珍酒李渡“年考”成绩单亮眼

钱诚

3月25日，珍酒李渡（6979.HK）发布2023年度业绩公告——实现营业收入70.3亿元，同比增长20.1%；经调整，净利润16.23亿元，同比增长35.5%；旗下四大品牌珍酒、李渡、湘窖和开口笑同比实现双位数增长，多品牌发展战略保持强劲增长，释放穿越周期的发展势能。

珍酒李渡上市以来的首份年报，延续了2023年上半年营收、净利润两位数的增长势头，全年业绩更加亮眼。业内人士认为，珍酒李渡逆势跑出发展“加速度”，不仅凸显了其稳健的增长潜力和投资价值，更为处于调整期的中国酒业注入发展“强心针”。

■ 增长势头强劲 业绩超市场预期

据中国酒业协会数据显示，2023年，全国白酒行业销售收入同比增长9.7%，利润增长7.5%。珍酒李渡2023年报数据显示，其营收、净利润增速均超20%，远超行业平均水平。从长周期看，珍酒李渡更是呈现出高质、高速增长的势头，营收较2020年增长了193%，净利润增长了212%。综合而言，珍酒李渡2023年业绩数据持续向好，多品牌协同发展，产品结构也在持续优化。

在行业集中度不断提升、市场整合加速的背景下，珍酒李渡多品牌齐发力，业绩全线增长，整体实现量价齐升，旗下珍酒、李渡、湘窖、开口笑营收分别为45.83亿元、11.09亿元、8.33亿元、3.84亿元，同比分别增长19.9%、25.1%、17.0%、13.6%。在吨酒价格方面，珍酒同比提升22%，李渡同比提升7%。

在引领白酒行业高端化发展趋势的同时，珍酒李渡全价格带均实现两位数增长。其中，高端产品收入同比增长33.20%，收入占比提升近3个百分点至27.3%。次高端、中端及以下产品同比分别增长15.3%、16.3%。

在产品结构快速优化的情况下，毛利率和净利率也得到显著提升。珍酒李渡整体毛利率从2022年的55.3%提升至2023年的58%。从品牌看，珍酒、李渡毛利率提升超3个百分点；从价格带看，高端、中端及以下毛利率提升均超3个百分点。

2023年，在毛利率整体提升和销售人效提升的双重支撑下，珍酒李渡净利率提升至23.1%。

对于珍酒李渡而言，上市公司和公众企业带来的资本实力、品牌背书和管理机制提升，极大促进了企业的快速健康发展。弗若斯特沙利文资料显示，以2023年收入计，珍酒李渡成为中国第三大民营酒企；珍酒成为中国第四大酱酒企业，仅次于茅台、习酒、郎酒；珍酒、李渡的增速分别在酱香、兼香白酒前五大品牌中排名第一。

年报中还披露，珍酒李渡拟派息6.1亿港元，派息金额占净利润的比率约35%。

■ 四大关键优势 构建增长利器

在白酒行业整体承压、复苏不及预期等背景下，珍酒李渡能够实现逆势增长，主要源于其通过产能、品牌、渠道、团队等多重优势，构建起了“高城深池”，且难以在短期内被赶超。

产能优势。白酒是重资产、长投入、长回报的产业，产能是白酒竞争中最核心的门槛。以珍酒为例，2023年优质基酒储存6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。这为企业销售规模扩张和产品力提升提供了坚实保障。预计“十五五”期间，珍酒产能和储酒分别将达到10万吨和40万吨。

凭借雄厚的产能优势，珍酒李渡不断优化产品结构，形成了层次清晰、梯度合理的产品矩阵：以珍酒·真实年份酒系列、珍酒·珍三十、李渡1308、湘窖龙匠等高端产品，拉高品牌定位；又以珍酒·珍十五、李渡1955等持续向次高端扩张取量；再以老珍酒、映山红、开口笑等中端产品，在大众消费中寻找增长机会。

品牌优势。珍酒李渡旗下各品牌持续布局沉浸式体验营销，2023年举行品鉴会超12万场次，回厂游接待超17万人次。同时，广泛传播珍酒“1234歌”，全新品牌片《何以为珍》在央视播出，非遗点翠工艺视觉形象亮相全国，品牌影响力得到大幅提升。此外，李渡持续打造国宝宋宴、国粉节等系列IP，并与茅台、五粮液等6家知名酒企联袂申请“世界文化遗产名录”，不断深耕品牌文化建设。湘窖持续开展集工业旅游和美酒品鉴等于一体的封坛活动，打造湘酒酒旅高地。品牌影响力的持续提升，为珍酒李渡提升市场认知度和消费者忠诚度提供了坚实基础。

渠道优势。珍酒李渡打造了扁平化且贴近消费端、覆盖全国的经销渠道，通过实施双渠道增长战略，在产品组合、定价机制以及渠道网络方面制定差异化策略，以分别拓展传统与新兴流通渠道。并凭借有吸引力的渠道利润和对经销商的持续赋能，真正实现了与经销商的互利共赢、共同成长，驱动全国化市场规模实现快速扩张。2023年，经销商数量从上一年的6618家增加至7261家。

团队优势。珍酒李渡重视人才队伍的培养与建设，积极推进改革和管理创新措施，打造了一支技术过硬、结构合理、核心稳定的符合公司发展战略需要的人才队伍。2023年，推出股权激励计划，向718名员工授予约1.1729亿份股权，是行业少见的广覆盖股权激励。目前产品开发团队有233人，其中国家白酒评委8人，省级白酒评委33人。珍酒李渡还与江南大学、贵州大学等建立校企合作机制，不断引进和培养创新人才，保障可持续发展。

■ 资本市场“优秀新生” 彰显强劲发展势能

自2023年4月27日登陆港交所以来，珍酒李渡在上市不到一年的时间里屡创佳绩，成为资本市场的“优秀新生”。同时，恪守长期主义，成为白酒行业穿越周期的典型样本。

作为中国白酒行业近8年来唯一上市企业，珍酒李渡不仅创造了港交所2023年融资规模最大IPO纪录，还在不到8个月的时间里，相继被纳入港股通、富时罗素指数，彰显了强劲发展势能。

在ESG建设方面，港股市场一直走在国际前列。上市首年，珍酒李渡就交出了一份ESG“高分答卷”，完成了150多项ESG管理与提升工作，尤其在环境单项方面，提前实现2025年战略目标。珍酒、李渡、湘窖持续推出光瓶酒系列产品，传递出绿色发展的理念。同时，珍酒李渡获万得ESG“AA”评级，并入选万得2023年度中国上市企业ESG最佳实践100强，珍酒也获评国家级“绿色工厂”。

近期，高盛、中金公司、国泰君安、中信建投、方正证券、华创证券等券商机构发布研报，均给予珍酒李渡正面评级。

珍酒李渡集团董事长吴向东表示：“2023年良好的业绩表现激励着我们更加积极、坚定地围绕高质量发展战略进行长期投入。我们有信心、更有能力在2024年继续为广大股东、经销商和消费者呈现高品质的回报与增长。”

（图片由贵州珍酒酿酒有限公司提供）