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本文转自:解放日报
上海科创与金融中心建设如何联动
国泰君安研究报告为科技投资献策
俞陶然
本报记者 俞陶然
近日,国泰君安创新投资公司发布《全球科创中心金融中心“双中心”建设实施路径》研究报告,解析硅谷、纽约、波士顿、海德堡、特拉维夫、巴塞尔等6个科创中心的成功要素,并为上海“双中心”建设献策,包括:在机制层面,推动有效市场和有为政府更好结合,打造标杆投资机构和千亿级科创基金矩阵;在实践层面,发挥科创基金产业链上下游协同效应,为科创企业提供深度产业赋能。
国泰君安创新投资公司董事长江伟说:“金融国企要打造具有国际影响力的科创投资平台,助力形成‘企业自主创新、资本接续助力、专业赋能升级、多元市场退出’的良性发展循环。”
两个中心相互成就
研究报告指出,纵观全球科创史,国际科创中心和金融中心往往相互成就,世界排名前十的科创中心,80%也是金融中心;世界排名前十的金融中心,80%也是科创中心。
这两个中心之所以重合度高,是因为金融支持是科创中心建设的核心要素之一,科创中心建设又会推动金融中心发展。两者之间存在正向反馈作用,能促进区域经济结构转型升级和产业能级跃迁。研究报告将“双中心”建设的关系概括为:同源伴生、趋同演化、交互反馈、双向奔赴和耦合共振。
在趋同演化关系中,纽约打造“科技之都”的举措值得借鉴。2008年金融危机后,纽约市政府认识到,城市发展以金融业为唯一支柱有不稳定性,故提出建设世界领先的“科技之都”,为科技企业提供大量土地和资金优惠政策,并于2010年设立了美国首个市级政府创业基金。这些举措推动“硅巷”快速发展。
如今,“硅巷”的科技产业已成为纽约仅次于金融业的第二大支柱产业,纽约湾区也成为美国第二大科技产业聚集区,谷歌、雅虎、亚马逊等西海岸科技巨头都已在那里落户。纽约经济发展公司孵化器培育出1000家以上中小企业,获得风险投资超1.8亿美元。
在科技、资金和实体经济的循环融通中,从事股权投资的金融机构扮演着重要角色。还是以纽约为例,这座城市从金融中心转向“双中心”,主要依靠科创金融体系对科技创新的支撑。2008年以来,纽交所和纳斯达克先后调整上市标准、降低盈利要求、丰富市场层次,给科创企业直接融资带来了便利。纽约是美国过去10年风险投资增长最快的城市,2022年风投交易数量为2280笔,交易金额达303亿美元。
培育头部投资机构
由此可见,国际金融中心对科创中心建设的作用,关键在于股权投资牵引。上海投资机构虽然数量较多,但缺乏有影响力的头部市场化机构,在规模、品牌、定价能力方面,与深创投、合肥产投、元禾控股等资产管理规模达千亿元级别的国内头部机构存在差距。
如何在上海壮大这类机构,培育更多的长期资本和耐心资本,引导它们“投早、投小、投硬科技”?国泰君安创新投资公司研究院院长陶冉认为,关键在于协调好政府、机构和产业之间的关系,做好资源配置。“国内外经验表明,地方政府在制定引导基金政策时,要破除招商引资的思维定式,充分尊重市场和产业规律,让专业的人做专业的事,打造‘政府投资平台+专业管理机构’的引导基金新模式。同时,要培育科创天使母基金、产业基金、并购基金、S基金等多层次、全周期的科创金融生态,打造千亿级科创主题基金矩阵。”
“政府投资平台+专业管理机构”模式的专业性主要体现在两个方面:一是硬科技投资的技术门槛和竞争程度越来越高,很考验投资机构的深度和前瞻研究能力、优秀项目的发掘和定价能力、产业链的协同和联动能力;二是需要投资机构长期深耕一些区域,具备对这个区域产业特点和需求的深入了解。
积极探索“投孵联动”
对国有投资平台来说,虽然“投早投小”的理念已成为共识,但风险高、周期长、退出难的现实挑战让国资平台从业人员非常谨慎,不敢大幅提高天使投资和早期投资的配置比例。
以创新药研发为例,这个领域存在一条“双十定律”:平均耗时10年、耗资10亿美元,而成功率不足10%。这意味着创新药早期投资的回报周期很长,风险又非常高,国有投资平台需要设置创新的资本管理和容错机制,更多的从业人员才敢于涉足这个领域。
陶冉建议,国资平台建立、完善与股权投资行业规律相匹配的容错机制,不以单一项目为标准,而是以基金整体为单位综合考核投资收益,坚持市场化和专业化原则,建立权利与责任相对等、激励与约束相对称的绩效考评机制,为早期资本和耐心资本提供政策支持。
国泰君安创新投资公司正在探索“投孵联动”,充分利用国泰君安体系内3000多家上市企业、产业龙头资源以及近700家科创投资组合资源,为科创企业成长赋能。
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快照生成时间:2024-02-27 09:45:17
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