福龙马实控人张桂丰的股权“挪移术”

观点网 1月8日，福龙马集团股份有限公司发布公告称，公司于近日收到控股股东、实际控制人张桂丰先生的通知，获悉张桂丰先生将质押给兴业证券股份有限公司的无限售流通股1900万股解除质押，并将持有公司的无限售流通股1900万股质押给国泰君安证券。

公告指出，本次股票质押式回购交易股票主要用于置换原来的股票质押。

经过查阅资料发现，这并不是张桂丰第一次这么操作了。

2023年2月，张桂丰在将质押给兴业证券的1700万股解除质押的同时，把2100万股又质押给兴业证券；2024年1月，张桂丰解除了1900万股的质押，转头又将1900万股质押给了兴业证券，到期日为今年1月31日。

到了今年，张桂丰延续了上述股票质押式回购交易的操作，将质押给兴业证券的1900股解除质押，但这次找到的“下家”是国泰君安证券，质押到期日为2026年1月8日。

1900万股看似不多，但却占张桂丰所持福龙马公司股份比例的24.75%，占公司总股本比例的4.57%。

以1月9日收盘价9.48元/股来算，这1900万股的价值约为1.8亿元。

虽然股份质押后股东仍能享受到大部分应有的权利，但控股股东一而再再而三地质押股份，背后隐约透露出一股“缺钱的味道”。

从集团近年数据来看，福龙马存在一定盈利压力。

2021-2023年，该公司实现营业收入分别为57.02亿元、50.8亿元、51.06亿元，整体呈下滑趋势；同期，录得归母净利润分别为3.4亿元、2.61亿元、2.32亿元，同比下降23.13%、23.37%、10.86%。

另据公司披露的三季度报告，福龙马2024年1-9月实现营业收入为37.91亿元，同比增长0.78%；归母净利润为1.15亿元，同比下降38.06%；扣非后归母净利润为1.03亿元，同比下降38.92%，企业增收不增利情况较为突出。

与此同时，2021-2023年末，福龙马应收账款余额分别为15.84亿元、19.75亿元、18.77亿元，占当年营收比例分别约27.8%、38.8%、36.7%。期内坏账准备分别为1.22亿元、1.82亿元、2.09亿元，对应计提比例7.14%、8.46%、9.97%。

到了2024年三季度，应收账款再次攀升至20.06亿元，较上年末提高约6.8%，占期内营收的比例高达52.9%；应收账款周转天数也从2021年88.65天开始持续增长至2024年三季度的138.27天。

此外，2024年前三季度经营活动现金净流量也变为净流出1.36亿元，而2023年同期则为净流入3.84亿元。公司对此给出的解释为：主要是销售回款减少所致。

截止到三季度末，福龙马持有的货币资金从2023年末的9.31亿元减少18.2%至7.62亿元，短期借款规模则从5800.76万元扩大329.26%至2.49亿元。

福龙马的遭遇并非个例，更像是整个环卫行业缩影。

根据各公司披露的2024半年报数据，期内，盈峰环境实现营收同比增长1.64%、净利润增长2.05%、应收账款则增长6.95%；玉禾田营收、利润分别增长16.29%、2.88%，均不及应收账款增速16.81%。

启迪环境录得营收、利润、应收账款分别同比变动-1.93%、-37.21%、16.81；侨银股份营收、利润、应收账款分别变动-2.63%、-13.68%、12.79%；新安洁对应变动分别为-14.85%、-742.72%、12.50%。

不过有机构指出，福龙马业务是以财政付费模式为主，随着中央经济工作会议召开，地方化债或加速，公司有望受益于化债政策带来的现金流和盈利能力改善。

作为环卫“设备＋服务”供应商，福龙马面对的行业痛点不止一个，还有逐渐下滑的环卫车辆市场。根据国家金融监督管理总局新车交强险数据统计，2024年上半年，我国环卫车总销量36795辆，同比下降8.39%。

所幸的是，新能源环卫车走出了独立行情，2024上半年销量实现同比增长30.33%至3231台，占环卫车总销量的8.78%，同比上升2.61个百分点。

根据福龙马2024半年报数据显示，福龙马截止上半年在环卫装备市场占有率为4.32%，同比上升0.34个百分点；新能源环卫装备销量377台，同比增长49.60%，市场占有率8.98%，同比上升1.59个百分点。

环卫服务方面，或许是受行业下滑影响，福龙马的项目开拓也略有收缩，2024年中标环卫服务项目数量为52个（2023年：54个），合计首年年度金额为7.68亿元（2023年：9.41亿元），合同总金额为46.07亿元（2023年：46.66亿元），中标项目分布在天津、安徽、辽宁、海南、河南、河北等13个省市区域。

截至2024年12月31日，福龙马在履行的环卫服务项目年化合同金额42.7亿元（2023年：42.74亿元），累计合同总金额347.3亿元（2023年：330.55亿元）。

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