北交所ETF将落地？业内寄望

这一期待背后，既有着一以贯之的政策支持，也有着北交所流动性近期持续改善这一事实支撑。基金业内人士对券商中国记者提供的数据显示，北交所股票市场自2024年9月24日之后开始活跃，最高时日成交额曾达到617亿元。2025年3月份以来，北交所股票的成交额多为400亿元左右，市场已初步活跃起来。同时，北交所股票的成交金额占沪深北三市成交总额的比例，也是自2024年9月24日之后显著提高。但鉴于ETF产品结构的特殊性，业内人士也说到，当前情况下依然要对相关技术问题进行各方仔细研究、斟酌，充分论证。

“持续开展北交所ETF研究”

北交所于2021年11月15日开市，至今已有3年多时间。从北交所披露的数据来看，截至2024年底一共有264家北交所上市公司。2024年业绩快报数据显示，264家公司去年共实现营业收入1784.58亿元，同比增长7.81％。其中，有28家上市公司的营业收入增幅超过30％。

从2021年11月底开始，北交所相关的公募基金产品随之面世，截至目前主要是两类产品，一是两年定开的主动权益基金，二是北证50指数基金。根据相关消息，相关部门正加速推进北交所ETF产品落地，最快今年三季度面世。券商中国记者从多家基金公司处咨询时获悉，这一消息尚未最终确切证实。但无论是政策还是市场行情，均有利于北交所基金产品进一步多元化发展，业内人士对北交所相关ETF产品的落地表示期待。

从券商中国记者梳理来看，从2021年面世以来北交所和北交所基金的发展，一直有着较为丰富的政策和基金产品配套支持。2022年北交所推出首只宽基指数“北证50”，为被动指数基金投资打下基础。随后，北证50指数基金顺势推出。到了2023年9月，证监会发布关于高质量建设北京证券交易所的意见。在稳步推进市场改革创新方面，提到要持续丰富产品体系，丰富北交所指数体系，稳步扩大指数化投资，持续开展北交所交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、公募不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化等产品研究，成熟一个、推出一个。

同时，百嘉基金董事、副总经理王群航在接受券商中国记者采访时提及，2024年4月12日，国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。“遵照此项指示精神，衷心希望符合条件的市场及指数，都能够有相关的ETF产品配套发行，填补市场的空白，给投资者提供丰富多样的投资机会。”

“投资ETF的本质就是在投资该ETF所跟踪的指数，而指数又是由一篮子特定的股票集合所构成。北交所自2021年9月3日开市以来，专注于服务创新型中小企业，尤其是先进制造业与现代服务业，旨在推动传统产业转型升级，培育经济发展新动力，促进经济高质量发展。未来，北交所的ETF将会在此方面表现出鲜明的特点。”王群航称。

当前情况有利于ETF发行、上市、交易

寄予期待的同时，基金业内人士也对北交所ETF落地的可能性进行探讨。一个关键的点在于：当前北交所的市场流动性，能否支持ETF发展?

“北交所ETF推出的关键，在于要有对应的市场流动性支持。北证50指数基金的发展已有两年多时间，给北交所的被动投资做了一定示范。如果流动性条件具备，随着上市公司数量持续增加和市场交投持续活跃，是可以推出ETF产品的。但这个问题需要具体考察分析。”北京一位公募指数人士称。

王群航则说到，由于ETF可以在场内、场外不同的场所进行交易，有申购、赎回、买、卖、套利等多种交易方式，涉及到资金实力不同层次的各类投资者，因此对于场内的流动性要求就非常高，否则便有可能在上市之后的二级市场交易中较多地出现较大幅度溢价或折价的情况，这种非正常的二级市场交易情况，对于维护市场的稳健发展不利。

王群航提供的数据显示，近期北交所流动性等方面情况，对于北交所相关ETF的发行、上市、交易等较为有利，相关情况正在往好的方面进步和发展。

首先是北交所股票的日成交额情况。王群航提供的数据显示，北交所股票市场自2024年9月24日之后开始活跃，最高时日成交额曾达到617亿元。2025年3月份以来，北交所股票的成交额多为400亿元左右，市场已经初步活跃起来。

（图1：北交所股票的日成交额情况；数据来源：沪、深、北交易所的公开信息披露；数据区间：2024年9月2日至2025年3月11日，下同）

其次是北交所股票的成交金额占沪深北三市成交总额的比例。该占比也是自2024年9月24日之后显著提高，特别是今年春节以来已经能够常规化地稳定在2%以上，最高的时候曾经在3月5日达到了3.37%，当前的占比情况甚至好于2024年的10月、11月份。

相关技术问题仍需充分论证

基于上述分析，业内人士对北交所ETF进一步提出论证设想。

华南一家公募产品人士对券商中国记者表示，ETF和普通指数有较多不同指出，现有的北交所基金的数量和规模等可以提供一定参考，但ETF的推出依然还有更多问题需要考虑，比如配套做市制度跟上。如果未来北交所的投资门槛能进一步降低，由此带来的投资者数量增加和交投活跃，对ETF发展可能会更有利。

根据wind统计，截至3月12日已发行的北交所基金数量达到了67只（不同份额分开统计），合计规模约为110亿元出头。其中，有47只为指数基金，合计规模接近80亿元。业绩方面，67只基金中有近1年回报数据的46只基金，近1年时间内全部实现了正收益，42只基金的收益率超过了50%，最高收益超过100%。就北证50指数基金而言，24只具有近1年业绩的产品业绩分化明显，最高的产品业绩超过70%，最低的业绩为45%左右。

王群航表示，当前有20多家基金公司发行了投资北交所的指数基金，规模上限多是5亿元，其中原因可能就有监管部门对北交所市场当时情况的综合考量。5亿元的募集规模上限要求是2022年中确定的，当时北交所股票的日成交金额很低，以2022年7月为例，21个交易日合计成交93.65亿元，最少日成交2.89亿元，最多日成交8.35亿元，平均日成交4.46亿元。但现在，北交所股票的日成交额已大幅提高，截至3月11日，在过去的21个交易日里，北交所股票共计成交7794.1亿元，日均成交371.15亿元，是2022年7月的83.22倍。

“市场已初步活跃起来了，但依然要冷静考虑：这样的成交情况是否能够保证自家ETF的正常运作？是否会存在潜在的流动性风险，进而给正常的套利操作带来意外的影响？是否会引起相关ETF市价的非正常波动？相关的技术问题，需要有关各方仔细研究、斟酌，充分论证。”王群航称。

王群航进一步说到，为保证北交所的正常运作和维护投资者的利益，当前监管对参与北交所股票交易的投资有着较高的资质要求，未来随着市场的发展，相关的要求是否会有适当的调整，从而进一步提高北交所股票的交易活跃度？这是很多投资者密切期盼着的，毕竟这个市场一直在发展，而且还要继续发展。