蔚来拟发行10亿美元可转债，现金储备增至440亿元，股价跌近5%

红星资本局9月19日消息，今日，蔚来（09866.HK）港股低开4.94%，报78港元/股，昨夜蔚来（NIO.US）美股盘后跌超4%。消息面上，蔚来公告宣布，拟发行10亿美元可转换优先债券。

蔚来此前交出了一份最“烧钱”的二季报，单季度亏损超60亿元，再创新高。三季度蔚来还要加大研发与销售方面的投入，盈亏平衡日期从今年第四季度推迟最多一年。

截至2023年6月30日，蔚来的现金储备为315亿元。如果此次成功发行10亿美元可转债，加上7月完成的来自阿布扎比投资机构的7.385亿美元战略性股权投资，蔚来的现金储备能达到440亿元。

值得一提的是，蔚来一年内到期的重大现金需求（主要包括资本承诺、经营及融资租赁承担、短期及长期银行借款、可转换债券以及资产支持证券及债券）有197.08亿元，已经去掉了现金储备的近一半。

拟发行10亿美元可转债，部分用于还债

公告称，公司拟发行本金总额5亿美元于2029年到期的可转换优先债券及本金总额5亿美元于2030年到期的可转换优先债券，视乎市场情况及其他因素而定。公司拟向债券发行中的初始购买者授予可自债券发行日期(包含该日)起计30日内行使的选择权，以增购最多本金总额0.75亿美元的2029年债券及增购最多本金总额0.75亿美元的2030年债券。

一经发行，债券将为蔚来的优先、无抵押债务。2029年债券将于2029年10月15日到期，而2030年债券将于2030年10月15日到期，惟于有关日期之前根据其条款购回、赎回或转换则除外。

公司计划将部分债券发行所得款项净额用于回购部分现有债务证券，余下所得款项净额主要用于进一步加强资产负债表状况以及一般公司用途。公司预计，公司债务证券持有人及潜在购买者可能采用可转换债套利策略，以对冲其与相关证券有关的风险。

蔚来“烧钱”还要持续一年

蔚来目前是最“烧钱”的车企之一。二季度净亏损60.56亿元，同比扩大119.6%，环比扩大27.8%；上半年净亏损109.26亿元，同比扩大139.07%。按照上半年5.46万辆的交付量，蔚来平均卖一辆车亏损20万元。

研发及销售费用是蔚来最“烧钱”的两部分，上半年两项费用合计超110亿元，其中二季度研发费用达33.45亿元，同比增长55.6%，环比增长8.7%，连续第三个季度突破30亿元；销售、一般及行政费用28.57亿元，同比增长25.2%，环比增长16.8%。

三季度，蔚来计划为增加销量而发力渠道、提升销售能力。据蔚来董事长李斌透露，蔚来正按照每个月3万辆的月销规模，来招聘销售人员和拓展销售网点，计划9月底完成这一工作，10月转化为订单效能。

同时，蔚来还将在充换电网络持续投入。今年2月，蔚来宣布2023年换电站建设目标，由原定新增400座提升至新增1000座，2023年将累计建成超过2300座换电站。

蔚来第二代换电站成本为150万至200万元，第三代换电站未披露造价。按照二代站的成本计算，仅在换电站建设上，蔚来2023年要投入34.5亿元。这还不算租金、运维等一系列成本。

上述扩张计划都要砸钱。因此尽管蔚来的销量已经反弹，但今年仍可能陷入卖得越多亏得越多的魔咒中。

蔚来甚至推迟了盈亏平衡日期。李斌在一季度财报沟通会上表示，计划将盈亏平衡的日期时间延期一年以内，而原计划是在今年第四季度实现盈亏平衡。

财报显示，自2016年至今，蔚来共亏损约630.82亿元，平均每年亏损84.1亿元。

缺乏造血能力，蔚来四处找钱

二季报显示，蔚来的主要流动资金来源为发行股权证券所得款项、债券发售、银行授信以及经营业务所得现金流量。

蔚来已在美国、香港、新加坡三地上市，后两者都是以介绍形式上市，不涉及新股发行及资金募集。上市后，蔚来多次增发新股融资。

2020年，蔚来在一年之内先后三次启动定向增发，增发价格分别为5.95美元、17美元、39美元，累计增发股份超过2.5亿股美国存托股份（ADS），累计融资金额超过50亿美元。2021年11月，蔚来完成了20亿美元美股ATM增发。

债券方面，截至2023年6月30日，蔚来还有2024年债券、2026年债券、2027年债券、资产支持债券、短期及长期银行债务等未偿还借款合计186亿元。基于最高转换率，2024年债券、2026年债券、2027年债券尚未偿还的可转换债券将予发行最高约4300万股ADS。

值得一提的是，蔚来在二季报中表示，无法于到期日前赎回2024年债券。截至2023年6月30日，2024年债券本金金额约1.637亿美元尚未偿还。蔚来可选择透过公开或私人股本或债务融资来履行、购回或再融资2024年债券。

银行授信方面，截至2023年6月30日，蔚来的银行授信总额为546.112亿元，包括非抵押银行授信184.419亿元及抵押银行授信361.693亿元。非抵押银行授信总额中，81.205亿元用作银行借款、出具担保函及银行承兑汇票。抵押银行授信总额中，63.223亿元用于出具担保函、银行承兑汇票及信用证。

二季度，蔚来的经营活动使用现金净额为115.97亿元。可以看出，目前蔚来自身的造血能力不足，流动资金主要靠借。

借钱是要还的。截至2023年6月30日，蔚来一年内到期的重大现金需求有197.08亿元，1-3年到期的有45.09亿元，3-5年到期的有80.4亿元，5年以上的有60.88亿元。

而截至2023年6月30日，蔚来的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为315亿元。

蔚来方面认为，截至2023年6月30日，公司的现金、现金等价物及短期投资结余将足以为至少未来十二个月的经营活动、资本开支以及其他承担提供资金。公司可能决定通过额外的股本及╱或财务融资来提高流动资金状况或增加现金储备，以于未来进行扩张和收购。

2023年7月12日，蔚来宣布完成来自阿布扎比投资机构CYVN Investments RSC Ltd的7.385亿美元战略性股权投资。CYVN实体同时以3.5亿美元的总对价从腾讯的一家联属公司购入蔚来的若干A类普通股。上述交易后，CYVN持有蔚来已发行及流通在外股份总数约7.0%。