秦洪看盘｜防御式加仓，强化A股韧性

周一A股市场出现了探底回稳的态势。其中，上证综指、沪深300指数、中证500指数等红利成分股较为集中的股指出现了强劲反弹的走势。科创50指数、创业板指等股指也纷纷收出长长的下影线。看来，短线A股下档支撑力度渐趋增强。

资金持续回流低波红利主线

在周一早盘，沪深两市一度震荡疲软，市场交投意愿极度低迷，防御心态突显。在此背景下，部分公募基金持续调整仓位，进一步减持业绩演绎趋势不明朗或者未来业绩有承压因素的品种，比如说出海产业链的变压器产业链个股就因为担忧未来或将出现新的海外需求障碍而被减持，股价跌幅居前。又由于公募基金的仓位要求等因素，所以，在减持此类个股的同时，也迅速转而加仓业绩确定、股息率较高的低波红利指数，桂冠电力（600236）更是拉出长阳K线，部分龙头品种也纷纷创出历史新高。

不过，在周一午市后，市场风云突变。央行发布消息称：决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作，如此就使得国债期货出现巨震，国债收益率迅速回升。受此影响，早盘的低波红利指数一度回落。但市场青睐确定性、高股息率的投资传统难以迅速扭转。所以，在小幅受阻回落后，低波红利主线再度回升。受此驱动，低波红利股较为集中的沪深300指数、上证综指等股指再度拓展涨幅，权益资产的买力有所复苏，如此也推动着早盘调整较为猛烈的创业板指等股指的跌幅收敛，收出长长下影线。

韧性强，弹性不宜过于期待

由此可见，当前A股市场的投资氛围较为低迷，市场的防御心态极其突出。因此，在存量资金博弈过程中，确定性成为各路资金竞相认可的加仓核心标准。相对应的，那些虽然业绩成长动能尚可，业绩演绎数据尚可的品种，比如说出海产业链等投资主线，但由于他们确定性一般，甚至在未来可预期的时间里，还将面临着新的不确定性因素的挑战，比如说海外市场的壁垒等因素，所以，也成为部分资金减持的标的，周一盘中的出海产业链就是如此。

既如此，当前A股市场的演绎态势就呈现出这样一个格局，即，有韧性，但缺乏足够的弹性。毕竟高弹性需要更为积极主动的增量资金和强有力的新产业股的崛起，反观当前A股，这是缺乏的。

但韧性却特别突出，主要来源于两点，一是公募基金基于基金契约等要素，需要维持较高的仓位比例，所以，纷纷涌向确定性特别强的低波红利指数。而低波红利指数又是A股的核心权重股，比如说近两个交易日表现特别抢眼的中国石油（601857）、工商银行（601398）的总市值分别近1.9万亿元、近2.1万亿元，而当前A股总市值也不过只有近80万亿元，如此的数据对照，就说明这些低波红利指数的强硬，也就强化了A股的韧性。二是资本市场的稳定要求也驱动着部分资金通过ETF的路径加大护盘力度，从而使得A股的韧性随之加强。

也正由于此，周一的弹升还是有着一定的积极意义的，那就是ETF基金并未有明显的放量行为。这从一个侧面说明了周一的弹升力量虽然来源于公募基金的防御式加仓低波红利主线，但却进一步说明了存量资金自身也有着较强的护盘能力。由此可推测，A股虽然弹性不足，但韧性可能会超出市场的预期。故在操作中，宜持股，但不宜加大高弹性品种的仓位比例和频繁的操作力度。

（执业证书：A1210612020001）