珍酒李渡2024年业绩解码：长期主义下的破局之道

在白酒行业深度调整的2024年，珍酒李渡集团（6979.HK）以一份“营收70.7亿元、经调整净利润16.8亿元”的答卷，实现了连续四年正增长的逆势突围。

这份成绩单背后，既折射出行业周期轮转的底层逻辑，更彰显了企业坚持长期主义的战略定力。通过聚焦产品结构优化、渠道模式创新、品牌价值深耕三大引擎，珍酒李渡为酒企在存量竞争时代提供了高质量的突围样本。

正如珍酒李渡集团董事长吴向东所言：“2024年，面对行业深度调整和市场严峻挑战，珍酒李渡积极应对，主动谋变，实现量的增长和质的提升。”

珍酒李渡集团董事长吴向东

面向未来，吴向东认为，白酒行业已经触底，虽然拐点难以精准预测，但存量竞争趋势下，品牌化、品质化将是未来发展的核心要素。

逆势稳增：核心财务指标彰显高质量发展

在白酒行业整体增速放缓的背景下，珍酒李渡的财务数据呈现出“增速放缓但质量提升”的显著特征。

2024年营收同比增长0.5%，经调整净利润增长3.3%，看似温和增长，实则暗含结构性优化的深层变革。相较于行业普遍存在的“以量换价”现象，其经销商收入实现2.1%的实质性增长，电商低毛利产品主动收缩，恰是管理层壮士断腕的战略抉择。企业经营质量提升集中体现在两大关键指标：经调整净利率提升0.6个百分点至23.7%，经营活动现金流激增116.3%至7.8亿元。

这种“现金流增速>净利润增速>营收增速”的良性传导，打破了白酒企业“高营收低现金流”的痼疾。特别是7.12亿港元的拟分红方案（同比增长16.7%），在行业调整期仍保持股息率接近3%，展现出对股东回报的坚定承诺。

次高端战略成效成为财务韧性的核心支撑。通过削减电商渠道低毛利产品，集中资源打造珍十五、李渡1975等大单品，该价格带收入占比提升3.2个百分点。产品结构优化推动毛利率攀升至58.6%（按A股会计准则达75.5%），单吨收入增长5.5%，这种“控量保价”策略在维护品牌价值的同时，实现了盈利能力的结构性跃升。

主动谋变：行业调整期的三大破局引擎

“酒是一个跟时间很有关系的产物。茅台、五粮液有今天的品牌力，都是通过不断地进化，白酒到现在，就是一个时间的产物。时间跟历史和文化有很多关系，所以珍酒也脱离不了这个运行轨迹，就是‘做时间的朋友’。”吴向东表示。做时间的朋友、坚持长期主义是珍酒李渡近年来发展的主旋律。

2024年，面对行业深度调整和市场严峻挑战，珍酒李渡积极应对，主动谋变，实现量的增长和质的提升。

珍酒李渡集团部分产品

首先，在产品结构上，珍酒李渡采取了刀刃向内的自我革新。面对行业库存压力，珍酒李渡砍掉珍十五、珍三十支线产品数亿元规模，收缩低毛利产品，展现出“做减法”的勇气，这种聚焦核心大单品的策略看似牺牲短期规模，实则换来珍酒标准版产品连续三年增长。数据显示，珍酒主力单品吨价保持稳定，李渡通过全国化布局实现收入提升，湘窖龍匠系列更以酱酒替代浓香产品，保持两位数增长。

其次，在渠道创新上，珍酒通过双渠道增长战略优化渠道结构，构建了“传统渠道稳盘+异业蓝海突破”的双轨体系。

在传统渠道端，珍酒事业部、珍三十事业部重点服务传统流通渠道，将珍三十从团购渠道转换至流通渠道，并在下半年主动控量。

在新兴渠道端，高档酒事业部开拓异业高质团购客户，营收实现高双位数增长，成为珍酒第二增长曲线。

此外，珍酒李渡还通过数字化管理、资源赋能等方式，构建良性的渠道秩序和价格体系，实现与经销商互利共赢。截至2024年底，经销商数量7635家，较2023年增加374家。

在品牌路径方面，珍酒李渡通过差异化定位的精准卡位实现品牌价值全面提升。

行业深度调整期，珍酒李渡实现业绩“四连增”，其品牌策略吸引了众多投资者关注。吴向东表示，调整期也是机遇期，可以为稳健发展和有准备的品牌，提供弯道超车的机会。

珍酒“国之珍宴”品鉴会

珍酒推出的“国之珍宴”品鉴会和“圣地之旅”回厂游，成为行业体验营销标杆。正在建设的珍酒庄园，将提供高端、深度和全场景的白酒文化体验。李渡以元代烧酒作坊遗址和唐代洪州窑遗址为核心，构建“考古+酿造+文旅”的沉浸式体验场景，擦亮文化名酒的金字招牌。湘窖打造春、秋、冬三季特色封坛大典，成为湖南酒旅融合高地。

在业绩说明会上，吴向东提出的“严苛队伍建设、极致品质管理、沉浸式体验升级、品牌知名度扩张、渠道结构优化、科研投入加码、社会责任深化”七大工程，直指行业发展痛点，正如其所言：“做困难但正确的事”，这种战略定力正是穿越行业周期的关键。

行业启示：白酒企业韧性增长密码

去年8月，全球十大投行之一的摩根士丹利发布研报表示，行业调整期，珍酒李渡相较于其他竞争对手优势明显，有望在未来占据更大市场份额。

珍酒李渡旗下三家企业

据弗若斯特沙利文数据，按收入计，2024年，珍酒稳居中国第四大酱酒企业，是贵州最大民营酒企；李渡稳居中国第五大兼香白酒品牌，并在前五大兼香品牌中继续保持最快增速。湘窖、开口笑是湖南地区领先品牌。

珍酒李渡的韧性增长揭示出三条行业规律：

首先，高质量增长内核：当行业从增量扩张转向存量博弈，现金流质量、盈利可持续性、股东回报能力取代规模增速成为核心指标。

其次，差异化竞争法则：酒企突围需构建“品类特色+区域深耕+文化赋能”三位一体优势，珍酒的酱香占位、李渡的文化IP、湘窖的根据地策略均为典型范例。

最后，长期主义共识：行业调整期恰是企业修炼内功的窗口期，通过提升产品品质、增强体验营销、加大科研投入、践行社会责任等形成的隐性壁垒，往往在周期反转时转化为显性竞争优势。

吴向东表示，珍酒李渡坚持与时间做朋友，长期目标清晰，不追求短期激进增长，不会“以量换价”。公司将通过差异化产品和区域深耕持续巩固优势，并注重经销商质量和库存管理，等待行业回暖的结构性机会。

当前白酒行业正处于“U型底”向“温和复苏”过渡的关键时点。珍酒李渡以“做时间的朋友”的智慧，验证了长期主义在周期穿越中的宝贵价值。