
对于澳洲及新西兰地区，从维他奶国际截至2024年9月30日的中期业绩报告来看，其澳洲及新西兰业务收入已恢复增长态势，但仍录得4550.8万港元（折合人民币约为4171.5万元）的经营亏损。本次公告同样显示，通过收入回升和稳定生产，维他奶在上述地区减少了其经营亏损，但仍未扭亏为盈。
公开信息显示，1940年，维他奶开创了亚洲植物基饮品的先河，巅峰时期产品覆盖全球超40个国家，曾以超40%的市场占有率位列品类第一，销售额增速远超其他维他奶，一度被誉为“港股小茅台”。而自从2021年因负面舆情导致内地市场暴跌、叠加豆奶品类遭遇新兴品牌围剿，维他奶国际遭受重创进入“至暗时期”。
内参君查询维他奶国际近五年财报发现，2021-2024年间，其营业收入呈持续下降趋势，降幅达17.3%；而在维他奶国际最主要的中国内地市场，这一降幅已超过30%。总体来看，维他奶国际在2025/2026财年内溢利几乎翻倍增长，但仍未恢复2021年前的水平。
近几年，维他奶一度进入漫长调整期，尽管在三次换帅期间通过提价格、砍成本等各项措施实现“止血”，但目前的增长更多还是源于成本端改善而非收入端的强劲增长。
随着植物基赛道进入“红海”竞争，新兴品牌通过资本加持快速蚕食市场份额。以OATLY为代表的国际品牌抢占高端市场，本土品牌如植选、豆本豆则依托母集团优势发起渠道战、价格战。维他奶能否借势消费复苏真正实现品牌“涅槃”，仍需观察其创新产品的持续“造血”能力。
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