宏观大势｜2024年物价走势如何？

国家统计局数据显示，2023年全年CPI上涨0.2%，核心CPI上涨0.7%，PPI下降3.0%。从单月看，截至2024年1月，CPI连续4个月同比下降，PPI则在近3个月同比降幅有所收窄。

2023年物价承压的直接原因，CPI方面，主要是食品价格尤其是猪肉价格回落，PPI方面，主要是国际油价冲高回落、生产资料价格大幅下跌以及国内房地产产业链持续疲软等。物价低位运行，一定程度上反映了有效需求不足等问题。

“随着中央经济工作会议这些政策的出台和落实，有效需求不足的问题会得到逐步缓解，居民消费价格有望随之企稳回升。预计2024年价格会温和上涨。”国家统计局局长康义此前在新闻发布会上表示。

多家机构预计物价低迷的状况有望得到改善，2024年CPI、PPI回升的可能性较大，其中，CPI温和上涨、PPI或缓步回正。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平撰文指出，据测算，2024年全年CPI同比增速可能在1.3%左右。

连平称，生猪偏低的存栏量和消费需求的改善有助于推动食品价格小幅上涨；餐饮、住宿、旅游、教育、医疗等接触型和聚集型服务价格存在上涨动能，基期因素令其涨幅可能相对有限；考虑到楼市有望边际改善，住房及建筑类耐用消费品跌幅可能收窄，推动非食品及核心商品通胀小幅走升。

猪肉价格是影响CPI食品价格变动的重要因素。农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇近期在接受媒体采访时表示，2024年上半年猪价仍有下跌风险，下半年将会逐渐回暖。2023年三季度开始仔猪供给量增长，预示2024年上半年尤其是一季度生猪出栏量仍然较高，猪价仍然可能有过快下跌风险，但2024年下半年随着产能的调减，供需关系改善，预计猪价将开始反弹，生猪养殖有望实现盈亏平衡至微幅盈利。

低于核心CPI走势，中国民生银行首席经济学家温彬认为，2024年，预计服务需求难有爆发式上涨，服务价格同比涨幅或将回落，但核心商品价格增速有望随着边际消费倾向改善而有所回升。整体看，预计核心CPI有望保持平稳回升势头。

温彬提醒，2023年国际大宗商品价格先跌后涨，输入型通胀压力并不显著。展望2024年，随着美联储转向降息，主要经济体进入补库存阶段，大宗商品价格有上升可能。EIA能源市场分析报告亦指出，由于原油供需处于紧平衡状态，2024年国际油价或将小幅上行。近期IMF将2024年全球CPI预测由5.2%上调至5.8%，预计输入型通胀会小幅抬升。

“综合来看，考虑到猪肉价格回升、输入型通胀压力抬头以及核心CPI平稳回升等因素，预计2024年全年CPI同比上涨1.0%，逐渐摆脱2023年的类通缩状况。”温彬说。

PPI方面，连平认为，国际油价中枢可能在波动中上移，OPEC+寻求进一步减产和地缘政治冲突可能会推动石油价格，2024年一季度红海运输问题已经对航运业供应链产生实质性影响。尽管欧美制造业景气度持续低迷，经济出现大幅衰退的概率并不高。美国能源署EIA预计2024年布伦特原油平均价格为82.5美元/桶，与2023年均价相当。国内固定资产投资增速的提升可能预示着年内工业部门库存周期可能从去库转为补库，工业部门利润回升有望带动部分中上游行业需求抬升及价格回暖。

“从二分法的角度来看，结合2023年较低的基数因素，预计2024年PPI同比增速可能达到1%，年内高点可能在二季度末、三季度初，下半年整体企稳为主。”连平说。

王青认为，展望2024年，由于国际原油价格有望回稳，以及房地产投资降幅收窄对国内主导的大宗商品价格的抑制作用减弱，PPI同比均值有望回升至1.0%左右。预计2024年年中前后，PPI同比有望转正，但考虑到当前M1增速仍在底部，而M1增速对PPI有6个月左右的领先，因此，预计PPI同比转正后仍将低位运行。

多家机构认为，2024年中国通缩风险将进一步弱化。“总体来看，国内物价可能运行较为平稳，通胀和通缩的风险都不高。”连平说。

王青认为，2024年CPI通缩风险会进一步弱化，预计2024年宏观调控将进一步重视促消费，以推动“形成消费和投资相互促进的良性循环”，但解决本轮低通胀问题的一个关键仍在于推动房地产行业尽快实现软着陆，进而恢复居民消费信心。

中国金融四十人论坛（CF40）学术顾问、中国社会科学院学部委员余永定近期在接受CF40研究部访谈时表示，就中国而言，维持3%-4%，甚至更高一点的通胀率应该是适当的。如果通胀率低于2%，中国的宏观当局应该毫不犹豫地执行扩张性财政货币政策。