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智氪点评 · 北交所 丨 成本压力难解，「北交所一哥」经历「至暗时刻」
作者 | 范亮
编辑 | 黄绎达
2022年Q3，北交所一哥贝特瑞在二级市场经历了上市以来最黑暗的一个季度。
从股价表现来看，贝特瑞在三季度的跌幅超40%，而2021年底至今，贝特瑞的市值也从巅峰的近千亿元回调至三百多亿元。
图：贝特瑞股价表现 资料来源：wind，36氪
令贝特瑞股价表现惨淡的最主要原因，依然是上游原材料价格大幅上涨对公司利润表现造成的侵蚀。
在贝特瑞2022年中报的分析中，我们就指出，贝特瑞的负极材料业务面临着石墨价格与石墨化外协费用大幅上涨的成本压力，而其正极材料业务则面临着氢氧化锂、钴价格大幅上涨的压力。
在上述的成本压力下，贝特瑞面临着增收不增利的窘境，今年上半年，公司累计实现营业收入102.01亿元，同比增长142.47%，但归母扣非净利润则仅同比增长68.36%至8.77亿元，毛利率也从去年同期的28.17%下降至19.56%。
不少投资者在期待贝特瑞主要原材料价格可以在下半年有所回落，而从贝特瑞三季度的财报表现来看，公司的成本压力不但没有减轻，反而还恶化了。
收入增长、利润受损
2022年前三个季度，贝特瑞累计实现营业收入175.68亿元，同比增长+156.43%，与上半年142.47%的收入增速相比，贝特瑞在三季度单季的营收增速无疑是提速了。然而，就利润表现来看，贝特瑞前三季度实现归母扣非净利润12.60亿，同比增长52.44%，而上半年的利润增速则是68.36%。这意味着，贝特瑞三季度单季在收入增速提速的背景下，利润增速却进一步放缓。
从毛利率表现来看，贝特瑞Q1/Q2/Q3单季度的毛利率分别为21.68%/18.16%/14.26%，呈逐季下滑趋势。很显然，公司的成本压力在逐季攀升。
贝特瑞在2021年受到投资者热捧的主要原因，来自于新能源汽车销量暴涨背景下，公司产能释放带来的收入和利润的增长预期。故公司在今年的大幅回调，则源自成本压力下，利润兑现的不及预期。
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快照生成时间：2022-12-14 19:01:01
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