机构点评汇总：华为合作车企有望扩容

【太平洋汽车】华为合作公司有望扩容，关注后续潜在合作OEM

华为在合作公司中后续定位明确，依旧具备重要性：华为成立合作公司后在各层次依旧具备重要性：

1）核心部件、研发上为华为主导并且推动技术以及底层能力建设，各个厂商作为面向市场的角色；

2）华为在数据、应用场景维度比较丰富，具有大量的用户以及多车型基础数据，可以与厂商共享相关数据应用，有较强的资源能力。

厂商定位各不相同，后续有望开展生态圈竞争：

目前华为汽车业务处于成立自己的生态圈阶段中，“蔚小理”等新势力及其他外部厂商布局各不相同，与华为深度合作可能性较低，有望形成独立生态圈，与华为在生态圈层面互相竞争。

华为合作公司朋友圈有望持续扩容：

目前第一阶段投资方式初步达成合作框架，具体落地方案将在6个月内确定，后续有望迎来合作公司第二阶段发展，股权开放后进一步扩容华为合作公司朋友圈，首先关注华为智选车合作公司赛力斯、江淮、奇瑞、北汽，后续关注东风汽车、上汽、一汽等实力较强的国资厂商。

【安信家居】智能家居如日方升，晾晒龙头成长可期

好太太：智能晾晒龙头，股权激励彰显发展信心。

公司深耕智能晾晒机多年，已成为国内领先品牌，引领技术及产品创新，全渠道布局优势显著。

同时公司全力发展智能家居，已开拓智能门锁等丰富产品矩阵，有望构筑第二增长曲线。

公司股权集中稳定，实控人沈汉标、王妙玉夫妻合计持股83.18%。

2023年9月推出限制性股票激励计划，拟向核心管理人员及技术人员共40人授予321万股股权，拟授予价格为7.92元/股，考核目标：以2022年收入为基数，23/24年营收年复合增速不低于20%。

公司盈利能力优异，历经品类、渠道改革带来的经营短暂承压后业绩有望持续改善。

智能晾衣架市场稳步扩容，智能家居如日方升。

我国智能家居仍处于初创期，渗透率约16%，22年市场规模同比增长12%至6516亿元，有望持续向互联互通的2.0阶段升级。

1）智能晾衣架：我们测算22年智能晾衣架综合渗透率约15%，伴随性能持续优化、龙头加强消费者教育营销、适老需求催化有望快速向40%趋近，同时附带其他功能的晾衣架占比有望提升，占领烘干等空白市场，均价仍有提升动力，预计22-26年市场规模年复合增速为19%。

目前行业格局优异，形成以好太太引领市场的一超多强格局。

2）智能门锁，21年我国智能门锁渗透率仍低仅13%，有较大提升空间。

22年我国智能门锁销量同比增长3.83%至1760万台，伴随渗透率提升有望持续增长。

投资建议：我们预计好太太2023-2025年营业收入为16.60、19.88、23.70亿元，同比增长20.13%、19.73%、19.25%；归母净利润为3.26、4.05、4.74亿元，同比增长49.15%、24.23%、17.03%，对应PE为20.0x、16.1x、13.8x，参考可比公司PE，给予23年24x PE，对应目标价19.51元，维持买入-A的投资评级。

【国海产业】数据要素行业深度报告：新型生产要素，新增长引擎

数据要素：数据要素市场由数据的采集、存储、加工、分析、交易、安全等环节构成，我国数据体量大，配合政府主导的交易机制，有望在全球数据交易领域取得先发优势。

虽然数据交易需求明显，但因监管、基建尚未完善，目前仍以场外交易为主。

是什么：政府、企业、个人产生的数据，经资源化、产品化、资产化后，成为具备交易价值的数据资产，参与生产经营，形成生产要素的价格、体系。

投资建议：产业链企业中，受益于场内交易规模的高速增长，交易所、生态基建、数据分析等相关企业利好将加速释放。

数据交易所：国资入股、政府指导，交易所建设是场内数据交易的根本。

目前因数据服务商能力参差不齐，交易所仍提供数商服务，在交易规模扩大、增值服务未完全剥离的阶段收益明显。

国资背景、持股大型交易所的企业有浙数文化、安恒信息、广电运通。

收入模式：目前交易所收入=佣金+会员费+增值服务费。

参照上海数交所，佣金费率为2.5%、会员费约万元，增值服务费跨度大，2-20万不等。

所商分离：“数据二十条”明确提出所商分离的场内数据交易体系，即加工、分析等增值服务，不再由数据交易所提供，转由数据服务商提供。

交易机制完善、交易所剥离增值服务后，服务商价值凸显。

数据服务商：目前业务内容较为分散，仅部分优质企业实现初步整合；长期来看，将逐渐整合成为复合型全能数商，价值在所商分离完成后充分释放。

数据采集、加工：因依赖人力，传统模式增长空间有限。

需求有待满足的细分行业：我国数据量大，2022年占全球比约25%，但数据安全市场规模小，仅占全球3%，远低于数据量占比。数据安全、存储等市场潜力均未完全释放。

1）数据安全方面，伴随云计算、数据交易的发展，安全措施方案、安全意识均有所转变，重视研发、积极布局新技术的相关企业有格尔软件、安恒信息；

2）数据存储方面，存储比例（存储量/生产量）不足9%，大量数据未得到储存。

虽需求旺盛，但传统数据中心运维成本高、收入波动大，转型必不可免，积极转型并具备新技术能力的企业有易华录、星环科技等。

数据要素运营商：政府、金融、医疗行业相关数据分析共占总市场规模44%份额，我们预计市场占比高、拥有大量优质数据、重视研发、有数据分析能力的服务商，将在交易机制完善后加速增长，相关公司有国新健康、中科江南、久远银海、深桑达等。

【长江电子】持续推荐电子纸板块，关注电子纸学习本市场激增机会

1、事件催化：今年10月，电子纸学习本的当月线上销量达到了1.6万台，环比增长123.3%，同比增长30倍以上，电子纸学习本的单月线上销量首次超过1.5万台。

核心原因之一是小猿学习本的异军突起，其10月的表现首次超过科大讯飞（其电子纸产品之前主打办公本），排名当月电子纸平板（包含阅读器、办公本、学习本等）整体线上市场第一。

2、应用场景：电子纸在智慧零售领域快速取代传统纸的核心在于节约人工成本、提升效率、节能环保以及便于对价格&销售信息管理等多因素，因此在海外大型连锁商超快速渗透，近年来国内部分商超开始启用低配价签，国内市场渗透率低空间大，另外在药店、服装/鞋帽店、3C产品店、动漫店等都将有所应用。

第三季度全球电子纸模组出货量为5733万片，同比下降19.6%，在电子纸平板方面，第三季度中国电子纸平板线上市场的销量增长了24%。

受下游高库存的影响导致第三季度的出货量出现回调，前三季度全球电子纸模组出货量为1.82亿片，同比下降2.3%。

根据第三方预测数据，电子纸产业链有望在短暂回调后重回高增长，到2025年整个全产业链的市场规模将达723亿美元，年复合增长率高达68.9%。

3、行业格局：电子纸上游膜片目前是牢牢被元太科技把控，对中游模组、下游方案商都有深度的绑定和制约，官方授权的显示模组厂商有约10家，电子纸下游涵盖价签、平板、标牌、显示器等领域，因此下游方案商、品牌商众多，行业呈现出典型的金字塔格局。

目前在驱动IC环节主要玩家为天德钰、晶门半导体、晶宏，模组环节营收体量较大的包括元太科技、京东方、合力泰、清越科技、东方科脉等，其中元太科技几乎垄断高盈利的电子纸平板模组，限制电子纸平板的膜片对外供应。

4、推荐标的：可投资标的包括瑞丰光电（电子纸平板模组供应商，平板显示模组盈利性与格局更优）、驱动IC厂商天德钰（深度配套元太科技，每代膜片配套进展领先于同行，明年有望突破OLED DDIC）、清越科技（深度绑定下游方案商汉朔，手握硅基OLED看涨期权）、亚世光电（电子纸模组）、秋田微（研发布局电子墨水）、莱宝高科（计划布局中大尺寸的彩色电子纸，参股无锡威峰）。

【中泰商社】家家悦观点更新：主业修复支撑估值，折扣新业态提供期权弹性

传统超市业务基本盘稳定：

从竞争要素及国外经验看，区域规模经济是传统零售企业最为核心的竞争优势。

家家悦深耕山东，优势显著，也抵御住了上一轮社区团购的冲击，在业绩的稳健性和ROE水平上保持业内领先水平。

经营环境改善和省外减亏，业绩修复足以支持估值：

短期总量需求疲软，以及前期省外快速扩张对公司业绩形成了一定压力。

但随着竞争减弱、经济的温和复苏，以及省外的明显减亏，公司的利润表在2023年迎来了一定修复，前三季度盈利2.1亿元。

假设公司业绩修复至2019年水平，对应估值19倍PE（2023.11.27），考虑超市门店仍在扩张，当下估值相对偏低。

折扣零售业态有望为公司叠加成长期权：

公司于2023年4月推出新品牌“悦记·好零食”布局休闲零食折扣赛道，7月放开加盟。

此外，公司于6月推出“好惠星”，主打自有品牌。

我们认为折扣业态的出现背后蕴含着改善流通效率的趋势。

尽管短期内新业态对业绩的贡献或存在较大不确定性，但为公司成长带来了新机会，为股价提供了向上的催化。

来源：阿尔法工场研究院