【价值发现】赛维时代：跨境电商龙头持续推进品牌化战略

赛维时代(301381)主要从事高品质、个性化时尚生活产品的跨境品牌出口，销售渠道包括Amazon、Wish、eBay、Walmart等第三方电商平台及SHESHOW、RetroStage等垂直品类自营网站，其中Amazon平台占比较大，持续推动公司营收快速增长。2016年起公司明确“品牌化”战略，当前成功孵化15亿元级品牌4个，亿元级品牌超过19个，千万元级品牌超过70个，从服装配饰优势品类拓展至百货家居、运动娱乐、数码汽摩，形成多品类、多品牌矩阵式发展。2019-2021年，营业收入CAGR为39.0%，净利润CAGR为153.5%。

跨境电商蓬勃发展，行业前景广阔。近年来，全球电商零售规模快速增长，2020年全球零售电商销售额4.28万亿美元，2014-2020年年均复合增速21.35%，国外电商渗透率低于中国，有较大的发展空间。复盘我国跨境电商二十年发展历程，早期B2B外贸为跨境电商雏形，进入互联网时代以来，跨境出口电商凭借中国供应链优势和第三方中心化平台红利蓬勃发展，疫情后加速进入增长多元化新阶段。2021年我国跨境电商出口规模达到1.39万亿元，同比增长28.3%。疫情催化下电商渗透率提升明显，带来品牌迭代新机遇，品牌化运营成为未来趋势，第三方平台精品品牌卖家和独立站卖家模式将被持续验证，跨境电商行业有望迎来长期发展空间。

公司持续推进品牌化战略，全面提升精细化运营管理能力。公司在品牌战略、研发设计、采购调拨、仓储物流、销售渠道、全域营销等方面不断投入，打磨精细化运营管理能力。品牌方面，公司实行“多品类、多渠道”的“品牌化”经营战略，成功孵化多层次品牌矩阵。研发方面，公司以全面技术驱动业务，现有技术为产品研发、生产采购、仓储物流、营销推广等环节赋能，实现数字化高效运营。采购调拨方面，公司拥有供应链管理中心，通过采购下单、回货跟踪、采购规划、供应链整合等方式，实现对全流程的系统性精细化管控。渠道与营销方面，公司基于“品牌化”战略，在Amazon对跨境电商企业做品牌化转型的助力下，自有品牌知名度有望持续提升，同时积极拓展独立站等新兴渠道助力公司营收规模进一步扩大。此外，公司在站内外做多营销渠道投资，以精细化和全域营销，持续提升品牌知名度。

公司供应能力优质高效，满足消费者多样化需求。公司持续巩固快速反应、多品类延伸、供应链管理核心竞争优势，以优质高效供应能力，满足消费者多样化需求。反应速度方面，公司构建贯穿产品研发、供应链、品牌孵化及运营的信息闭环，实现跨境零售全链路数字化能力。同时布局“小前端+大中台”“阿米巴”组织架构，实现人均效益、市场响应速度等多方面提升。品类延伸方面，依托于多年来不同销售区域用户的数据沉淀及大数据分析系统，公司能够实现对不同区域用户需求的精准匹配，打造跨平台全球化销售能力。另外，依托于多层次品牌覆盖能力和品牌跨品类拓展能力，公司多品类延伸能力强。供应管理方面，公司基于数字化的供应商管理、合作体系，实现与供应商共生共荣。同时，公司建立完善的仓储物流体系，并开展第三方物流服务。此外，公司开发的服装柔性供应链系统，有效提升公司生产效率、缩短生产周期。

信达证券表示，公司作为跨境电商龙头，品牌化发展战略长期成长空间广阔，以技术驱动业务发展，打造坚实供应链管理优势及品类延伸能力，业务发展优质高效。预计2023年至2025年收入分别为63.42亿元、82.81亿元、108.74亿元，同比增速为29.2%、30.6%、31.3%，归母净利润分别为4.47亿元、6.14亿元、8.55亿元，同比增速为141.3%、37.4%、39.3%。公司竞争优势明显，短期业绩快速增长，长期发展空间较大，建议重点关注。

国泰君安表示，商务部提出培育跨境电商外贸新动能，顶层设计高屋建瓴、各地支持政策密集出台，将保障行业健康有序发展。公司已配置专门团队接洽TikTok、Shein、Temu等新渠道，积极研究和测试平台规则和流量，望推进布局、受益新渠道红利。随着规模优势及品牌溢价增强，叠加降本增效，看好盈利能力回升。预测公司2023年至2025年EPS分别为0.83元、1.13元、1.52元，同比增速分别为80%、36%、35%，目标价42.68元/股，维持增持评级。

记者 刘希玮