下一个投资热土？印度超越我们还要多久

上周有朋友让我去研究研究印度。确实，国内关于印度的研究非常少，大部分朋友对印度的认知还停留在“干了这碗恒河水，来生还做印度人”。如果不是印度Sense30指数在2023年上涨18.74%，遥遥领先A股，大家都不愿意花精力去研究印度。

这么多年来，A股也就仅上市了一只购买印度股票的基金--宏利印度，最新公开数据显示基金规模还不到2亿。另外一只工银印度不是买印度股票的基金，它买的是海外印度ETF。详细数据，看👇面两张图便知。

数据来源：Wind

我们先从宏观角度来了解印度。

印度的GDP总量达到3.4万亿美元，已经超过了昔日的宗主国英国，位列全球第5位，前面4位分别是美国、我们、日本和德国。由于日本和德国这几年的GDP增速比较低，并且GDP总量领先印度并不是很多。如果印度再以6%-7%的年均GDP增速发展，2030年之前印度就可以成为世界老三。

但印度的人口非常多，考虑到最近两年我们的人口生育率持续下降，印度如今的总人口必然已经超过我们，14亿人口以上是肯定有的了。所以，拥有跟我们相近的人口总量，但GDP总量却仅有我们的1/5左右，那印度的人均GDP就非常低了。

印度的人均GDP有多低呢？

不如越南，可超缅甸。我对印度的预期已经足够低的了，但没想到可以这么低。。。2022年印度人均GDP只有2410美元，只有越南的60%。不过拿印度跟它旁边的缅甸比，还是能够遥遥领先的。

什么行业走牛其实跟国家经济结构高度相关，印度目前就像20前的我们一样，在加速发展。印度目前急需加强基础设施建设。根据国际机构测算，在印度的物流成本占总生产成本的18%~20%，而在我们这边仅为8%~10%。虽然印度人力成本不高，但基础设施落后导致额外的生产成本上升。

修桥铺路盖房子，地产基建都是主力贡献，而大规模基建又是需要信贷支持的，所以银行的增长也非常快。比如印度股市里面有家上市银行叫印度工业信贷投资银行，这是印度第二大的银行，股价走势就很明显能跑赢印度sense30指数。

数据来源：Wind

印度跟我们很大不同的一点是，印度是一个内需型国家，印度居民最终消费占GDP比重达到60%，跟德国、日本、美国等发达国家相当，而我们这边居民最终消费占GDP比重仅有37%，具体数据看👇图。

数据来源：Wind

等到印度20年后，高速发展告一段落，印度人民经过20年财富积累变得富有，印度人均GDP翻几个几倍，出现消费升级的情况，那印度的消费行业投资价值或许就会增加。

但那是以后，不是现在。以印度居民目前的消费力水平来看，苹果手机对他们来说都还是高价消费品。目前安卓手机占据印度96%的市场份额，苹果IOS仅占3%。

我就了解到这么多，暂时还不能下定论决定投还是不投。

从宏观经济的角度看，我觉得去投印度跟之前咱们投越南的逻辑是差不多的。主要投的是当地的基建、地产、能源、金融等传统行业，就是买印度经济混沌初开，大兴土木时期的巨额投资需求增长。如果是想着印度14亿人口里面，能像我们那样产生出庞大的高消费力人群，那可能想得太超前了，还没有到那个时间。

但是越南从总量上无法跟印度比，越南的GDP体量太小了，注定只能成为一个在大国之间左右逢源的小国家。而一旦印度的人均GDP有越南的水平，那就是世界第三大经济体。印度可以做的事情就比越南多得多。从这点看，即使我们已经配置了越南基金，仍然有继续研究印度的价值。

A股这边有几个事情要注意一下：

1、光伏、新能源最近有超跌反弹的倾向，佐罗上个月已经发布了网格锁仓信号了。网格正常状态是跌了买，涨了卖。但遇到这种跌得比较深的品种，我们完全有理由锁仓不动，等到行情反弹多一些再卖出。当然，这个操作未必成功，反弹可能不是一蹴而就的，可能会在底部震荡一段时间。但无所谓了，就是要牺牲这点震荡收益去博取更多的涨幅收益，我们觉得划算。

2、消费电子行业有手机砍单的消息，需求回升依然很弱。不光是A股，从美股也可以看到。苹果最近的股价比较弱，已经被好几家外资机构下调目标价，走势远不如微软、英伟达、谷歌、Meta、亚马逊等科技股龙头。如果2月上市的MR头显能超预期，或许能够提振苹果和消费电子链的股价。A股芯片指数跟消费电子关联度比较高，加上去年年底芯片指数追高调入的不少AI概念股最近下跌，两边夹击，芯片指数就难看了。

3、最近煤价是持续下跌的，期货那边已经连跌5天了，主要原因还是需求不好。