片仔癀提价背后的“两难”

本文转自：人民网

2022年年报显示，漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称“片仔癀”）实现营业总收入86.94亿元，同比增长8.38%，归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%。增速均为其8年来的最低水平。

年报发布后半个月，5月5日晚，片仔癀发布公告表示，片仔癀锭剂在国内市场的零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒，这是片仔癀三年以来的首次价格调整。

纵使多家中药板块上市公司也出现在涨价的行列中，但片仔癀以其大幅度上调价格备受市场关注。

大幅提价会否影响公司业绩？片仔癀回复称，公司面临成本压力增大，适时调整了片仔癀价格，公司将保持高质量发展的态势不变。

面对原材料涨价之困，时隔三年片仔癀只能选择再度提价。有业内人士直言，涨价对于片仔癀实属无奈之举，一是不涨价，其他业务尚难以支撑业绩；二是持续涨价，核心产品的销售额面临下滑。

营业收入增长率多年呈下降趋势

据统计，自1999年以来，24年间片仔癀锭剂先后进行了21次涨价，价格从最初的110元/粒飙到760元/粒，上涨近6倍。

随着片仔癀不断涨价，片仔癀的营业收入也一路高歌：从2000年的1.84亿元上升至2022年的86.94亿元。

不过，营业收入增长率近几年却已出现乏力之态。2022年年报显示，片仔癀实营业总收入同比仅增长8.38%，增速创8年来新低。

据统计，近10年来，在经历了2015年、2016年、2017年四次提价后，片仔癀营业收入增长率呈现快速下滑趋势。2020年1月再次提价后，片仔癀便不再变动价格，营业收入增长率开始修复。不过，自2022年起，片仔癀的营收增长率再度下滑。

“本次大幅提价，对业绩影响如何？”在5月15日召开的2023年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动上，片仔癀董事兼总会计师杨海鹏回复投资者提问，鉴于原材料的价格暴涨、人工成本的升高，公司面临成本压力增大，公司适时调整了片仔癀价格，公司将保持持续高质量发展的态势不变。

备受市场关注的是，在本次提价之前，片仔癀核心产品销量已出现下滑。翻阅片仔癀2022年报可知，片仔癀核心产品肝病用药和心脑血管用药生产量同比都在增长，但销售量同比都在下滑。

记者就该问题，多次致电片仔癀相关部门，截至发稿前，尚未获得回复。

此外，作为两个衡量与上下游企业关系的重要指标，片仔癀的应收账款呈现上涨趋势，应付账款呈现下降趋势。2022年，应收账款总额为7.4亿元；2021年，应收账款总额为6.1亿元。2022年，应付账款总额为5549万元；2021年的数据为6676万元。

相关数据显示，2022年，片仔癀应收账款周转率为11.73次，应收账款周转天数31天，而2021年为13.21次，周转天数为27天。

在当前的市场环境下，片仔癀提价能否提振业绩，尚待市场检验。

濒危中药材人工培育尚需时间

片仔癀是国家保密配方，但有4味成分是公开的，即麝香、牛黄、蛇胆、三七。

北京中医药大学中药学院副院长尹兴斌表示：“这四味都是名贵中药材，为了保证药效，片仔癀会选用品质较好的药材。原料价格上涨，成品药价格也水涨船高。”

为了控制成本，片仔癀一直在囤积原材料。但囤货只是权宜之计，长期解决原材料紧缺问题，需要从源头出发。

比如麝香，片仔癀在年报中披露，随着天然麝香资源的日益紧缺，公司提前储备战略库存，同时积极部署养麝事业。不过，公司并未披露养了多少只麝，可以解决多少原材料问题。

尹兴斌表示，这些年来，部分市场需求量较大的濒危中药材，正寻求通过用人工养殖方式等开发近缘替代品。随着技术进步，有望加速开发进度，从而缓解中药材原材料涨价的压力，解决制约中医药高质量发展的关键因素。

一位医药行业资深分析师告诉记者，人工培育技术尚需时间研发，目前行业的困境还将持续一段很长的时间。

对于解决原材料问题，有投资者建议，片仔癀的现金类资产占总资产的60%，可以加大针对原材料供应链的上游企业的长期股权投资，例如牛黄等名贵原材料的企业收购。

有业内人士跟记者透露，近年来，随着市场需求的不断上涨，部分中成药价格均出现上涨。片仔癀之所以备受市场关注，主要还是提价幅度偏大。

“颜值经济”尚难支持业绩

根据公开资料显示，2022年和2023年一季度，该公司的片仔癀系列产品销售净利润分别为23.23亿元与7.34亿元。而在2022年和2023年一季度，片仔癀整个公司的净利润分别为24.72亿元和7.7亿元。片仔癀系列产品销售净利润占全公司净利润的93.97%和95.32%。

据悉，片仔癀系列产品含片仔癀锭剂、片仔癀胶囊剂和复方片仔癀含片等，其中片仔癀锭剂占主导地位。

由此可见，片仔癀公司的业绩高度依赖“片仔癀锭剂”这一主导产品。

为突破这一“瓶颈”，近年来，该公司也在积极推进产业多元化、产品多元化转型。比如，颇受瞩目的片仔癀化妆品业务，该公司正谋划将其分拆上市。

片仔癀化妆品旗下拥有“片仔癀”“皇后”等品牌，产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列。目前，片仔癀和漳州市国有资产投资经营有限公司分别持有片仔癀化妆品90.19%和9.81%的股份。

在2022年1月份，片仔癀曾披露将以自筹资金在漳州市高新区投资新建产业园，投资概算的上限不超过44.80亿元。

新建的产业园为片仔癀大健康智造园与片仔癀健康美妆园，分别占地32.8万平方米和8.9万平方米。其中，片仔癀大健康智造园负责研发复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏、茵胆平肝胶囊等系列产品。两个产业园的项目建设期均为3-5年。

有业内人士分析，片仔癀之所以如此大手笔投入，主要是源于片仔癀化妆品、日化业务在2017年至2020年收入年化增速相当可观，达51.71%。

但是，在2022年财报中，化妆品业务营业收入较去年同期出现下滑，下滑幅度高达24%。

该产业园目前的建设情况如何？记者多次致电片仔癀相关部门，截至发稿前，尚未获得回复。

查阅片仔癀2022年年报，公司称，截至目前，该项目尚在筹划阶段。后续，公司将根据具体实施项目履行相应的审议程序和信息披露义务。