对于美债市场而言 这个“短交易周”可能会迎来几个好消息

由于周一正逢“阵亡将士纪念日”，本周美国市场将迎来一个只有四个交易日的“短交易周”。不过对于那些因美联储利率政策而陷入观望的债券交易员而言，他们可能很快就会得到一些可喜的支持。

从本周三开始，美国财政部将启动一系列回购行动，回购对象为那些老旧且日常难以交易的债券，此举将是本世纪初以来的首次。此外，美联储将于6月正式开启放缓缩表的步伐。这两项举措都有望为美债市场提供助力。

今年以来，面对美国经济的持续火热势头和出人意料的通胀粘性，投资者大幅调整了对美联储降息的预期，美债市场也一度遭遇冲击。不过，在经历了一系列的动荡之后，近来美债市场已逐渐重新趋于了稳定。在此背景下，美国政府和美联储的上述举措，应有助于进一步保障债市的流动性。

摩根大通美国利率策略联席主管JayBarry表示，“回购将对市场有所帮助，这将是一个很好的后盾。美联储量化紧缩政策的放缓也将是有帮助的，因为这是一项审慎的风险管理，应该可以打消隔夜资金市场重蹈2019年流动性危机覆辙的担忧。”

自5月初以来，各期限美债收益率已普遍有所回落，这使得一项彭博美国国债综合指标在本月有望录得1.4%的正回报。

美国两年期国债收益率上周收于4.95%附近——接近本月4.7%至5.03%波动区间的上限，这反映了一系列好坏参半的美国数据，以及美联储多位官员发出的准备在更长时间内维持较高利率信号的影响。当然，尽管一些联储官员甚至表示愿意在必要时进一步收紧政策，但利率衍生品市场仍认为这种可能性不大，这有助于阻止债券收益率进一步突破上行。

根据利率掉期合约的最新报价显示，目前交易员对美联储2024年全年降息幅度的预期约为32个基点，基本仅完全定价了年内一次降息。在4月CPI数据低于预期公布后，交易商曾将其定价推高至约50个基点（降息两次），但最近降息预期又有所回落。

美债市场流动性有望获支撑

按照日程安排，美国市场周一将因阵亡将士纪念日假期休市。两天后，上述回购就将开始。

通过一系列计划到7月底的每周操作，美国财政部将购买一些现有的政府债券，即买入旧债并最终用大额的当前发行替代它们，目的是增强交易的便利性，因为老旧债券通常流动性最差。

美国国债市场的流动性近年来曾多次受到挑战，但今年以来已有所改善。摩根大通一项衡量债市流动性的市场深度指标目前已回到了2022年初美联储开始加息周期前的水平，尽管眼下仍比过去十年的平均水平低约45%。

预计6月开始的QT减码也将能提供支持。美联储在本月的议息会议上已宣布，从6月开始，美联储将把每月到期后不进行再投资的美国国债上限从600亿美元下调至250亿美元，抵押贷款支持证券（MBS）的上限仍维持在350亿美元不变。

随着美联储始终按兵不动，并耐心等待高利率最终推动经济放缓，债券市场正趋于平稳。美银编制的债市波动率指标MOVE指数，目前已降至了2022年2月以来的最低点。

在CPI数据显示美国4月通胀有所放缓之后，MOVE指数的跌势在过去一周有所加快，创下了2023年6月以来的最大连续跌幅。施罗德投资管理公司投资组合经理NeilSutherland表示，“今年债券收益率波动很大，CPI公布后人们松了一口气。该报告表明国债收益率已经达到了今年的峰值，而波动的缓解对抵押贷款行业来说最为重要”。

与此同时，美债市场的仓位也正变得更加平衡。数据显示，在长期根深蒂固的多头押注略有平仓的同时，新的空头押注则有所涌现。一些投资者正在关注6月初的经济数据表现，包括本周五的4月PCE物价指数和下周五的5月非农就业数据。

T．RowePrice的固定收益投资组合经理StephenBartolini认为，回购对债市交易略有帮助，美联储放缓缩表则有助于支持经济和银行系统的整体流动性。不过，他最关心的还是美联储最青睐的通胀指标——PCE物价指数。

目前，业内经济学家预计，美国4月剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数将环比上涨0.2%。这将是该指数今年以来的最小涨幅。

对于美债市场的前景，虽然基准10年期美债收益率最新报约4.46%，要明显低于去年10月份略高于5%的峰值，但一些投资者认为，由于波动性已明显下降，10年期美债目前依然具有吸引力。

管理着770亿美元资产的EagleAssetManagement固定收益部董事总经理JamesCamp表示：“我们认为现在的国债收益率给了债券买家第二次机会。我们肯定会增加久期。”