A股股指或继续修复，港股反弹驱动力强

随着中美关系阶段性缓和，港股市场本周周初“吹响”反攻号角，然而周四、周五阿里巴巴股价大跌拖累港股反弹空间，也导致每经品牌100指数冲高回落。不过值得关注的是，本周每经品牌100指数成分股超过半数实现上涨，企稳信号凸显。股指或继续修复

本周初指数震荡走强，沪指走出三连涨，随后指数震荡整理，最终沪指、深成指周K线收涨，创业板指周K线收绿。从周K线来看，上证指数上涨0.51%，深证成指微涨0.01%，创业板指下跌0.93%，科创50指数上涨0.18%，每经品牌100指数则冲高回落，周跌0.72%，而恒生指数则波动较大，周涨1.46%。

从市场环境来看，10月经济呈现结构性亮点，生产保持稳定、消费以及社融信贷新增规模好于预期，不过固定资产投资继续回落，房地产投资仍待改善，经济恢复基础尚不稳固。另外，信贷结构仍有待优化。考虑到近期官宣增发万亿国债或指向2024年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平，宏观政策有靠前发力的必要，从而为明年做好布局，后续对增量政策的想象空间可适当打开。

资金面方面，央行投放万亿流动性，积极呵护市场流动性。不过当前资金面依旧偏紧，考虑到当前国内经济复苏基础仍有待巩固，叠加财政部提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度所带来的流动性担忧，资金并不具备持续收紧基础，当前降准空间或已打开。

有券商指出，考虑到当前经济恢复基础尚不牢固，国内需求不足制约仍较突出，后续政策仍有发力空间。此外，中美关系阶段性缓和，驱动市场风险偏好回升。随着情绪面的修复和做多力量的持续积累，市场有望企稳修复。

国泰君安则表示，近期港股反弹的驱动力更多来自海外，包括美债利率“M”顶后回落以及中美关系缓和提振市场情绪。关注中美关系缓和的进展，若缓和将对港股情绪有一定的提振作用，那么港股软件服务和医药板块最为受益。港股反弹驱动力强

近期中美双方持续保持高频互动，中美关系有望加速缓和，将有助于提振外资信心，叠加近期海外流动性转变，港股有望迎来配置窗口期。

具体来看，美国10月非农降温、失业lv创2022年1月以来新高，叠加10月ISM制造业PMI超预期回落及11月FOMC会议偏鸽等利好，美债利率近期回落，但联储周中放鹰、国债标售遇冷以及穆迪下调美国主权评级展望推动美债长端利率于周四再度反弹。外围压力加深港股回调，并推动AH溢价再度站上147高位。

向后看，金融条件收紧、暑期强劲消费回落、美政府再度面临停摆风险等因素或压制4季度美国经济增长，且中低收入群体的超额储蓄或于今年底率先来到临界点，但仍需关注美债供需矛盾及巴以冲突对通胀的传导，此外美股风险溢价见底/估值分化度走扩至历史高位，美股脆弱度值得关注。

另一方面，当前港股三季报披露基本完毕，价端修复推动周期板块利润拐点确立，叠加前期高基数的零售板块业绩增速回落，驱动新旧经济业绩剪刀差收敛。

申万宏源指出，短期估值性价比较高，中国需求弱修复与美联储政策转变带来预期回报率改善。中期来看，外资在港股市场中占比趋势性回落风险仍在，这意味着港股市场潜在波动率依然较高。港股龙头有望复苏

从本周每经品牌100指数成分股表现来看，港股公司整体走势强劲，股价反弹明显，龙湖集团、联想集团以及京东集团周涨幅均超过5%，而中国通信服务、腾讯控股以及北京汽车周涨幅也在4%左右，股价逐步企稳走强。

资料显示，龙湖集团作为行业龙头之一，近30载的稳健发展历程树立了公司守信笃行的市场形象，该公司后续将继续凭借战略前瞻、精细运营、财务稳健和城市深耕四大特色稳健前行，同时公司计划商场、长租和物管的多元业务也将换挡加速，经常性收入也将相应更快速提升。

京东集团三季报超预期，该公司三季度入驻商家和活跃商户数再创新高，活跃用户数持续增长，京东“春晓计划”全面升级，三季度商家数量同比三位数增长，Gucci、SANDRO等品牌入驻，京东在时尚领域的商家数量持续增长。第三季度京东宣布在上海开设3家城市级家电电子旗舰店，持续强化3C及电子品类全渠道战略。

京东物流则持续深耕一体化供应链核心赛道，在外部一体化供应链客户数量实现增长的基础上，同现有客户的合作范围和合作深度持续增强，其中来自一体化供应链客户的收入达到196亿元，在外部一体化供应链客户数环比提升的同时，单客户平均收入同比增长22.7%。三季度京东物流在全国运营超过1600个仓库，含云仓在内的管理面积超过3200万平米，95%的京东自营订单实现当日达和次日达。

而腾讯控股同样三季度业绩报喜，净利润同比增长约40%，超出市场预期。其中，微信泛内循环广告收入同比增长超过30%，视频号广告需求仍强劲。

往后看，腾讯控股游戏商业化节奏后续有望恢复，叠加产品周期上行。广告方面，视频号、小游戏以及算法优化对业务的积极影响预计可以持续，后续有望继续推动收入增速以及利润率优化。FT&BS方面，支付业务预计受益疫后线上线下消费复苏；财富管理业务在合规整改后有望开启正常化增长；云业务受策略调整影响边际减弱，且产品迭代下毛利率提升，SaaS层腾讯会议、企业微信商业化加速从而大幅减亏。总体来看，腾讯2023-2024年业绩具备较好的弹性，中长期业务仍具备较好的增长前景和盈利回报。