这个行业，禁止炫富

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中国新闻周刊

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作者：于盛梅

“你不想自律？那就帮你自律。”

近日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布了两份重磅自律规则——《基金从业人员管理规则》及配套规则《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则》，其中提到从业人员“不得炫富”等6项禁止性行为。

新规一出，迅速冲上微博热搜，背后是公众对基金行业高收入的不满。如果是收入合情合理，适当秀一下并非不可理喻，但问题在于基民越亏越多，基金经理却稳赚不赔，这合理吗？

与“不得炫富”一同被写入新规的还有“不得随意离职”。这一条则直击基金行业另一痛点：当初说好的长期主义，怎么我刚买完你就离职了？

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禁止炫富

此次《管理规则》点出了基金从业人员不得有的6项禁止性行为，其中关于禁止奢靡炫富的内容最受关注。

格上财富金樟投资研究员王祎表示，首先，基金经理的一言一行都代表行业形象；另外，2023年以来偏股基金表现不佳，投资者持有体验不好，更放大了基金经理某些行为带来的影响。

基金行业高收入并非新鲜事。2021年2月，诺安基金蔡嵩松年终奖近7000万的消息轰动热搜，虽然诺安基金后来出面否认了这一传闻，称“这个数字太夸张了”，并表示公司实行密薪制，但依旧不能打消公众的质疑。

由于基金机构并未公示过基金经理们的薪酬情况，导致真实收入无据可查。但中国新闻周刊通过梳理近期基金经理招聘信息发现，年薪数十万是常态。

其中，银河基金招聘的投资经理年薪最高，显示为80-120万/年。此外，格林基金、华宝基金开出的基金经理年薪分别在30-50万元、18-30万元的区间浮动。

其实早在2022年6月，中基协就发布了《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，基金行业将这份规定称为“限薪令”。在此影响下，公募基金行业的高管绩效薪酬递延支付、基金经理的奖金自购等限薪举措如今已成为常态。

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接近多位基金经理的资深基金行业观察者储松竹表示，真正能拿到千万薪酬的基金经理还是占少数。特别是2022年推出的行业“限薪令”已经产生了作用，从薪酬发放制度和奖金自购指标两个方面，对基金经理的到手薪酬带来了不小影响。

基金从业人员炫富之所以屡屡刺激到社会情绪，还与基金收费模式有关。星图金融研究院研究员黄大智对此解释道，在公募基金传统管理费提取模式下，即便投资者出现亏损，仍要按一定费率被收取管理费。

真金白银的对比，加重了失衡感。以2022年为例，据天相投顾统计，这一年公募基金合计亏损14547.80亿元，为近三年同期数据中首次出现亏损；对比之下，所有披露年报的基金管理人收到的管理费收入则达到了1442.43亿元，比2021年的1418.19亿元增幅达到1.71%。

到了2023年，上证指数一度跌破3000点，基金仍是难逃波及。同花顺iFinD显示，股票型基金中公布2023年前三季度业绩的有3003只，平均收益率为-5.04%，2182只基金收益率为负，占比72.66%。

基金管理人稳稳赚钱，基民们却在承受震荡带来的损失，这自然深化了矛盾。旱涝保收的基金经理们如若炫富，不仅不合新规，更难免撞上情绪枪口。

离职变难了

如果说“禁止炫富”是规范行业风气，那么不得“闪离”则是从职业发展角度管住了基金经理。

《注册登记规则》明确指出，基金经理如果在产品的募集期、封闭期主动离职，两年内不能管理新基金；如果产品的任期不到一年便主动辞职，18个月内不能管理新基金。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞对中国新闻周刊表示，新规加大了基金经理跳槽的时间和机会成本，特别是对于产品还在募集期或封闭期内就离职的基金经理，静默期从原来的6个月变成2年。“但是后续成效还需进一步观察，毕竟历史静默期的设置并没有显著降低基金经理的离职率。”

为什么要限定基金经理的离职？这得从基金经理之于基金成长的重要性说起。

基民圈流行说“买基金就是买基金经理”。代景霞指出，国内基金业绩由基金经理的投资管理能力、基金的投资策略主导。所以基金经理离任，可能会对基金产生较大影响，造成基金投资风格以及风险收益特征发生变化。

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今年9月，知名半导体基金经理蔡嵩松离任后，接管代表产品诺安成长的基金经理是一位投资年限不到一年半、独立管理基金仅三个月的新人。不少投资者在平台发泄不满：明星产品换上了年限不到两年的新人接班，怎么才能放心？

值得注意的是，新规特别强调了募集期与封闭期基金经理的任职情况，这或与今年一些基金经理从封闭期基金离职形成的舆情有关。

2023年6月，东方红资管旗下的东方红睿泽三年定开、东方红智远三年持有在基金的封闭期内，变更了基金经理；7月，大成北交所两年定开混合，在封闭期内发生基金经理变更；11月，长安基金发布了长安鑫瑞科技先锋6个月定开基金经理变更公告，彼时同样处于封闭期内。

“尚在封闭期的产品基金经理离职，对于基民是不利的。”王祎解释，投资者因基金经理选择购买基金，但当基金经理离任，想要赎回却处于封闭期无法操作，或未按照原定持有期持有期满，造成进退两难的尴尬。

更何况一些半路退出的基金经理们，也没有给基金带来正收益，基民们的怨声不绝于耳：“买了封闭期的基金，赔钱不说，本来看好的基金经理还半路离职了。”“说好的价值投资、长期主义呢？怎么我刚买入基金经理就跑路了？”

“新规在一定程度上管住了封闭型基金的基金经理，肯定是会产生一定正面效应，”储松竹告诉中国新闻周刊，新规有助于促进行业的良性发展，保障基民的权益。

基金经理也要“去明星化”

说起基民们对基金经理的看重与依赖，基金经理明星化是一个避不开的讨论。

遥想2019年，遍地都是机会、人人跑步进场，这一年主动股票型基金平均收益率高达47.94%。基民们将张坤、葛兰等基金经理捧成流量之王。“守护最好的坤坤”、“兰兰女神”成为网络热梗，甚至有基民为基金经理成立“全球粉丝后援会”。

但伴随着系统性回调，当时疯狂追捧的明星基金经理们纷纷走下神坛，一些还深陷亏损。平台上彼时聊得火热的“追星”评论区，如今已冷清下来。

针对基金市场的急冷急热，黄大智认为问题出在宣传节奏与方式上：“基金公司在市场高点大力宣发明星基金经理，间接导致高位接盘的‘双输’结局，基民没赚到钱，基金经理口碑也受损。市场低位时才应该加强宣发，同时强化定投观念，避免基民对基金经理的盲目崇拜。”

储松竹亦认为，牛市让一些基金经理被过度“神化”了，并指出了基金销售渠道的问题。“自上而下看，以销售驱动的基金销售模式与基民的利益是脱节的。这也造成了2019年至2021年的牛市过后，投资者风险偏好与基金销售不匹配的问题。”

随着近三年权益市场持续走低，投资体验不佳，2020年开启的公募基金明星时代落幕了。

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据晨星Direct数据，截至2023年11月30日，公募基金行业共有296位基金经理离职，而2021和2022年，全年各有327和325位基金经理离职。

中国新闻周刊梳理发现，2023年至少十位以上明星基金经理离职，这其中最引人注目的有诺安基金“半导体天王”蔡嵩松，天弘基金“余额宝管家”王登峰，汇添富“极限高手”刘江，他们的操盘规模都高达百亿以上。

一个亟待扭转的认知在于，基金经理不应该是考量一只基金的唯一标准。

代景霞认为，“买基金就是买基金经理”的说法有一定道理但也存在偏颇，研究团队的支持、投资流程的稳定性和知行合一、基金公司的投研文化、投研团队实力和发展战略等都对基金基本面影响重大，“因此基金经理‘去明星化’是公募基金行业发展的必然趋势”。

2022年4月证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》就曾指出，引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承，扭转过度依赖明星基金经理的发展模式。

结合本次新规，黄大智坦言，规范行业准则是行业健康发展的应有之义，为基民带来切实收益、持续利润、产品的净值增长才是保障投资者信心的关键所在。

中基协新规！基金公司最新解读，中国基金报，2023年11月30日

中基协明确基金经理不得随意离职、不得炫富，谁踩过线？，红星资本局，2023年11月25日

年薪百万的基金经理们辞职了，棱镜，2023年11月6日

读完点个【在看】????