欧美降息“美梦”破灭 华尔街资本正冲向这些地区…

随着美国和欧洲货币政策转向的希望破灭，从高盛（Goldman Sachs）到花旗集团（Citigroup）的基金经理们，纷纷将新兴市场降息作为2023年下半年的一个主要投资主题。

发展中国家本币债券的表现已经好于美国国债，其平均风险溢价已降至10年来的最低水平。这促使高盛建议客户通过利率掉期锁定印尼、以色列和南非的当前收益率，花旗集团也建议客户在印度、韩国和巴西进行类似交易。汇丰则青睐长期债券，尤其是拉丁美洲的长期债券。

新兴市场转向将快于发达经济体

在出现这种乐观情绪之前，越来越多的证据表明，新兴经济体在实现通胀和终端利率见顶方面，正快于富裕国家。暂停加息的发展中国家越来越多，例如印度、印尼、波兰和墨西哥等。匈牙利甚至下调了利率，并暗示将进一步放宽政策，而巴西央行已经开启了8月份降息的可能性。

富达基金经理Paul Greer说，“新兴市场的央行比发达市场的央行更快地控制住了不断上升的通胀预期，现在正从中受益。我们现在认为，无论美联储的政策如何，新兴市场央行都会慢慢开始降息。”

凯投宏观（Capital Economics）集团首席经济学家Neil Shearing在一份报告中写道，“发达经济体的政策制定者在这次通胀冲击中受到抨击，而新兴市场的政策制定者却安然无恙。这场危机将被铭记为新兴市场政策制定成熟的时期。”

使发展中国家能够迅速采取降息行动的是较高的名义借贷成本、不断下降的通胀和低汇率波动的综合影响。花旗新兴市场通胀意外指数在截至5月份的12个月中有11个月出现下跌，显示出新兴市场的价格压力一直低于预期。与美欧不同，印尼和泰国等国已将消费者价格涨幅控制在目标区间内，而巴西也即将实现这一目标。

纽约梅隆银行投资管理公司亚洲宏观和投资策略主管Aninda Mitra表示：“许多新兴市场在政策加息方面要激进得多，从不认为通胀是‘暂时的’，现在为投资者提供了大量的实际收益率缓冲。”

高盛给出的投资建议是，投资者须接受印尼盾、以色列谢克尔和南非兰特的固定利率，并在5年期限内支付浮动利率。花旗则表示，由于市场预期韩国央行将于10月启动宽松周期，因此应关注两年期韩国利率。摩根士丹利则看好哥伦比亚和巴西。

长债更有利

与此同时，一些投资者正在调整债券策略，他们更愿意持有将来降息大环境下变得更有吸引力的长期证券。

汇丰推荐购买巴西、墨西哥、印度尼西亚、韩国和捷克共和国的债券，因为这些国家的反通胀（通胀率下降）正在加速，并将反映在收益率上。

富达的Greer则表示，他的首选包括巴西、墨西哥、哥伦比亚和秘鲁，因为拉丁美洲处于本轮抗通胀周期的前沿。