对话3位宇树投资人：王兴兴不是个简单的技术男，他对商业的感觉很好

图为宇树科技创始人王兴兴

出品｜搜狐科技

作者｜杨锦 汉雨棣

编辑｜杨锦

初心资本合伙人许旸洋，2017年和宇树初次接触的时候，这家公司刚成立一年，拿得出手的只有：

一人，一“狗”。

人是没有名校光环，没有大厂、海归、二代滤镜，又不太会讲故事的干干净净的人。

“狗”是会突然“翻车”、倒地、抽搐，还没被算法、大模型很好地驯化的“狗”。

他犹豫了一番，没有投。

直到三年后，宇树迈过了从硬件Demo到产品化小批量生产的坎，估值也涨到了好几倍，虽然估值超过了最舒适的出手区间，但许旸洋还是决定，要和王兴兴一起点亮宇宙科技树。

和许旸洋一样，尽管当时依旧看不到太明确的商业化前景，周畅（化名）还是进来了，他相信行动机器人最终将走进千家万户。

敦鸿资产合伙人俞文超始终确信王兴兴是个“天才”，他庆幸在2021年底领投了宇树的B轮融资，如今账面上收益已经颇丰。

直到今天，即便四足机器人进化为人形，大模型煨热了具身智能，整个赛道也仍处在摸着石头过河的状态。但宇树的估值，从最初的几千万，实打实地快翻到百亿了。

相比今日老股被抢爆的喧嚣，我们同样好奇，3年前、4年前、5年前，当机器人鼻祖波士顿动力公司也被巨头反复卖身之时，他们为什么选择了王兴兴？

回望宇树的来时路，王兴兴坐在铺着石砖的地面上，双手操作着控制器，看着Laikago伶仃的细脚哒哒地从他的双腿间来回地穿梭，踩过他带着破洞的鞋子、牛仔裤，禁不住忘我地笑了。

一

“实在不行就当投个品牌项目吧”

许旸洋，初心资本合伙人，2019 年投资宇树，投资金额数百万元

2017年下半年，许旸洋第一次走进宇树科技在杭州滨江的办公室。

他对王兴兴的关注从2016年就开始了。当时刚从上海大学机电工程与自动化学院毕业的研究生王兴兴撰写的关于足式机器人的硕士毕业论文，已经引发了硬科技的行业的小范围关注。

许旸洋回忆，那时的宇树只有不到 10 人，有一个给机器人做测试用的场地和部分产品展示。

在交谈中，许旸洋明显感知到，王兴兴作为刚毕业的年轻创业者，处于比较生涩和稚嫩的状态，“他并不是那种特别能讲故事的创业者，他很务实。”

他又随之咨询了浙大的多位教授，大家一致评价宇树“技术难度不算顶尖”，加之当时应用场景亦不明朗，投资搁置了。

在随后的几年中，许旸洋一直与王兴兴保持着“持续但并不深入”的联系。2019年 9 月，在与高校科研人员的交流中，许旸洋发现他们刚刚购入了两台宇树的机器狗，“当时这位副教授问我宇树的项目有没有看过，他们的机器狗比想象中的还要更好。”

许旸洋惊讶地发现，曾经关注过的项目开始商业化了，并且收到了一手的客户积极反馈。宇树科技和王兴兴开始重新进入他的视线。

再次和王兴兴约见。两人围绕宇树的业务进行了探讨：为什么是足式的形态，为什么是四足？业务的难点主要在哪些方面？公司有哪些比较核心的技术？未来会如何发展？

某个瞬间，许旸洋捕捉到了不寻常的变化：宇树机器狗进化了很多，王兴兴的成长也令他刮目：他的表达越来越流畅、自信，除了兼任CEO和CTO，宇树的每一位员工他都面试过，主导公司的每一笔融资，还要接待每位投资人....“兴兴真正是全身心投入了创业。”

更重要的是，在商业化方面，公司已经有了千万级别的收入，苹果、英伟达、谷歌以及国内的顶尖高校，都在买他们的机器狗。团队也发展到数十人，像大学实验班里，学习前十的人聚在一起做项目的感觉。

首轮两亿元的资金，对于初心资本来说“并不是一次在舒适区的投资”。尤其是早期他们看过更低的价格，现在需要以更高的价格来入手，“对我们来说还挺不舒服的。”

这一决策在初心资本内部也引发争议。许旸洋到现在还记得，IC上项目引发了长时间的讨论，甚至有同事提出，“实在不行就当投个硬科技领域的品牌项目吧”。显然，他们做好了最坏的打算——项目不赚钱。

同期，许旸洋也关注到了现在同为“杭州六小龙”的云深处。他回忆称，客观来讲，二者产品和技术上可能并无实质性差距。但宇树更加商业化、市场化，云深处则更加学院派，此外王兴兴的all in让投资人更加放心。

2019 年底，初心资本与红杉联手投资宇树。这笔投资也为初心资本带来了几十倍的回报。

许旸洋多次以“务实”来形容王兴兴。他看到太多早期创业者太过激进，做出远超实际情况的乐观预期。而宇树非常意外地连续多年百分之百完成了内部预测的营收目标，这对于早期项目非常罕见。

在资本与技术的浪潮中，许旸洋称自己今后也会多关注更加务实、信仰科技的同时更脚踏实地的创业者。

二

“宇树迈过了从硬件Demo到产品化量产的坎”

周畅（化名），国内某头部机构投资人

对于这一波宇树科技的爆火，周畅显得理性且平静。

“行动机器人+AI本就是会爆发的方向”，在他看来，宇树是业内硬件最成熟的一家，也是硬件+AI能力融合最好的一家，自然会抓住这个机会。

周畅操盘这笔投资时，宇树已经有多款四足机器人在售，控制能力已接近商业可用。他对王兴兴印象最深刻的标签是“谨慎的技术男”。

王兴兴曾为自己毕业的学校普通而自卑，很多投资人出身名校，也会更看重创业者的名校背景。但王兴兴的背景在周畅这里不是减分项，“他是从小就做科学实验和科技产品的天才少年。”

当时波士顿动力和Anymal的销售都十分艰难，但宇树对市场实际状态的把握，和王兴兴对机械成本的理解，都超乎投资人对行业的判断。

“王兴兴跨过了从硬件Demo到产品化量产的坎，这对20多岁毕业就开始创业的人来说很不易。”

在他看来，具身智能还有很长的路要走，宇树也还有很大的空间，这只是一个开始。

“市场热了之后有更多优秀的人进来、更多的钱进来，对王兴兴的挑战也会更大。希望外界能给他少一点过分的吹捧和压力。”

三

“他不是个简单的技术男，对商业的感觉挺好”

俞文超&郑华良，敦鸿资产合伙人，2021年底领投宇树

“很多人说他内向，其实不是的。他讲话语速很快，反应也很快，只要讲到他感兴趣的内容，还是很健谈的。”

俞文超觉得外界对王兴兴有一些误读。除了在技术方面十分超前，他认为王兴兴的商业感觉也非常好，“从创业第一天就有了极强的目标客户意识，很重视商业化，不单单是一个只会技术的理工男。”

同为敦鸿资产合伙人、投委会委员的郑华良则强调，王兴兴是一个谦卑的人，“有些履历特别光鲜的创业者往往自我ego很强。但王兴兴不是，他之前一直很低调，即使现在火了也是谦卑的。”

2021年底，敦鸿资产领投了宇树的B轮融资。当时的宇树不像今天这么炙手可热，许多朋友听说这笔投资后问俞文超：“机器狗能干啥？”

作为投委会成员的郑华良回忆，这轮投资曾引起过内部的争端，矛盾同样聚焦于产品是否有足够的应用场景。

作为项目主导人的俞文超回忆，“机器狗”当时作为新物种，大家基本上没有认知，不管内外，争议都很大。

“我也是凭借过去多年智能硬件的投资经验，以合伙人级别全力主推下才成功投资。当时的投资逻辑是，宇树的下限不低，即使只做2B，也能做到百亿级公司；如果toC能打开，就可能成为‘地面大疆’”。

在这次中早期投资中，当时很难预测能赚多少钱，郑华良称“当时想着比较乐观的情况可能就一两百个亿（估值）”。

现在，王兴兴越来越忙了。不过，俞文超说，即使泼天的流量过来，宇树都还在脚踏实地地做该做的事情，“还是在钻研技术，没有被资本和名利弄昏头。”

从去年下半年开始，宇树的老股成为哄抢的对象，最近更是几乎每天都有同行来问他们是否愿意出售股票。

俞文超表示，虽然几乎每天都有人来询问老股，还有报价挺高的，但敦鸿会坚定持有，不仅不会卖，反而还会继续加注。返回搜狐，查看更多