中国银河给予石油化工推荐评级，重视成长性标的机会

中国银河11月03日发布研报称：给予石油化工推荐（维持）评级。

10月油价重心承压回落：供给端，OPEC+维持此前减产政策，但中东地区占全球海运石油贸易的三分之一以上，地缘冲突加剧了市场对中东地区石油供应收缩的担忧。需求端，短期来看，随着美国夏季出行高峰的结束，汽油需求走弱、裂解价差大幅回落，原油消费或进入季节性淡季；中长期来看，11月1日美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，或对油价产生压制。库存端，截至10月27日当周，美国商业原油库存量42189万桶，环比增长77万桶。我们认为，近期原油供给受地缘冲突影响仍存在较大的不确定性，需求或季节性走弱；供需博弈下，预计Brent原油价格将高位运行，运行区间参考85-95美元/桶。Brent和WTI10月均价分别为88.70、85.44美元/桶，环比跌幅分别为4.19%、4.26%。

1-9月我国原油需求显著回升，同比增长11.0%：1-9月，我国加工原油5.55亿吨，同比增长11.5%；原油产量1.57亿吨，同比增长1.9%；原油进口4.24亿吨，同比增长14.5%；原油表观消费量5.80亿吨，同比增长11.0%；对外依存度73.0%，维持高位。

1-9月我国天然气需求稳步回升，同比增长7.2%：1-9月，我国天然气表观消费量2878亿方，同比增长7.2%；产量1704亿方，同比增长6.4%；进口天然气1220亿方，同比增长8.2%；对外依存度40.8%，窄幅回升。

1-9月我国成品油需求大幅增长，同比增长17.5%：1-9月，我国成品油产量3.21亿吨，同比增加21.1%；成品油出口3198万吨，同比增加60.0%。其中，9月份柴油出口利润保持在年内高位水平运行，提振炼厂出口积极性。成品油表观消费量2.89亿吨，同比增长17.5%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长10.1%、67.6%、17.2%。

投资建议：年初至今，石油化工行业收益率3.1%，表现优于整个市场，较沪深300指数高10.9个百分点，排在109个二级子行业的第36位。截至11月1日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为20.3x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）等。

风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。