科伦药业一季度净利润接近腰斩，输液业务受挫，创新药仍在“烧钱”

原标题：科伦药业一季度净利润接近腰斩，输液业务受挫，创新药仍在“烧钱”

近日，一则“75岁董事长赤膊代言”的话题引发广泛关注。视频中，科伦药业董事长刘革新赤裸上身，展示肌肉线条，为自家的麦角硫因胶囊代言。这一营销方式在网上掀起轩然大波，有网友调侃，“这是卖药还是卖肉？”也有网友表示，“董事长很自律，产品应该不错。”

这一激进营销策略背后，是科伦药业深陷增长瓶颈的焦虑。作为曾经的“输液大王”，科伦药业正经历前所未有的挑战。2025年一季度，其净利润同比腰斩43.07%至5.84亿元，营收下降29.42%。医保控费、集采常态化导致输液产品价格承压，毛利率显著收窄。

在这样的业绩背景下，科伦药业挺进大健康产业赛道，并由董事长亲自代言，或是试图通过高端保健品打开第二增长曲线。然而，1499元的高价、依赖进口生产的模式以及“75岁肌肉男”的消费场景适配性，引发市场对产品实际价值的争议。

业绩“过山车”，一季度净利润接近腰斩

公开资料显示，科伦药业创立于1996年，2010年在深交所上市，素有“输液大王”之称，主要从事大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针等剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。

4月23日晚间，科伦药业公布2024年年报，报告期内，公司实现营业收入为218.1亿元，上升1.7%；归母净利润为29.4亿元，上升19.5%；扣非归母净利润为29.0亿元，上升22.7%；经营现金流净额为44.93亿元，下降15.8%。虽然科伦药业去年整体上营收和净利双双上扬，但第四季度的情况引发不少投资者担心，公司营业收入为50.2亿元，同比下降12.0%；归母净利润为4.65亿元，同比下降5.6%。

此外，科伦药业全年实现了近5亿元的业绩增长，其中子公司川宁生物贡献3.3亿元、科伦博泰生物贡献1.8亿元增量，也说明公司其它业务利润基本持平或微降。科伦药业在年报中提到，受行业政策变化、市场风险、环保风险、研发创新风险和质量控制风险等多方面因素的影响，经营业务面临一定的挑战。特别是在药品价格治理和集采政策的实施下，部分药品价格出现不同程度的下降，导致在市场竞争中的压力加大。

进入2025年，科伦药业业绩出现“滑铁卢”。4月29日晚间，科伦药业发布2025年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入43.90亿元，同比下降29.42%；归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比下降43.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.45亿元，同比下降45.88%；经营活动产生的现金流量净额4.50亿元，同比下降65.04%。

对于业绩变动原因，科伦药业表示，报告期内，受国家集采影响及输液市场需求回落，公司输液和非输液均有所下滑；同时，公司坚持推进创新转型战略，持续加大创新研发投入，研发费用较上年同期增长32.81%。

据中国银河证券研报，2025年一季度科伦药业收入和利润端均出现下滑，主要因为：一、2024年一季度基数较高；二、输液业务受集采影响收入仍然承压；三、2025年以来原料药中间体价格有所波动。

二级市场上，截至5月9日收盘，科伦药业涨0.35%，报34.14元/股，总市值545.6亿元。

输液业务受挫，创新药仍在“烧钱”

科伦药业的业绩波动，与公司的业务结构调整密切相关。作为曾经的“输液大王”，输液业务一直是科伦药业的核心业务。但近年来，随着国家医保控费、集采常态化等政策的推进，输液市场需求回落，科伦药业的输液业务受到冲击。

数据显示，2024年，科伦药业输液产品销售量同比下滑0.7%至43.47亿瓶/袋，营收同比下滑11.85%至89.12亿元。进入2025年一季度，这一趋势仍在延续。科伦药业在业绩说明会上表示，报告期内，公司输液业务实现营业收入17.47亿元，同比下降27.36%。

为了摆脱对输液业务的依赖，科伦药业近年来不断推进创新转型战略，加大在创新药领域的研发投入。目前，科伦药业已经形成了“科伦药业+川宁生物+科伦博泰生物”的品字形发展架构。其中，川宁生物主要从事抗生素中间体业务，科伦博泰生物则专注于创新药研发。

2024年，川宁生物实现营收57.58亿元，不考虑分部间抵消的情况下，其营收对科伦药业的贡献率达26%；斩获毛利润20.95亿元，占科伦药业总毛利润的比例为18.6%。2024年，川宁生物凭借原料药中间体产品销量的稳步攀升，结合生产工艺革新与节能降耗措施，显著降低了生产成本，实现利润的大幅增长。数据显示，川宁生物为科伦药业贡献的归母净利润同比增加3.3亿元，成为公司业绩增长当之无愧的“头号功臣”。

但好景不长，2025年第一季度，川宁生物的业绩却出现了明显下滑，其营收13亿元，同比减少15%，归母净利润2.88亿元，同比减少18.26%，经营活动现金流净额1.16亿元，同比缩减57%。作为科伦药业的重要控股子公司，川宁生物此番业绩滑坡，无疑会对科伦药业的整体业绩产生不利影响。

另一边，科伦博泰生物虽然在创新药研发领域成果斐然，特别是在ADC药物研发上取得重大突破，与默沙东达成超百亿美元合作，但其目前仍处于亏损状态。科伦药业2024年年报显示，报告期内，科伦博泰生物实现营业收入1.34亿元，同比增长101.83%；净利润-10.79亿元，同比减亏2.16亿元。

创新药研发是一项高投入、高风险、长周期的工作。虽然科伦博泰生物已经取得了一些阶段性成果，但要实现盈利仍需时日。在此期间，科伦药业需要持续投入巨额资金，以支持科伦博泰生物的研发工作。这无疑会对科伦药业的财务状况产生一定的压力。

75岁董事长赤膊代言，大健康产业能否成为第二增长曲线？

在传统业务增长乏力、创新药仍在“烧钱”的背景下，科伦药业将目光投向了大健康产业。近日，科伦药业一则新品广告引发热议，该公司董事长刘革新亲自上阵担任产品代言人。广告视频中，他裸露上半身展示肌肉线条，并配以广告词：“刘先生75岁——没有不可能！”

据了解，刘革新代言的产品是科伦药业旗下的麦角硫因胶囊，这是一款主打抗衰老的保健品。小程序购买界面显示，此款产品定价1499元/瓶（60粒），宣传语为“2025最前沿抗衰成分麦角硫因，科伦集团携日本百年企业匠心打造，清除自由基效果远超传统成分VC与辅酶Q10的10—30倍”。

科伦药业在回复媒体时表示，上述视频中的画面是真实的。刘革新已服用麦角硫因3年，他一直有健身习惯，每天早上五点就开始健身。在5月6日的调研活动中，刘革新透露，科伦药业7年前就开始挺进大健康产业赛道，聚焦明星抗衰长寿因子——麦角硫因。公司子公司川宁生物已经量产、准备投产以及在研的抗衰老产品多达十余个，后续还将持续跟进全球前沿科技，形成强大的产品矩阵。

加码抗衰老赛道，是科伦药业寻求第二增长曲线的一次尝试。但这一尝试能否成功，仍存在诸多不确定性。首先，麦角硫因作为一种新兴的抗衰成分，其功效和安全性尚未得到充分验证，市场认知度和接受度有待提高。其次，1499元/瓶的高价，也让不少消费者望而却步。此外，科伦药业在大健康产业的品牌影响力相对较弱，要在竞争激烈的市场中脱颖而出，并非易事。

值得注意的是，在6日的调研活动中，有投资者质疑称，科伦药业子公司科伦博泰生物已接近800亿市值，而母公司科伦药业发展的红利几乎没有，市值长期徘徊不前，现如今也就比2018年市值高了一点，老股东苦不堪言。

对此，科伦药业董事长刘革新回应称，“科伦药业的市值近年来一直在稳步提升，历年的分红累计已超过了IPO融资的总额。子公司超过母公司，是我非常乐见的。科伦是其他两家上市公司的控股股东，他们的成长直接给公司带来了收益和活力，这正是我们创新药与仿制药分业经营的预期。”

当业绩“倒春寒”与代际传承的关键节点不期而遇，科伦药业不仅要直面输液业务萎缩、子公司业绩波动的现实困境，更需在创新药研发持续“烧钱”与合成生物学的商业化阵痛中寻找破局之道。而75岁董事长赤膊代言的麦角硫因胶囊，能否成为科伦药业的“救命稻草”，还有待市场的检验。（出品｜健康之声）