社保基金减持银行股或暗示市场降温调整

工行

全国社保基金的持仓动向，被视为市场行情的一个重要风向标。在银行股大幅反弹的过程中，我们又见到了社保基金的身影。从联交所最新公布的数据显示，全国社保基金于1月12日减持工行H股逾2.31亿股，持有H股比例降至了8.91%。

参考最近一段时间工行H股的表现，呈现出震荡攀升的走势，股价从11月初的3.36港元大幅攀升至最近的4.26港元，股价累计涨幅达到了26.78%。即使按照1月12日收盘价计算，这段时间工行H股的累计涨幅也达到了24%以上。

全国社保基金选择在春节长假前减持银行股，似乎给市场传递出降温的信号。

细分的投资者会发现，最近一段时间社保基金的减持动作有点频繁。除了减持工行H股外，全国社会保障基金理事会减持了中国人民保险集团H股。另外，据数据显示，中国平安保险集团有限公司以4.1504港元/股的均价减持了约0.58亿股的工行H股。

回顾这几年社保基金的减持动作，被视为市场逃顶的先行指标。

以2020年为例，当年社保基金会以集中竞价方式减持交通银行A股。从2020年7月2日至9月9日，合计减持达到7.42亿股。从交通银行的A股走势来看，当年7月7日创出了阶段性高位后，股价随即出现了震荡下行的走势，时隔两年时间才重返当时的高位区域。

去年1至8月份，社保基金接连减持中国银行H股股份。按照社保基金2021年末的持股数据分析，在短短七个多月时间里，社保基金对中国银行H股进行了一定数量的减持。参考当年中国银行H股的股价走势，从2022年以来中国银行H股处于高位震荡的运行格局，7月份之后中行H股价格开始震荡走低，但创出阶段性低位后，中国银行H股开始出现了震荡回升的走势，并于近期创出了近年来的反弹新高水平。

社保基金的增减持，具有市场风向标的影响。在春节长假前，社保基金实行了减持的动作，一方面是资产配置的需求，低买高卖获取利润也是一种常见的市场操作；另一方面是通过资本市场获利减持充实社保基金，满足业务发展需求，提升了社保基金的风险控制能力。此外，在市场大幅反弹之后，社保基金的减持操作会起到了市场降温的影响，或暗示短期市场反弹较大，市场存在降温调整的压力。

与社保基金的大比例持股相比，社保基金对银行股的减持力度并不算特别大。假如社保基金采取持续大比例的减持，那么这个时候应该要引起警惕了。

即使近两三个月时间银行股出现了大幅反弹的走势，但考虑到银行股自身的估值水平与基本面状况，也只是一个估值修复的过程。不过，参考部分核心资产的短期涨幅，部分核心资产的短期反弹幅度达到了50%，短期存在较大的获利回吐压力，这个时候社保基金的减持，也恰恰向市场传递出降温的影响。

站在社保基金或机构投资者的角度出发，在合理估值的背景下，持股的银行股平均股息率达到6%以上，其实可以借助银行股长期股息分红来提升资金利用率。但是，社保基金却采取了减持的策略，或意味着这个位置已符合阶段性减持的目标水平。也许，社保基金通过灵活的资产配置，把减持的资金用到更好的地方或者投资更具投资价值的标的，来进一步提升社保基金的投资收益率水平。