达沃斯2024｜世界经济论坛年会启幕：世界经济面临更多不确定性

在全球面临重重挑战之际，1月15-19日，2024年世界经济论坛年会在瑞士达沃斯-克洛斯特斯举行，召集世界各地的2800多位各界领袖，推动对话、加强合作并深化合作伙伴关系，积极应对全球重大挑战。

“我们面对着一个分裂的世界和不断加剧的社会分化，这导致日益普遍的不确定性和悲观情绪。我们需要的不仅是危机管理，而是要寻找当前问题的根源，共同建设更有希望的未来，从而重建对未来的信任。”世界经济论坛创始人兼执行主席克劳斯·施瓦布表示。

整体而言，此次年会旨在实现以下目标：恢复和重构必不可少的合作，提升韧性和安全性；重新激活经济增长，改善生活品质；快速采取行动，在保护气候和自然的同时保障能源安全；确保技术发展具有包容性；开展人力投资，创造公平机会。

据悉，300多位政要出席本届年会，包括60多位国家元首和政府首脑，世界所有关键地区均有代表参加。

“在全球挑战亟需紧急解决方案之际，创新的公共-私营部门的合作对于将想法转化为行动至关重要，”世界经济论坛总裁博尔格·布伦德（Børge Brende）表示，“论坛为开展研究、建立联盟和制定框架提供了常态化机制，能够常年促进使命驱动的合作。年会将是这种合作的加速器，能够深化各界领袖之间、各类倡议之间的联系。”

世界经济面临更多不确定性

论坛首日，世界经济论坛发布的 《首席经济学家展望》显示，金融形势的紧张、地缘政治的分裂和生成式人工智能的快速发展继续影响全球经济，导致经济前景依然暗淡并充满不确定性。

半数以上（56%）的首席经济学家预计全球经济今年将走弱，43%的受访者则预计经济形势保持不变或上行。绝大多数受访的首席经济学家也相信，劳动力市场（77%）和金融状况（70%）将在未来一年趋向缓和。尽管对所有地区的高通胀预期有所回调，但区域经济增长前景存在广泛差异，而且没有哪个地区确定能在2024年迎来强势增长。

“最新发布的《首席经济学家展望》凸显了当前动荡不定的经济形势，”世界经济论坛执行董事Saadia Zahidi说，“在各国差距加速扩大的背景下，全球经济的韧性将在未来一年继续接受考验。虽然全球通胀形势有所缓和，但经济增长正在停滞，金融形势依然紧张，国际社会的矛盾在日益加深，不平等状况在不断加剧。这些都表明，国际社会亟需加强合作，为持续、包容的经济增长增添动力。”

分地区来看，南亚、东亚和太平洋地区仍将保持积极的增长前景，并在整体上维持自上一次调查以来的发展趋势。绝大多数受访者预计南亚（93%）、东亚和太平洋地区（86%）至少能在2024年维持适度增长。

和2023年9月调查时相比，欧洲的经济前景受到了极大的削弱，预计经济将会疲软或非常疲软的受访者比例几乎增加了一倍，达到77%。美国、中东和北非地区的增长前景也受到了削弱，约有60%的受访者认为这两个地区今年将适度增长或实现更为强劲的增长，而去年这两个地区的这一比例分别为78%和79%。

“低利率时代”或一去不复返

在应对通胀的同时，加息也会产生更广泛的影响：经济增长放缓、加大全球市场压力、引发债务可持续性风险并改变投资方式。高利率会成为新常态吗？新的均衡会是什么样子？虽然市场预计美联储和欧洲央行今年将大幅降息逾100个基点，但达沃斯论坛上多个声音表明，一切都未成定数。

1月16日，IMF第一副总裁Gita Gopinath、法国央行行长维勒鲁瓦（François Villeroy de Galhau）、思科首席执行官罗卓克（Chuck Robbins）、纳斯达克首席执行官Adena Friedman围绕“高利率现实”进行了深入探讨。

Gopinath表示，现在断定美欧央行今年将大幅降息还“为时过早”。虽然通胀有所下降，但由于美国和欧洲劳动力市场紧张，工作还没有完成。

与此同时，经济软着陆概率也在提高。Gopinath表示，家庭和企业的资产负债表更加强劲，虽然我们已经看到了加息的影响，但也看到了韧性。劳动力市场正在放缓，但速度要缓慢得多。“我们在大西洋两岸看到的情况就像是软着陆，可能性已经上升了很多，不需要经济活动遭受巨大冲击，通胀就已经下降。”

与此呼应的是，维勒鲁瓦也强调，目前还无法确定欧洲央行可能在今年哪个季度降息。今年欧洲央行应该会降息，除非有重大意外。此外，除非中东冲突等风险出现重大升级，否则接下来不太可能加息了。

对于未来的货币政策，维勒鲁瓦表示，欧洲央行下一步行动可能是今年降息。不过，维勒鲁瓦拒绝透露欧洲央行具体何时削减借贷成本。“欧洲央行不是日历驱动的，而是数据驱动的，目前还无法确定何时降息。”

对于抗通胀进程，维勒鲁瓦认为仍需继续努力。“到目前为止，货币紧缩相当成功，甚至比我们一年前在达沃斯所预期的还要成功。但现在宣布抗通胀胜利还为时过早，工作尚未完成。”

需要注意的是，即使今年美欧央行将降息，但“低利率时代”或一去不复返。维勒鲁瓦表示，包括应对气候变化在内的经济转型将意味着长期利率上升，欧洲央行的利率在整个周期内可能处于平均2%左右的“新常态”。

与此呼应的是，Gopinath也表示，国际货币基金组织预计今年下半年利率将会下降，但与2008年全球金融危机后的时期相比，预计未来三到四年的利率将会更高。

二季度IPO市场可能“再次开放”

在美联储暴力加息后，全球IPO市场陷入“冰封”。虽然利率很难回到此前的低位，但今年降息仍将在一定程度上提振投资者信心。

在Friedman看来，随着投资者信心增强，今年二季度IPO市场可能“再次开放”。“由于今年资金成本可能会降低，投资者可以开始考虑如何重新构建公司盈利模型。”

虽然去年的市场表现“头重脚轻”，科技巨头引领涨势，但如今包括小盘股在内的更广泛市场的估值也开始出现改善。Friedman表示：“未来资本成本可能会稳定下降，这也会激发投资者的兴趣，这意味着IPO市场将再次回来。”

具体而言，Friedman透露，大约有85家公司希望在纳斯达克上市，预计IPO将集中在第二季度。

但对于市场预测今年美联储将降息150个基点，最早3月降息，Friedman有些担忧。市场已经预测美联储将会降息，但她“有点担心”降息预测过于激进，“美联储可能希望在采取重大举措之前达到稳定状态”。

因此，2024年仍需警惕市场过热风险。罗卓克警告称，一些私营公司的估值“再次疯狂”，专注于人工智能等新技术的公司的估值已基本回到低利率环境下的鼎盛时期。具有讽刺意味的是，从市场暴跌到重回巅峰只经历了短短两年，这真是令人“难以置信”。