公募降费靴子落地 资管行业马太效应或增强

公募基金费率改革日前正式启动。记者获悉，自7月8日起，新注册产品管理费率、托管费率将分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

业内人士表示，短期来看，费率调整直接让利于投资者，包括公募、银行理财、券商资管等财富管理机构短期业绩或将受一定影响；但长期来看，这一举措有助于促进相关行业与投资者利益协调一致，利于行业整体的健康发展。预计未来，资管行业马太效应或增强。

“我们测算费率全面调降后将带来约百亿元/年的管理费收入下降（预计约35%为尾佣）和约15亿元/年的托管费下降，直接让利投资者。证监会已对后续改革措施有序安排，未来费率模式不断优化。”华泰证券表示，公募基金费率改革将直接让利于投资者，进一步促进行业高质量规范发展，行业马太效应有望加强，头部机构有望通过市占率提升实现以量补价。

国联证券表示，此次改革后续将推出相关配套措施，包括引入中长期资金实现增量资金流入、支持基金公司发展基金投顾业务来拓宽收入来源、增强基金公司直销服务能力降低运营成本等，在一定程度上会给公募基金营收创造缓冲空间。短、中、长期都将对公募基金和财富管理行业产生深远的影响，预计短期而言会对公募基金营收产生一定冲击。

而据西部证券测算，对公募基金而言，以2022年末净值进行简单计算，降费对行业管理费总规模影响约为7%，整体相对可控。头部公募机构在产品、渠道和运营成本上具有竞争优势，行业马太效应或将增强。

值得注意的是，由于部分公募基金为券商控股，此次降费对于券商机构营收的影响也同样引发市场关注。不过，从机构分析来看，普遍认为对于券商业绩的冲击影响有限。

“短期而言，我们预计公募基金费率改革或对券商业绩造成一定冲击，但影响相对有限。参考海外经验，费率下行的另一面是管理规模的迅速扩张。中长期而言，我们认为居民资产配置需求不减，规模增长效应下，看好大资管条线对券商业绩的支撑迎来逐步回升。”安信证券非银团队称。

与此同时，降费趋势在银行理财领域也已有所体现。据《经济参考报》记者统计，此前已有兴银理财、中银理财、杭银理财、华夏理财、北银理财、中邮理财等十余家理财公司对旗下产品的多种费率进行了调降，部分产品甚至出现“0费率”情形。

在业内人士看来，当前公募费率模式的调整有助于更好地匹配主动基金的激励机制，促使行业发展与投资者利益协调一致。从中长期角度来看，行业发展生态有望不断优化。

国盛证券也表示，从中长期角度来看，浮动管理费产品更好地践行公募基金的利益共担机制，有利于提升投资者的投资体验。同时，也鼓励销售渠道引导投资者理性投资长期持有基金份额，与近几年基金投顾等改革方向意图一致。此外，有利于吸引养老金、银行理财、保险资金等中长期资金通过公募基金加大权益类资产配置，促进资本市场平稳健康发展。开源证券也表示，中长期看，改革促进公募基金行业与投资者利益协调一致，利于行业健康可持续发展。