恒顺醋业拟不超650万美元入股锅圈食品，打的什么算盘

锅圈食品上市在即，恒顺醋业拟作为基石投资者认购股份。

10月17日，江苏恒顺醋业股份有限公司（恒顺醋业，600305.SH）发布公告称，公司拟与控股股东全资子公司欣鑫（香港）有限公司作为基石投资者认购锅圈食品（上海）股份有限公司（下称“锅圈食品”）于香港联合交易所有限公司首次公开发行的股份，预计认购金额不超过1000万美元，其中公司认购金额不超过650万美元，欣鑫香港认购金额不超过350万美元，该等金额不包括经纪佣金、香港联交所交易费、香港证券及期货事务监察委员会交易征费、财务汇报局交易征费等。

公告还表示，本次交易利用的资金为自有资金。公司已与国金证券资产管理有限公司（以下简称“国金证券”“QDII 管理人”）、中信银行股份有限公司上海分行（以下简称“中信银行”）签署了《国金资管鑫进港慧6号（QDII）单一资产管理计划资产管理合同》（以下简称“QDII 协议”），公司作为基石投资者将通过QDII管理人管理的产品认购锅圈食品香港首次公开发行股份，禁售期为上市日起六个月。

公告内容显示，欣鑫（香港）有限公司为恒顺集团的全资子公司，于2000年9月1日在香港注册。注册资本为1万港元，法定代表人为杭祝鸿，营业范围为食品贸易。近一年来，截至2022年12月31日，公司资产总额为3128.69万港元，负债总额为967.17万港元，净资产为2161.52万港元，2022年度实现营业收入为0港元，净利润为-4.85万港元。

公开资料显示，恒顺醋业属于“中华老字号”企业，始创于1840年清道光年间，主要从事食醋、料酒、酱油、复合调味料等系列产品的研发、生产和销售。2001年，该公司于上交所正式上市。作为“四大名醋”之首镇江香醋的代表，恒顺醋业是唯一的食醋上市企业。

针对此次交易的原因，恒顺醋业表示，利用自有资金认购锅圈食品本次香港首次公开发行股票，将扩大公司于“在家吃饭餐食产品及渠道”领域的投资力度，提高公司资金使用效率。同时可以借助资本市场优势促进公司与行业内优质企业建立长期稳定联系，为公司未来战略发展创造有利条件。

其实，在认购锅圈食品股份之前，恒顺醋业就已经有了入局预制菜的想法。

2022年4月6日，面对投资者在互动平台的提问，恒顺醋业在答复中透露了布局预制菜的计划：“伴随‘懒宅经济’的发展，预制菜已开始兴起，公司已积极研发和布局该产品系列，将更方便、更健康的产品提供给广大消费者。”此后，恒顺醋业推出了方便装的鸭血粉丝汤产品，由江苏恒顺醋业股份有限公司委托安徽三兄弟薯业有限公司生产。

值得注意的是，恒顺醋业跨界预制菜背后或是公司主营业务增长疲软。2020年、2021年和2022年，公司净利润分别为3.15亿元、1.19亿元和1.38亿元。2023年上半年，公司业绩有所回升，但增长仍不明显。2023年上半年财报显示，恒顺醋业实现营业收入11.39亿元，下滑3.71%。其中主营调味品实现收入11.20亿元，同比增长2.89%；归母净利润1.24亿元，同比跌3.43%，扣非归母净利润1.18亿元，同比增1.09%。

从品类来看，醋、酒、酱三大主营产品的营收占了公司总营收的98.33%。但在三大品类中，只有醋系列产品的营收同比上涨2.48%，酒系列和酱系列营收同比分别下降了11.93%和19.03%。对此，恒顺醋业解释说，这主要是受2023年上半年宏观经济影响，调味品行业面临着消费需求分化、原辅材料价格上涨的双重影响。

近年来，为了实现业绩增长，恒顺醋业也在努力进行调整。除了割舍掉房地产业务，公司还聚焦主营业务，进一步拓展下沉渠道，加强产能建设。从结果来看，截至2023年6月30日，恒顺醋业下决心淘汰SKU366个，净增加经销商83户，同时新零售渠道份额也由5%提升至20%。

恒顺醋业仍然需要新的增长点，而认购锅圈食品股份是其布局预制菜的另一种方式。

公开资料显示，锅圈食品成立于2015年，主要负责提供即食、即热、即煮和预制食材，专注为消费者提供在家火锅及烧烤产品。2023年4月3日，锅圈食品递交了招股书，10月6日，锅圈食品通过港交所聆讯。

招股书信息显示，截至2023年4月30日，锅圈食品已在国内开设了9844家“锅圈食汇”品牌的门店网络，覆盖29个省、自治区及直辖市。截至9月26日，锅圈食品的门店数已经增长至9978家，相当于平均每天都有3家新的“锅圈食汇”对外营业。

尽管锅圈食品不收取加盟费，但锅圈食品绝大部分收益来自向加盟商销售产品。截至2023年4月30日，“锅圈食汇”自营店仅有6家。2020年至2022年，锅圈食品营收分别为29.65亿元、39.58亿元、71.74亿元，其中来自加盟商的收入占比分别达到了98.2%、94.2%和90.3%。过度依赖加盟商的模式近日也成为媒体关注的焦点。

公告中，恒顺醋业也指出了本次认购可能存在的风险。公告表示，锅圈食品本次香港首次公开发行尚待获得香港联交所的最终正式批准，存在不能成功发行，进而影响公司不能成功认购的风险。受宏观经济政策、行业环境、发行人经营业绩以及资本市场波动等多方面因素影响，公司认购获得成功后能否取得预期收益存在不确定。

截至10月18日午盘，恒顺醋业跌0.99%，报10.01元。