午后！日本市场，迎来重大变局

日本资本市场迎来重磅！

今日午后，日本市场迎来重大变局。日本30年期国债收益率下跌20个基点至2.835%，为自5月8日以来的最低水平。日本20年期国债收益率跌17.5个基点。美债也被日债的带动，30年期美债收益率下行近6BP至5%下方。

汇市也有异动，美元对日元短线拉升超60点，目前报143.10。欧元兑美元半小时左右走低约20点，报1.1375。美元指数重回99上方。午后，日经指数持续拉升。

据彭博社报道，知情人士透露，日本财务省向市场参与者发出了一份关于政府债券发行规模的调查问卷。知情人士表示，经济产业省还在调查问卷中询问了对当前市场形势的评论，这一做法不同寻常，因为调查的时间和对象范围都很广。

此外，法新社报道，日本政府今日宣布总额达2.2万亿日元(约155亿美元）的一揽子计划，旨在保护中小型企业免于受到美国关税影响。

那么，日本国债近期的危机是否已经解除？

日本市场异动

今日午后，日本股债汇明显异动，日本国债市场大涨。日本40年国债收益率跌超3%，至3.424%；30年期国债收益率下跌20个基点至2.835%；日本20年期国债收益率跌17.5个基点。对应地，日本6年期以上国债全线上涨。美国长期限国债收益率也全线杀跌，美国30年期国债大跌1.25%，20年期收益率大跌1.17%，10年期收益率跌近0.9%。

与此同时，汇市也有大变化。美元兑日元短线拉升超60点，目前报143.10。欧元兑美元半小时左右走低约20点，报1.1375。美元指数重回99上方。日经指数午后也是持续拉升。截至收盘，日经指数上涨0.5%至37724.11点。日本东证指数收涨0.6%。

消息面上，法新社报道，日本政府今日宣布总额达2.2万亿日元（约155亿美元）的一揽子计划，旨在保护中小型企业免于受到美国关税影响。日本正面临美国10%的基准关税；汽车、钢铁和铝更面对更高关税税率。日本内阁官房长官林芳正称，计划包括协助企业融资，以及放宽在政府支持的借贷机构的贷款条件，日本政府“将对受到美国关税影响的中小型企业提供全力支持”。

另外，两位直接了解该计划的消息人士表示，日本财务省将考虑调整截至2026年3月的当前财政年度债券发行计划的构成，可能包括削减超长期债券的发行。消息人士称，财政部将在6月中下旬与市场参与者进行讨论后做出决定。

日本财务大臣加藤胜信表示，在本周标售超长期国债之前，会密切关注债市情况，并继续与投资者沟通，又警告利率上升可能会增加利息支出，为国家财政带来压力。对于软银集团创办人孙正义提出建立日本－美国主权财富基金，加藤胜信表示，日本政府（至少财政部）并不了解具体情况。

野村证券表示，如果日本政府决定减少发行量，超长期日本国债市场未来可能会继续趋于稳定。“我个人认为财务省可能会从第三季度开始转向短期借款，减少超长期债券的发行，增加短期债券的发行，”野村证券策略师Jin Moteki表示。“这种预期似乎导致了今日日本国债收益率曲线的牛市趋平。”需要密切关注日本国债一级交易商会议的结果，会议预定6月20日召开。

危机是否解除？

5月22日，30年日债收益率收于3.06%，上行至历史高点。其导火索有两个：一是日本首相石破茂发言称，现在日本的债务情况差过当年的希腊；二是日债拍卖数据惨淡。

浙商证券认为，“物价企稳经济修复－日央行政策利率由负转正”传导下，2024年下半年以来美日货币政策周期差转向，美日利差开始整体走向收敛，日债存量中日本央行占比有所下降。拆息交易性价比下降，对于日本，日债收益率上行将冲击日本央行资产端收益，边际抬升日本财务省的付息压力。对于美债，日本为美债海外最大持有者，增持动力或收敛，美债收益率边际上行。对于黄金，黄金在与法币信用博弈中受益，“去美元化”逻辑强化。对于汇率，美日利差收窄，非美货币或升值。

那么，随着日债收益率的下行，是否意味着危机已经解除呢？中金公司认为，无需过度担心日债的利率上涨。石破茂的“日本财政状况比希腊还要差”的观点在日本国内受到很大争议与反对意见。日本目前的中央政府的负债对名义GDP的比率高达250%附近，在主要发达国家中为最高水平，同时该数字也高于财政危机时的希腊。但事实是上世纪90年代以来日本的财政状况一直是主要发达国家中“最差”水平，该现象已经持续了30年左右，并非近期才发生。

但短期内日本国债的拍卖依旧值得关注，日本财务省将在5月28日、6月3日、6月5日分别进行40年、10年、30年的国债拍卖，其中6月3日的10年国债拍卖尤为重要。届时如果10年国债的拍卖依旧“疲软”，则有可能带来日本收益率曲线的进一步整体上升。