4万亿资管巨头，重磅发声！

本周，全球资管巨头安联投资（Allianz Global Investors）全球峰会在香港举行。来自全球各地超过200位安联投资的基金经理、投资经理和分析师汇聚香港，就全球经济及各个市场的投资机会进行全面、深度的面对面交流。据悉，这次峰会是自疫情以来安联投资举办的规模最大的线下峰会。

安联投资是一家领先的主动型投资管理公司，在全球逾20个市场拥有超过600名投资专家，截至2023年6月30日管理资产逾5,200亿欧元（合人民币超4万亿元）。今年3月，安联投资已经向证监会提交了设立全资基金管理公司的申请，8月份获核准设立安联基金，注册资本3亿元。

除中国外，安联投资也非常重视东南亚市场。2022年1月，安联投资收购了印度尼西亚的一家公司从而获得了印度尼西亚的资产管理相关牌照。

2024年以高度多元化投资组合

应对高度波动的市场

安联投资全球股票投资总监弗吉妮·梅尚纽（Virginie Maisonneuve）在接受记者采访时表示，各国政策走向分道扬镳，利率将较长时间维持在较高水平，以及不稳定的地缘政治因素，是主导全球市场波动的三大主题。她说：“我们预计整体股市将继续甚至进一步波动。随着各地经济体和企业走上不同的道路，投资者需要谨慎选择并留意市况变动。”

弗吉妮·梅尚纽说，美国和欧洲的中央银行已经分别实施了约18个月和一年多的紧缩政策。然而，目前美国经济看起来比欧洲更具韧性。这种差异主要是由于美国在新冠肺炎疫情期间为消费者及不同领域提供大规模的财政支持。与欧美等大多数国家不同，中国正在推行宽松政策。值得关注的是，中国正从以房地产驱动的债务主导经济转型为更成熟的创新主导经济。

弗吉妮·梅尚纽认为，物价上涨持续且经济数据强劲，令各国央行坚定了“利率将长时间维持在较高水平”的立场。在“金钱再次需要付出成本”的环境下，企业无法再用无限的债务来支持增长。因此，资本回报的门坎必然提高。债务成本上升对于不同规模的企业的影响也不尽相同，大型企业较小型企业容易获得融资。

弗吉妮·梅尚纽同时指出，美国、欧洲等多国将于2024年举行重要的选举，这些选举将对地缘政治和经济环境产生重大影响。市场情绪将受到选举结果的各种可能性所影响。

她表示：“在目前的市场环境中，有效的投资组合定位和构建至关重要。一个强大的投资组合应以高度多元化、波幅控制及量化多因子(quant multi-factor)等策略作为基础。这些策略将为实现稳定性和多元化提供稳健的支持。为了追求稳定的回报，投资者应优先考虑具备增长力、价值及股息等因素的优质投资。此外，为了把握长期增长潜力，投资者可以考虑加入主题性投资，如气候变化、水资源、人工智能、网络安全、能源转型和可持续投资等，这些领域将会对市场产生重大影响，并提供配合全球趋势的投资机会。”

亚洲固收资产成应对市场波动良药

亚太区固定收益首席投资总监曾铮预计，亚洲（不包括中国）将在2024年对全球经济增长作出显著贡献，突显亚洲对全球经济的影响力日益增长。例如，南亚在供应链多元化及庞大年轻人口的推动下，将是未来十年内拥有高增长潜力及生产力的地区，同时推动该地区的经济发展和投资机会。东南亚则拥有稳定的政治环境和较具竞争力的基建，预计将有助其把握增长机遇。这些因素使东南亚对寻求稳定和完善基建的投资者和企业极具吸引力。强劲的宏观经济基本面预计将进一步改善，有助于继续获得正面的主权信用评级。

尽管目前亚洲本地货币债券收益率相对美国国债的溢价水平较低，但历史上该债券对美元的Beta值相对其他新兴市场为最低，加上具竞争力的风险回报率，亚洲本地货币债券仍然是分散投资组合风险的良好选择。相较历史估值和其他投资级别市场，亚洲投资级别债券的信用利差仍处于合理水平。正如亚洲本地货币债券，亚洲投资级别债券相较其他全球信贷产品，提供了更具竞争力的风险回报率。区内银行体系稳健以及企业资产负债表强劲，加强亚洲投资级别债券的吸引力。此外，亚洲投资级别企业保持低杠杆和高流动性，进一步巩固其财务状况。

曾铮表示:“随着发达经济体面临增长阻力、持续通胀及更波动的市况，现在是投资者考虑亚洲固定收益资产的时机。凭借稳健的基本因素和具吸引力的估值，我们认为单独配置亚洲债券可能是应对更广泛市场波动和全球经济放缓的有效对策。相较于美国和全球债券，亚洲债券表现出更强的韧性，并在市场剧烈波动时，其下跌幅度往往较小。鉴于主要发达经济体或难免陷入衰退，未来几个月市场可能面临波动，因此亚洲债券的韧性能为投资组合提供稳定性。”

绿色能源和数字经济

将成中国经济新动力

安联投资亚太区高级经济师汤继成认为，亚洲与美国的主要区别在于亚洲并没有过度的财政和货币刺激措施。与美国不同，大多数亚洲经济体未来可能经历增长疲软、通货紧缩加速以及实际利率上升。这驱动力将促使亚洲央行与美国联储局脱钩，并暂停加息，甚至开始减息。

汤继成表示，亚洲在疫情期间未有通过财政和货币手段过度刺激其经济，因此其核心通胀仍然相对受控。此外，亚洲大多数劳动力市场仍然保持相对平衡，并不如美国般存在结构性限制。

汤继成指出，亚洲的宽松货币环境，将有助支持经济增长，特别是内需增长。中国、日本、印度及印度尼西亚等国土较大的经济体，其出口占国内生产总值的比例较低，因此或最能受惠。

中国目前经济增长疲弱是因为自2022年以来房地产行业活动急剧收缩，预计房地产行业的结构性下行将继续拖累中国GDP增长。房地产已经不再是主要增长动力，中国绿色能源和数字经济的快速增长支撑了消费和固定资产投资（制造业和基建），减轻房地产销售和投资收缩带来的负面影响。

展望未来，汤继成表示：“我们认为，房地产的投机需求或将不复存在，仅剩下首次置业、住房升级和城市化等真正的购房者需求。我们预计新建住宅和销售量将会下降，但房地产行业一旦达到新的（较低的）平衡点，将逐渐不再拖累中国投资和GDP增长。从中期来看，我们认为绿色能源和数字经济增长将带动生产及私人和公共投资，而电动车、再生能源和科技等行业将促进消费，加上因电动车出口增加及进口化石燃料减少而带来净商品贸易顺差，中国GDP将进一步增长。”

2024年可持续投资关注五大主题

安联投资全球可持续及影响力投资总监Matt Christensen表示，2024年可持续投资的五大主题将是：影响力，ESG 2.0，转型，不断上升的气候成本，及主权国家的角色。

Matt Christensen认为，在发达市场推出的影响力投资策略将横跨债券和股票资产类别。随着影响力投资行业目标越来越一致，有助扩大影响力资产管理规模。

他说，不同种类投资的ESG筛选准则将不再局限于ESG评分而转向聚焦于更具体、高效的风险辨识和评估。创新数据收集方法的结合将增强我们对如何证实和量化财务风险的理解。

由于客户需求和监管法规不断演变，“转型金融”已纳入正式议程。安联投资专有的可持续发展数据架构和影响力投资框架可以帮助投资者确定转型途径并进行投资。

他同时指出，气候相关成本的规模和范围仍在不断上升，而厄尔尼诺现象再次出现，可能会加速这一势头。财政政策将需要根据这现实情况进行调整，这将引发更多的难题。

Matt Christensen表示，相较企业，主权国家在减碳排方的雄心和行动略为不足，但投资者可能会越来越关注这个领域。这个问题将在联合国气候变化大会（COP28）和将于2025年提交的下一轮国家自主贡献（Nationally Determined Contributions，NDCs）中成为焦点。