卫龙的2023：收入近50亿元，菜制品成为第二增长极

登陆港交所一周年后，辣条第一股卫龙美味（09985.HK，下称“卫龙”）交出一份答卷。固有印象里的那个辣条品类的代表卫龙，已经迈向品类突破之路。

3月21日晚间，卫龙发布2023年全年业绩。2023年，卫龙整体收入达48.7亿元，较去年同比增长5.2%；净利润8.80亿元，同比增长481.9%；经调整净利润达9.7亿元，同比增长6.3%；经调整净利润率从去年同期19.7%提升至19.9%，每股基本盈利约0.38元。

各项经营指标稳步增长，得益于卫龙的产品创新与全渠道布局。

年报显示，2023年，卫龙的收入同比增长5.2%，主要由于O2O、零食量贩店、内容电商等新兴渠道带来的收入增长被流量下滑的线下传统渠道的收入下降所部分抵消。换言之，通过布局零食量贩店等新兴渠道，卫龙缓解了传统线下渠道流量下滑对公司销量的负面影响。

同时， 由于对主要产品结构调整带来了平均售价的提升、原材料价格下降以及持续优化生产工艺流程优化了成本管理，2023年，卫龙的毛利同比增长18.5%至23.2亿元，毛利率也从42.3%同比增长至47.7%。

基于整体经营向好，卫龙董事会建议派发2023年末期股息每股普通股人民币0.10元（含税，下同），连同中期股息在内的全年派息约为2023年度净利润的60%。并考虑2024年为上市1周年，建议派发特别股息每股普通股人民币0.11元，约为2023年度净利润的30%。上述末期股息及特别息将待卫龙美味股东周年大会批准后才会实施。

综合中期股息、末期股息及上市一周年特别息表现，卫龙的全年派息比率高达约90%。

更多元化的产品机构 突破品类束缚

据艾媒咨询发布的《2023-2024年中国休闲食品产业现状及消费行为数据研究报告》显示，2010年至2022年，中国休闲食品行业市场规模持续增长，从人民币4100亿元增长至人民币11654亿元，预计2027年中国休闲食品行业市场规模达人民币12378亿元。同时，该报告也提到，休闲零食正由快速增量市场转向微增市场。未来，休闲零食市场竞争更加激烈。

消费者的休闲零食选择正变得越来越多，如何顺应时下消费趋势进行产品创新、俘获年轻人的味蕾，成为一众零食企业的必修题。

随着消费者越来越关注休闲食品的营养和健康价值，低糖、低脂且兼具口感与饱腹感的魔芋逐渐成为当红零食品类。自2014年推出“魔芋爽”产品以来，卫龙在魔芋零食品类持续发力。2023年9月，卫龙在魔芋品类上再次创新，推出还原火锅毛肚口感形态的“小魔女”魔芋毛肚，主打大片、脆爽和少负担。

截至2023年12月31日，卫龙的蔬菜制品收入同比增长至21.19亿元，占总收入比重同比增长至43.5%；调味面制品所得收入则为25.49亿元。随着蔬菜制品与调味面制品收入占比的差距大幅缩小，蔬菜制品有望成为卫龙的下一营收主要增长极。

此外， 2023年，卫龙还先后推出对正宗川菜麻辣口味进行改造和升级的新品麻辣辣条“霸道熊猫”；同时，选用小麦、辣椒、花椒等原料，采用非油炸积压膨化工艺制成“脆火火”辣脆片，目的在于解决当前市场上辣条产品不够脆、膨化食品不够辣的痛点，开拓了全新的品类。

目前，卫龙的产品类型可划分为以辣条为代表的调味面制品、以魔芋爽为代表的蔬菜制品、以及包括软豆皮等的豆制品及其他产品。

当下，市场对于卫龙的争议焦点在于，卫龙是否能在辣条需求波动的当下，找到新的增长点。目前看来，蔬菜制品的强势崛起，和卫龙持续的品类拓展和品类创新能力，在一定程度上对冲了这种不确定性带来的风险。这也正是为什么我们可以看到，2023年，即便在卫龙调味面制品品类的收入同比下滑的情况下，公司依然保持了营收的稳健增长。

发力新兴零售渠道

消费者的零食消费习惯正在发生转变，近年来，传统线下渠道增长乏力，线上经销渠道竞争激烈。通过创新供应链带来折扣优势的零食量贩渠道，以及丰富了更多消费场景的内容电商，成为休闲零食企业渠道布局的新方向。

据艾瑞咨询发布的《2023年中国直播电商行业研究报告》测算，2023年中国直播电商市场规模达到4.9万亿元，同比增速为35.2%。灼识咨询发布的《中国零食量贩行业蓝皮书》则显示，过去五年零食量贩市场规模实现了爆发式增长，随着未来门店数量增长，预计到2027年零食量贩市场规模将快速增长至近1400亿元。

经过多年渠道建设，截至2023年12月31日，卫龙共与1708家线下经销商达成合作，并通过经销商出售给不同国家或地区的147个购物商场、商超及连锁便利店运营商。如何在深厚的线下渠道基础上实现渠道焕新，是卫龙的当务之急。

2023年，卫龙开始针对零食量贩新渠道推出定制化产品。同一时期，卫龙也实现了对包括传统电商与新兴内容电商在内的全平台电商渠道的覆盖。

2023年8月、9月，卫龙通过零食量贩渠道共销售全品类产品37.18万箱与43.37万箱，环比增长率分别为38.1%与16.7%。年报显示，2023年，卫龙线下渠道产生的收入为43.61亿元，同比增加5.2%；线上渠道产生的收入为5.10亿元，同比增长5.0%，其中来自线上直销的收入同比增长26.0%至3.15亿元，线上经销的收入则同比减少17.2%至1.96亿元，以抖音为代表的内容电商等流量端口带来了显著的线上收入增长机会。

就2023年业绩，卫龙董事长刘卫平表示，2024年，公司将持续加强产品创新，提升产品核心竞争力；加强品牌建设，持续打造备受年轻消费者喜爱的品牌形象；同时，还将继续加强全渠道建设，积极拥抱新兴流量渠道发展红利，并加强供应链、数字化能力和组织团队建设，不断提升公司经营效率。