小菜园激进扩张600家门店66家亏损 三年多分红4.73亿汪书高落袋4.4亿

餐饮品牌“小菜园”赴港上市迎来新进展。

8月23日，中国证监会披露了关于 Xiaocaiyuan International Holding Ltd．（小菜园国际控股有限公司，以下简称“小菜园”）境外发行上市备案通知书。公告显示，公司拟发行不超过2.18亿股普通股并在香港联合交易所上市。

成立于2013年的小菜园于当年在安徽开出第一家门店，后陆续拓展至全国多地，除“小菜园 ”外，其还打造了“观邸”“复兴楼”“菜手”等品牌。截至目前，公司拥有600多家在营的直营门店。

从业绩来看，招股书显示，2021年至2023年及2024年1—4月（下称“报告期”），小菜园门店规模快速扩张，营收及利润大幅增长，但2024年前4个月，其单店日均销售额同比下滑15.57%。

长江商报记者注意到，截至2024年4月，小菜园亏损门店为66家，共计经营亏损额为1110万元。

小菜园还在冲刺IPO前多次分红，三年多共分红4.73亿元。目前，实控人汪书高通过七个持股平台控制小菜园92.99%股份。这意味着4.4亿元的分红进了汪书高的口袋。

单店日均销售额下滑16%

日前，中国证监会发布小菜园境外发行上市备案通知书。公告显示，公司拟发行不超过2.18亿股普通股并在香港联合交易所上市。

小菜园于2024年1月16日就曾递交过上市申请，后相关文件失效。

7月，小菜园再次向港交所提交了上市申请。

据悉，小菜园成立于2013年，是一家主打徽菜特色的餐饮企业。

招股书显示，2021年至2023年，小菜园的营收分别为26.46亿元、32.13亿元和45.49亿元；净利润分别为2.27亿元、2.38亿元和5.32亿元。2024年前4个月，小菜园的营收和净利润分别为16.80亿元和1.94亿元，同比均保持增长。

小菜园业绩增长背后是门店的增加，招股书显示，2021年至2023年及2024年1—4月，小菜园的门店数量分别为379家、422家、542家和599家；同期，该公司净新增数量分别为101家、43家、120家和57家。

在门店数量增长的同时，2021年至2023年，小菜园的单店日均销售额分别为2.35万元、2.38万元和2.71万元。

不过，长江商报记者注意到，小菜园在2023年前4个月的单店日均销售额为2.89万元，而2024年前4个月，其单店日均销售额则同比下滑15.57%至2.44万元。

快速扩张，加速开店，是小菜园报告期内最显著的特征之一。一直以来，其采用的都是直营模式，截至2024年7月8日，小菜园有623家在营的直营门店。

不过，小菜园并不满足于此，在此次募资用途中表示，所得资金净额将主要用于持续扩大门店网络，并计划在2024年—2026年分别开设约160家、190家和230家门店，至2026年底，预计将运营超过1100家门店。这也意味着，在未来3年，小菜园的开店数量将接近过去10年之和。

然而，在快速扩张战略下，小菜园有一些门店处于亏损状态。招股书显示，报告期内，小菜园亏损门店（于该年度关闭的门店除外）的数量分别为63家、66家、66家及66家，其经营亏损总额分别为1580万元、1850万元、1330万元和1110万元。

IPO前多次分红

事实上，对餐饮企业而言，是否使用预制菜也是公众关注焦点。

据了解，小菜园品牌口号为“小菜园，母亲的味道”。其强调保留食材的天然味道，明确表示“不使用预制菜，坚持现场烹饪”。不过，长江商报记者注意到，在一些外卖平台的顾客评价中，也有质疑小菜园可能使用预制菜的声音。

“蒜香虾的虾汁没有收浓，尝不到滋味。”“点的菜五分钟全部上齐，都是温热的。”“红烧肉很难吃，但店员表示不是预制菜。”“臭鳜鱼5分钟上菜。没有锅气。”“菜品吃着一股预制菜的味道。”在评论区，也有人自称小菜园员工留言反驳，称“绝对没有使用预制菜料理包，都是优质新鲜的食材”。

从业务构成来看，小菜园的收入主要由堂食和外卖两部分构成，还有其他少量销售食材。其中，堂食为公司主要收入来源，招股书显示，报告期内，小菜园的堂食贡献的营收分别为22.35亿元、21.83亿元、30.51亿元、10.79亿元，占营收的比重分别为84.5%、67.9%、67.1%、64.2%。

不过，近年来公司的外卖业务增长迅速。报告期内，小菜园外卖贡献的营收分别为4.1亿元、10.3亿元、14.91亿元、5.96亿元，营收占比分别为15.5%、32.06%、32.8%、35.5%。对比来看，小菜园的堂食比重在下降，外卖的比重不断上升。

按照弗若斯特沙利文资料，以2023年的门店收入计算，小菜园在客单价50—100元的中国大众便民中式餐厅市场的所有品牌中排名第一。

尽管小菜园取得了显著的成绩，但中餐餐饮品牌参与者众多，菜品同质化问题严重，市场竞争激烈，即便是占据榜首位置的小菜园，其市场占有率也仅为0.2%。

值得关注的是，小菜园还屡次被曝出包括食品安全在内的诸多问题。在报告期内，小菜园曾因未能通过食品配料质量控制测试、不合格预包装食品配料或餐具，使用超过保质期的食材，经营超出许可范围，食品储存管理不当以及其他食品安全相关事件等受到行政处罚。

另一方面，招股书还显示，小菜园在报告期内大额分红，其中，2021年派息1.5亿元，2023年9月派息1.35亿元，2024年4月，公司再次派息1.88亿元。三年多累计分红4.73亿元，截至2024年5月，上述股息均已结清。

长江商报记者注意到，数亿元分红款主要受益人为汪书高。截至招股书签署日，汪书高通过七个持股平台控制小菜园92.99%股份，为该公司的实际控制人。这意味着，4.73亿元的分红中约有4.4亿元进了实控人的口袋。

在业内人士看来，小菜园在门店扩张的同时，也要保证经营质量和门店盈利，未来如何维持餐饮成本，在扩店的同时做好价格管控以及食品安全的把控，是摆在小菜园面前最主要的问题。

来源：长江商报