【价值发现】建发致新：医疗器械SPD市场发展空间巨大

建发致新(301584)主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营(SPD)等服务，通过建立辐射全国范围的分销网络，以医疗耗材和IVD诊断产品为切入点，与100余家国内外知名医疗器械生产厂商建立并保持长期稳定的合作关系，已签约60家医院，为其提供医用耗材集约化运营服务。公司已成为国内领先的大型医疗器械流通商，2023年医疗器械收入位居医疗器械流通行业第6位，其中血管介入器械领域的市占率达16.47%，为该细分领域龙头。

我国医疗器械市场规模持续扩容。我国医疗器械市场起步虽晚，但在政策支持、巨大的市场需求、终端未满足的临床需求、进口替代和产品出口等因素的推动下整体保持高速增长的良好态势，现已发展为全球第二大医疗器械市场。《中国医疗器械蓝皮书(2024年)》显示，中国医疗器械市场规模从2016年的3700亿元迅速增长至2023年的10328亿元，年复合增长率高达15.79%。展望未来，中国医疗器械市场预计将继续保持较为强劲的增长势头。

医疗器械SPD管理模式具有广阔的发展空间。在政策驱动下，高值医用耗材领域集中带量采购、“两票制”、耗材零加成及临床专项整治等政策相继实施，促使产业链各方更加重视成本控制与运营效率提升，推动了医疗器械流通行业向规模化、专业化、信息化和规范化加速转型。在此背景下，符合政策导向的医疗器械SPD管理模式，因能显著提升医疗机构运营效率，正被越来越多医院采用。据《2023中国公立医院医疗器械SPD市场分析报告》，截至2023年第三季度，全国新增公开招标SPD项目的医院超过100家，已实施医疗器械SPD项目的医疗机构累计约1800家，其中三级医院占比约75%。另据《2023年卫生健康事业发展统计公报》，2023年末全国公立医院总数约11772家。据此测算，目前医疗器械SPD项目在全国公立医院的渗透率约为15.29%，未来医疗器械SPD市场发展空间巨大。

公司通过信息化管理与传统医疗器械流通业务的深度融合，成为国内高值医疗器械配送流通领域的头部企业。公司是国企供应链巨头厦门建发集团旗下的医疗供应链企业，而厦门国资委持有建发集团100%股权，为公司实际控制人。依托较强的股东背景，通过聚焦高值医疗器械、融合信息化管理等方式，公司逐步发展为全国性的医疗器械配送流通领域头部企业。公司深耕血管介入、IVD、外科、口腔、眼科等高值医疗器械产品领域，通过信息化管理与传统医疗器械流通业务的深度融合，成功打造“全国一体化医疗器械流通枢纽”，简化医疗机构进行医疗器械采购的流程和环节，不仅降低了院方对外采购的管理难度和成本，还实现了医疗器械流通的可追溯化和精细化管理。在直销业务中，公司可为全国31个省、自治区、直辖市超过3300家终端医疗机构提供上万种规格型号的直销服务;在分销业务中，公司已建立辐射全国范围的分销网络，与超过100家国内外知名高值医疗器械生产厂商建立并保持了长期、稳定的合作关系。

公司积极将服务延伸至下游终端医疗机构内，为医疗机构提供院内SPD等综合服务。在医用耗材管理中，SPD模式通过联动医用耗材内外供应链上的核心成员，对医用耗材进行统筹管理来实现管理效能的提高，具有良好的应用前景。公司围绕技术、服务与管理模式持续创新，构建了自身的核心竞争力。通过将信息管理、物联网、大数据等现代技术广泛应用于传统流通业务，并持续优化管理与服务模式，为终端医疗机构提供覆盖采购、消耗、结算等全流程的SPD服务，实现了院内医用耗材的集约化、信息化管理，打通了医疗器械流通信息化管理的“最后一公里”，有效提升了产业链流通环节的整体效率。公司已签约60家医院的医用耗材集约化运营服务，医疗耗材管理规模超100亿元，相关业务收入预期稳步向好。

东莞证券表示，公司作为全国性高值医疗器械流通商，以创新破解行业发展难题，解决产业链痛点，不仅显著提升了公司自身的运营管理能力，也助力产业链上下游优化流通管理效能，加速了医疗器械行业的数字化转型升级。预计公司2025年至2027年每股收益分别为0.66元、0.76元和0.90元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。记者 刘希玮

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