9月煤炭价格连续上行，煤炭股还能复制几年前的“暴涨”行情吗？

9月28日，煤炭板块开盘走强，陕西黑猫（601015.SH）盘中一度封板。截至当日中午收盘，陕西黑猫涨8.72%，安源煤业（600397.SH）涨6.19%，新大洲A（000571.SZ）、山西焦化（600740.SH）等个股跟涨。

消息面上，近期焦炭市场价格偏强运行。今日早盘，国内商品期货主力合约多数上涨。截至9时，焦炭涨超6%，焦煤涨超4%；原油、液化石油气涨超3%。

“金九银十”需求旺季，带动煤炭价格上行

9月以来，煤炭价格迎来持续上涨。根据国家统计局数据，9月上旬全国平均煤炭价格整体处于上行趋势。比如山西优混（5500大卡）达到862.7元/吨，相比8月下旬上涨5.2%；焦煤价格达到1966.7元/吨，相比8月下旬上涨0.9%。

除此以外，秦皇岛港动力末煤（5500大卡）、大连交易所的焦煤、焦炭的期货结算价等也整体上行，市场情绪整体较为乐观。

事实上，不仅是煤炭价格连续上行，近期螺纹钢、有色金属等价格也在上行，9月重点工业行业生产更加活跃，有望走出一波“金九银十”的看涨行情。

业内人士表示，近期煤炭价格上涨，主要是安全检查力度加大使得部分煤矿停产减产，产量供应出现收缩。同时受下游钢铁、化工、冶金等需求季节性恢复带动。

同时，受短期供应不足、“金九银十”行情，以及高炉开工率较高等影响，煤炭价格仍有一定的上涨空间。但分析人士也指出，综合考虑到电煤长协机制保障、煤炭进口量较大，以及钢厂利润较薄等因素，不支持后续煤炭价格大幅上涨。

部分煤企上半年业绩韧性十足

今年以来，煤炭价格整体呈现出高位回落的走势，告别了前两年政策需要反复强调“保供稳价”的状态。

览富财经网注意到，虽然今年上半年煤价一直处于调整状态，但仍有部分煤炭企业的业绩表现保持稳定。

安源煤业2023年半年报显示，公司在上半年实现营收32.6亿元，同比下降33.86%。但是，公司实现归母净利润5241.12万元，同比减亏增盈2.86亿元。公司表示，上半年净利润同比增加，主要是公司所属煤矿正常生产天数同比增加，自产煤产量和商品煤销量同比增加。其中，商品煤毛利同比增加约2.67亿元。此外，该公司通过采取优化借贷资源、控制债务规模等措施，实现财务费用同比减少3875万元。

云煤能源努力推动200万吨焦化项目投产后向达产达效冲刺，各项工作都取得了突破。2023年上半年，公司共生产焦炭117.47万吨，煤化工产品6.8万吨，外销煤气2.63亿立方米等。公司的安宁焦化厂全力保障大客户焦炭需求，全力推进“456”工程，实现快速达产达效，至6月份产能利用率接近90%。

冀中能源依托自身资源优势和技术优势，通过独立开发和兼并重组等方式实现资产及业务整合，不断壮大煤炭主业，在资源依托坚实、规模效应显著、抗风险能力较强基础上形成并巩固产业及产品优势。公司在2023年上半年实现营收147.5亿元，实现归母净利润33.67亿元，同比增长30.96%。

民生证券分析称，在上半年煤价下滑的背景下，部分煤企采取以量补价、控制成本等措施积极应对，并在业绩上保持了一定的韧性。叠加需求旺季即将来临，后续煤价仍有望继续上涨。

煤炭板块还会“暴涨”吗？

从长远来看，煤炭在未来的需求将会持续下滑。煤炭下游的火电、钢铁、化工等领域的增速会随着宏观经济的变化而降速。此外，以光伏、风电为首的清洁能源将会逐步替代煤炭等传统能源。

但是，行业总需求下降，并不代表行业内的企业也会随之衰落，企业的价值还要看供给端的变化。

以史为镜，可知兴衰。回顾过往煤炭股的暴涨行情，基本都是在市场需求总量下滑的背景下，吃到了供给出清的红利。

煤炭消费量从2013年的42.44亿吨下降至2020年的40.49亿吨，虽然消费量有所下降，但产能更是大幅下降，供给侧改革政策推动煤炭行业进一步淘汰落后产能。从2015年至2020年，煤炭行业淘汰了约10亿吨产能。到2020年，全国煤炭行业基本实现了供需平衡。

从产能过剩到逐步出清，煤炭的价格也出现了明显的上涨。焦煤主力期货价格从2015年11月的484元上涨至2021年10月的3878.5元。煤炭价格上涨，煤炭企业的ROE也连续走高。在此背景下，煤炭企业的股价也开启“疯涨”模式。

不过在2021年，在煤炭紧需求的背景下，监管批准了此前关闭的煤矿复工生产，还放开了新的煤矿投产。近期，随着矿难事故率的回升，安全监察升级又带来新一轮的淘汰落后产能。

分析人士指出，此轮出清是由安全升级检查带动的，叠加目前正处于供给紧平衡的状态，煤炭供给出清的力度要远远低于上一轮。这意味着，虽然近期供需错配带动煤炭股出现大涨，但长期看，煤炭股大概率不会复制过去几年的“暴涨”行情。