2024年亏损21.7亿，泰康养老站在了十字路口

2024年，泰康养老亏损21.7亿元。在陈东升掌舵后，泰康养老的经营状况没有好转，进一步恶化。一年内，集团对泰康养老进行三次增资，仍未提振萎靡业绩。而随着乙巳蛇年的到来，对于泰康养老而言，无异于是一个渡劫之年。

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2024年亏损21.7亿

1月30日，泰康养老保险股份有限公司（下称“泰康养老”）官网披露了2024年第四季度偿付能力报告。报告一出，在意料之内。具体来说，实现保险业务收入237.71亿元，同比下降8.6%；亏损21.7亿元，与去年同期相比，亏损幅度增加了118.75%。

图源：2024年第四季度偿付能力报告（未审计）

不过也不乏亮眼之处，截至2024年四季度末，泰康养老实现综合投资收益率10.06%，相较2023年度末的2.39%，呈现大幅增长。同时，2024年度末，泰康养老投资收益率相较2023年末也有所增长，其2024年末投资收益率为2.17%。

值得注意的是，总资产收益率（-1.89%）与净资产收益率（-20.26%）的悬殊差距，揭示出公司资产负债率已突破安全阈值。

通常情况下，险企的利润来源于“三差”——利差、死差、费差。最新偿付能力报告显示，泰康养老利差损已成定局，其投资收益率仅为2.17%，低于养老保险产品约2.5%的预定利率，直接导致巨额亏损；费差损持续扩大，资产收益率为负，表明运营费用（包括保单获取成本和管理费用等）已经彻底侵蚀了本就微薄的投资收益，几乎是“赔本赚吆喝”；死差损难以避免，随着人口长寿化趋势加剧，养老年金给付压力如雪球般越滚越大，几乎难以避免。

拉长时间维度，经营问题愈加凸显。泰康养老成立于2007年8月，是泰康保险集团旗下的专业养老保险公司。自成立以来，泰康养老经历了保险业务收入的高速增长，2021年-2023年，保险业务收入分别为187.97亿元、218.79亿元、260.16亿元，同比增长分别为62.25%、16.4%、18.91%。

尽管在保费端展现了强劲势头，净利端却出现了拐点。2020年—2023年，泰康养老的净利润分别为4.52亿元、2.87亿元、10.28亿元、-9.92亿元，呈现出“稳健增长后跌入谷底”的局面。谁承想，2023年竟成了亏损拐点。

2023年，泰康养老的巨额亏损暴露了其在投资管理和风险控制上的严重短板。一方面，因盲目调整股票仓位和权益资产减值，公司投资收益惨不忍睹：仅实现15.94亿元的投资收益，却承受了14.91亿元的资产减值损失，公允价值变动甚至出现0.47亿元的负收益，财务投资收益率直接跌至1.38%。

另一方面，提取保险责任准备金从127亿元飙升至145亿元，增加17.6亿元，主要受国债750曲线下移和保险责任累积增长拖累。截至2023年底，准备金余额高达625亿元，进一步压缩利润空间。这些问题叠加，让泰康养老陷入了“增收不增利”的怪圈。

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业务亟待调整

若只看名字，大众很容易被“养老”两个字混淆，故以为泰康养老只服务于一揽子养老业务。实际上，这是一家致力于为广大企事业单位及职工群体提供企业/职业年金、团体及个人养老保险、团体及个人健康保险、团体寿险、意外险等服务。

然而，源于一条政策的冲击，让泰康养老雪上加霜。2023年末，国家金融监督管理总局发布《养老保险公司监督管理暂行办法》，明确规定，养老保险公司可以申请经营的业务类型，包括一是具有养老属性的年金保险、人寿保险、长期健康保险、意外伤害保险；二是商业养老金；三是养老基金管理；四是保险资金运用；五是国务院保险监督管理机构批准的其他业务。

从历年业务结构来看，短期健康险一直是泰康养老的主要收入来源，然而这一支柱却被政策调整直接削弱。与此同时，其养老险业务在同行竞争中并无明显优势，进一步暴露了公司在业务布局上的失衡与短板。因此，公司亟待调整业务结构。那，站在十字路口的泰康养老，该如何做？

首先，应形成产业协同，弥补专业短板。泰康养老必须突破单一的保险服务模式，深度介入养老产业链上下游。例如，在医疗、康复、护理等领域，应主动寻求与顶尖机构的战略合作，而非仅仅停留在表面的合作框架上。只有真正打通“医养结合”的全链条服务，才能摆脱当前“大而不强”的尴尬局面。

其次，聚焦服务质量，打造差异化优势。老年人的需求早已不再局限于基础保障，而是向个性化、高品质方向转变。然而，泰康养老的服务水平却未能跟上市场需求的变化。若继续沿用传统的服务模式，只会被竞争对手远远甩在身后。因此，公司需要彻底革新服务理念，引入智能化、定制化的解决方案，以满足客户日益增长的多元化需求。

最后，强化集团联动，打破“孤岛效应”。作为泰康集团的一员，泰康养老却长期处于相对独立的状态，但泰康养老不应只是“单打独斗，需充分利用集团资源，与其他子公司形成协同效应。例如，可以与泰康人寿、泰康健投等兄弟单位深度绑定，整合产品设计、销售渠道和服务网络，共同开发更具竞争力的综合养老解决方案。唯有如此，才能将集团的整体优势转化为自身的市场竞争力。

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“新寿险”商业模式

2024年，陈董提出了“新寿险”商业模式。该模式结合人身保险与医养服务，形成“支付+服务+投资”的三端协同，构建年金产品销售、养老金账户投资、养老服务实体投资与运营的产业生态闭环体系，整合老年生命产业链中的个人养老筹资、养老产业融资以及养老服务投资等金融服务。由此可见，泰康养老破局的关键在于加强与泰康集团养老业务板块的协同效应。

“在传统的寿险经营框架下险企的利润主要来源是投资。但在这种三元模式下，只要客户的金融消费（养老社区医养服务）水平上去了，那么即便投资做得差一点，公司依旧能够实现稳稳的利润。”陈东升如是表示。

而战略不应仅是停留在纸面，而是更快落地。展望2025年，希望陈董走出一个更好的泰康。