重组整合成多地国企改革路径 国有资产重估预期升温

近来，央企和地方国企改革动作不断。一方面，国务院国资委全面推开央企上市公司市值管理考核，量化评价央企控股上市公司市场表现；另一方面，多地将地方国有企业的改革发展列为今年重要工作之一，重点领域重组整合、推动转型升级和产业焕新成为多地国企的发力重点。

多位受访者认为，从资本视角来看，央企和地方国企的“呼应式”变革，尤其是从“规模考核”到“市值考核”的变化，会加速国企稀缺资产的重估之路。

珠海市属国有企业重组整合大会，不仅意味着新一轮国企重组整合行动的启幕，而且被视为新一轮国企改革再提速的标志性事件。

珠海市国资系统新一轮重组整合工作动作很大，全市市属国企将由13家减少至10家，其间将牵涉不少上市公司或其母公司。例如，华发集团整合九洲控股集团，全力支持华发集团冲击“世界500强”；整合交通集团、珠海港集团、航空城集团，组建新的珠海交通控股集团公司，强化市属企业对珠海交通物流领域的支撑作用等。

北京一位长期关注国企改革的专业人士认为，本次珠海市国资委新一轮重组整合，地产、交通、海产等产业都成为平台，通过强强联合的方式，有利于提升这些产业的竞争力，进而进一步调整优化市属企业国有资本布局，为珠海国资国企做强做优做大注入改革动能。

珠海成为开年以来多地国企推动改革的一个典型样本。从多个省市日前发布的2024年政府工作报告来看，多地也都明确了国资国企的改革方向和发展目标，重组整合也是通往改革焕新的重要抓手之一。

以四川为例，国资企业今年将在重点领域取得更大突破。例如，推动国有资本进一步向关系国计民生的重要领域、产业链价值链中高端环节、前瞻性战略性新兴产业集中，四川国企将加快同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合，整合重组全省重点产业领域资产资源，积极打造具有核心竞争力的大企业大集团。

从多地国资2024年的重要动作来看，一方面指向国有控股上市公司提质增效，另一方面是支持有条件的企业加快改制上市步伐。以广州为例，2024年要提升国资企业核心竞争力，利用上市公司平台实施专业化整合，力争启动实施2家左右上市公司并购及2家左右上市公司“二次混改”。

在国企改革推进的过程中，战略性重组和专业化整合一直是重要两脉。整体来看，专业化整合多在具备同业竞争特点的主体之间发生；战略性重组多在关系国家安全与现代化产业体系的主体发生，对优化行业整体集中度与提高资产证券化比例起到有益效用。

近两年来，以中航电测重组等案例为代表，央企、地方国企还成为借助资本市场优化资产布局、推进专业化整合，实现上市公司高质量发展的重要力量。证券监管系统方面也曾明确推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司。

近期央企市值管理考核的全面推开，最受市场关注。按照国务院国资委部署，要进一步突出价值创造导向，增强考核分配精准性规范性有效性，引导国有企业着力提升增加值、功能价值、经济增加值等“五个价值”，不断增强核心功能、提高核心竞争力，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用。同时，在前期试点探索、积累经验的基础上，将全面推开上市公司市值管理考核。

从“规模考核”到“市值考核”的变化，是有基本面基础支撑的。去年，央企整体实现了质量和效益的平稳增长。国务院国资委最新数据显示，2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元。

地方国企改革的持续推进，也有稳定的基本盘作为支撑。以珠海为例，截至2023年年末，珠海市属国企资产总额达12924.06亿元，同比增长10.19%。2023年全年实现营业收入2770.30亿元、利润总额87.94亿元、净利润43.06亿元，同比分别增长10.04%、59.36%、190.75%。这成为地方国企规模效益指标实现双增长的折射镜。

前述人士认为，国资委全面推开市值管理考核，地方国企加速整合，这些都既有利于央企和地方国企的持续健康发展，也有助于资本市场健康平稳运行和投资者信心回归。