林园投资下调跟投比例，由20%下调至10%，这让投资人咋理解？

在A股市场情绪逐步回暖的当下，林园投资宣布将跟投比例由20%下调至10%，主要原因为“主要考虑到A股当下面临的历史机遇以及公司自有资金的使用效率”。

对此，有市场人士分析，在投资者信心回暖的背景下，私募机构发行产品更容易，跟投的必要性降低。

事实上，自9月下旬市场向好以来，包括林园投资在内的多家知名主观私募已多次对后市行情表达了较为乐观的态度，部分私募表示已将股票仓位尽量加上去。不过，在他们看来，聚焦于企业长期竞争力，要比关注短期股价弹性，能带来更佳的风险调整后的回报。

跟投比例由20%调整为10%

10月21日，知名私募林园投资发布跟投比例调整公告称，公司自2023年10月16日首次发布跟投公告至今已满一年，考虑到A股当下面临的历史机遇以及公司自有资金的使用效率，决定自即日起将跟投比例调整至10%。

“这意味着，我们会对自2024年10月21日起新成立的针对外部投资者募集的产品，按照新增认购/申购金额进行不低于10%的跟投（以公司或林园本人名义），对现有存续的针对外部投资者募集的产品，按照即日起新增的净申购份额（新增申购份额-新增赎回份额）进行不低于10%的跟投（旗下不同产品分别独立计算净申购规模）”该公告还承诺，跟投份额永远不主动赎回。

去年10月16日，林园投资也曾发布跟投公告称，基于对中国经济和资本市场的长期看好以及对旗下基金产品的充分信心，即日起公司或实控人林园本人将跟投公司旗下所有产品新增净申购额的20%。

随后，该公司又在11月29日公告，该部分跟投份额公司及实控人林园承诺永远不主动赎回。

根据中基协披露的信息，自去年10月16日以来，林园投资共备案了10只新产品，其中今年以来备案的产品有6只。按照上述公告，若新备案产品对外募集，林园或其公司会对这部分产品及所有对老产品均跟投新增净申购额的20%。

对于跟投比例下调至不低于10%，排排网财富研究部副总监刘有华表示，在当前市场行情明显好转，投资者信心回暖的背景下，私募机构发行产品更容易，跟投的必要性降低。

虽然近年来林园投资旗下产品的业绩表现有亏有盈，但从净值曲线看，其部分产品净值在9月下旬以来已迅速得到修复，不过在两周净值又有所回撤。

多家知名私募已加仓

事实上，自9月下旬市场向好以来，林园已多次对后市行情表达了较为乐观的态度。10月中旬的一次直播中，他表示非常看好当下中国A股市场，不认为3000点入市是高点，还直呼“这个时候套住了，我认为是个金项链”。

林园称，公司投资组合攘括两类资产：一是被低估的资产，这些资产同时具备持续盈利的能力；二是成长型资产，其中包括他特别关注的养老行业。他表示，自己在建仓时会重点关注这两类资产，同时规避缺乏业绩支撑的公司。

在林园之外，当前也有不少知名私募对市场较为乐观。如星石投资基金经理汪晟便指出，这轮行情具有明显的政策驱动特征，前期A股极低的估值和近期大力度的政策转向背景下，形成了猛烈的估值修复行情，虽然出乎市场意料，但也在情理之中。

“如果将此轮行情分为两个阶段来看，我们目前处于估值修复阶段。站在现在这个时点，虽然没有看到经济基本面的改善，但是可以去预期下一阶段的来临。政策目标是达成结束通缩、经济企稳，那么未来大概率将会迎来经济基本面修复推动的第二阶段行情。经济复苏一旦实现，股市新的驱动力就形成了，优质成长股有望迎来戴维斯双击的机会。”汪晟表示，在新的经济复苏周期中，顺周期的优质成长股会迎来第二轮更为猛烈的修复，行情来自于基本面和估值共振。

在丰岭资本看来，短期的热闹过后，价值规律还是会发挥作用。“目前阶段，我们第一步是把股票仓位尽量加上去；第二步还是优中选优，基于长期视角选择优质公司，而不是仅仅只关注短期股价的弹性。”该公司认为，长期来看，聚焦于企业长期竞争力，要比关注短期股价弹性，能带来更佳的风险调整后的回报。

另有私募基金经理直言，在近期进一步增加了仓位。底部和上周加仓的方向主要是低估值的科技股和顺周期品种。

“我认为市场见底反转是基本确立的，但是自我实现的速度过快，这样的大涨难以持续，逐步演化成结构性牛市是大概率事件。”聚鸣投资掌舵人刘晓龙称，在政策向经济传导的过程中，市场难免会有波动。更长期来看，经济本身重回健康增长才是股市上涨的原动力。