资本市场短期波动无碍酒业稳步向前，茅台前三季度营收破千亿

茅台全年单季营收、净利润双双“跨台阶”

文丨酒业家团队（ID：jiuyejia360）

“巨象”舞不止，茅台从2021年第四季度开始的高增长还在延续。10月20日晚间，贵州茅台三季度报告出炉，作为行业的“定心丸”和“强心剂”，茅台强劲的业绩再次提振了行业信心。

据茅台三季度报，今年前三季度，茅台实现营业总收入1053.16亿元，同比增长17.3%，实现营收1032.68亿元，同比增长18.48%，实现净利润528.76亿元，同比增长19.09%。这是一份无限接近“双20%”的成绩单，如果在这份成绩单的前面加上时间单位——9个月，更能看出茅台在今年强劲的发展势头。

值得注意的是，一直以来，茅台也都用自己的发展积极回馈股东，与股东分享茅台的发展红利，增强股东的获得感。从今年前三季度的情况看，茅台的净利润依然维持在较高增速，这也意味着能够给股东的分红额度也将进一步提升，再一次用自身的发展回报股东。

从三季度报几组关键数据中，我们可以解读出茅台释放出的多重重要信号：全年目标已无虞，总营收或破1500亿；全年单季度营收和净利润双双跨越新台阶；茅台酱香系列酒正加速冲刺200亿，或有百亿大单品诞生；i茅台后劲充足，直销占比趋稳。

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全年目标已无虞

茅台年度总营收能否达1500亿？

先看2022年的三组数据。2022年，茅台的营业总收入为1275.54亿元，营业收入为1241亿元，净利润为627.16亿元。根据茅台今年实现15%左右增长的发展规划，上述三组数据在今年的目标分别是：1467亿左右、1427亿左右、721亿左右。

今年前三季度，茅台的这三组数据分别为：1053.16亿、1032.68亿和528.76亿。眼下，年度业绩的完成成色主要看四季度的表现，而多年来，茅台的四季度数据几乎是年度单季度中最强的数据。

茅台的三季度报也透露，截止到9月底，茅台的预收账款达到了128.21亿，对比6月底的数据，增长了45.8亿。另一方面，四季度作为传统的消费旺季，叠加“元旦春节”双节备货的影响因素，茅台在第四季度实现既定目标基础上的企稳增长是大概率事件。

事实上，2022年第四季度，茅台的营收和净利润分别是369.4亿和183.16亿，若以15%的增速来计算，在今年四季度，茅台的营收和净利润将分别达到425亿左右和210亿左右。将这两个数据与前三季度的1032.68亿和528.76亿相加，便可以看出，在经历了前三季度高速增长的基础上，茅台的全年业绩目标已然无虞。

经简单计算，茅台在第四季度营收和净利润仅需要分别实现7%和5%左右的增速，便可以确保完成年度业绩目标。而从茅台近年来高歌猛进的势头来看，茅台超额完成年度目标或已是“板上钉钉”之事。

而更值得期待的是，茅台在今年的营业总收入能否成功撞线1500亿。按照去年的营业总收入1275.54亿来计算，茅台需要全年实现17.6%左右的增速，即可在营业总收入上撞线1500亿，今年前三季度，茅台营业总收入的增速是17.3%。

02

茅台全年单季营收、

净利润双双“跨台阶”

从数据来看，继集团千亿、股份千亿、茅台酒单品千亿之后，今年，茅台又书写了“三个季度破千亿”的奇迹。

随着茅台进入到“高质量发展，大踏步前进”的发展新征程，今年茅台仅用三个季度的时间，便在营收上逼近2021年全年的业绩，在净利润上甚至已经超越了2021年全年总额。

此外，今年前三季度，茅台接近130亿的预收账款给四季度的业绩提供了强有力保障，可以判断出，今年第四季度，茅台的单季度营收再创历史新高、突破400亿已成大概率事件。

单季度的业绩规模也是衡量茅台发展效果的一个重要参数。2021年，茅台首次在全年四个季度中，均实现了超过200亿的营收，净利润方面，也均实现了单季度过百亿。

仅仅两年时间，在2023年，茅台有望实现全年单季度营收均突破300亿、净利润均突破150亿的跨越式提升。

03

系列酒营收已逼近2022全年

百亿大单品指日可待

本次三季度报的另一大惊喜，是茅台酱香系列酒在今年前三季度已实现营收155.94亿，同比增长24.35%，已接近2022年全年的159.39亿。

结合茅台酱香系列酒今年200亿的目标来看，可以说，在前三季度，茅台酱香系列酒的目标进度条已经完成了超过四分之三，最终能否撞线200亿就看接下来关键的第四季度。

实际上，在作为冲刺阶段第四季度，茅台酱香系列酒也有着多重的增长动力。

其一是千元大单品茅台1935的持续发力。进入到10月份，茅台1935的年度品牌活动“喜相逢·茅台1935”和“茅台1935·寻道中国”也将迎来收官阶段，品牌势能得以进一步释放。

其二是在中秋节，也就是第四季度的前夕，全新的汉酱酒正式焕新发布。这是茅台酱香系列酒继千元价格带的茅台1935之后，在600—800价格带的重磅布局，很明显，汉酱酒的市场推广也将为茅台酱香系列酒第四季度的业绩提供强力支撑。

对于茅台酱香系列酒来说，年度目标不仅是营收撞线200亿，还有把茅台1935打造成为百亿级大单品。如今来看，随着今年进入到最后的冲刺收尾阶段，茅台1935成为白酒行业的又一款百亿级大单品也指日可待。

今年9月，茅台1935包装焕新，在防伪方面的升级助推了茅台1935的势能。今年以来，伴随茅台1935的逐渐放量，以及市场上茅台1935“假冒伪劣”现象的出现，茅台1935的市场价格出现波动。但时至今日，茅台1935的批价仍旧在1200元，仍旧是经销商和消费者认可的产品。

如果茅台1935以站稳千元价格带的姿态达成百亿目标，其所带来的连锁影响将会是巨大的，对茅台1935而言，意义也是重大的。

04

i茅台后劲充足，直销占比趋稳

渠道体系改革已成？

在茅台的三季报中，还公布了关于直销渠道和i茅台的前三季度数据。在直销渠道方面，今年前三季度，茅台的直销渠道实现营收462.07亿，在茅台1032.68亿的营收中占比达到44.74%。

而在直销中，“i茅台”app实现酒类不含税收入148.71亿。酒业家也梳理了自去年3月底“i茅台”上线以来的销售情况，可以看出，今年前三季度“i茅台”的数据占据了茅台直销渠道份额的32.18%，该占比也创下了“i茅台”上线以来的新高。

不管是“i茅台”在直销中占比的不断提升，还是“i茅台”不断增加的营收数据，也都表明“i茅台”的发展后劲仍旧充足。而考虑到与去年相比，“i茅台”几乎没有新增茅台股份的产品，能看出“i茅台”的增长更多是建立在销量增加之上，这也意味着越来越多的消费者开始通过“i茅台”购买茅台的酒类产品。

据此前消息显示，截止至今年上半年，“i茅台”已经拥有注册用户超4200万，日活用户达500万之多。酒业家也注意到，今年以来，“i茅台”围绕节日节庆节气等活动，主动广泛的开展了各类销售活动。

值得注意的是，今年以来，直销在茅台营收中的占比在不断提升，无论是一季度报、半年报还是本次三季度报，直销在茅台的营收中占比始终在45%左右，相较2022年全年的39.79%，提升了接近5%。

另一方面，翻阅茅台2022年年报和今年三季度报也能发现，在经销商方面，近两年来，茅台的经销商群体几乎没有发生改变。这无疑表明，茅台批发渠道的经销商队伍已经稳定。而线上和直销渠道方面，随着“i茅台”的成熟，综合来看，或可认为茅台的渠道体系改革正在接近尾声。

策划丨曲洋

编辑丨一凡

编审丨云顶