美联储“最爱”通胀指标周五出炉，会支持年内大幅降息吗？

美联储最爱通胀指标——核心PCE物价指数即将于本周五晚公布，这份数据将为美联储降息提供进一步关键线索。

市场普遍预期，美国8月PCE物价指数涨幅将回落至2.3%即2021年初以来最低水平，但核心PCE物价指数将较7月上升0.1%至2.7%。经济学家认为，核心通胀上升源于住房成本的意外上涨，但当前租金与房价趋于平稳，除住房外主要领域的通胀已缓解。因此，8月通胀指标或将支持美联储进一步降息。

另一方面，投资者正悄悄准备迎接通胀回归，认为“抗击通胀”之路任重道远。数据显示投资者对未来5年的平均通胀预期为2.04%高于月初的1.86%。美联储日前降息50基点的宽松节奏或让通胀风险在下半年重燃。

根据彭博最新调查：

美国8月PCE物价指数预计同比上涨2.3%或将触及2021年初以来最低水平，较前值2.5%回落0.2个百分点，环比涨幅预计从7月份的0.2%回落至0.1%。

核心PCE物价指数预计同比上涨2.7%，较前值2.6%上升0.1个百分点，环比涨幅预计维持在0.2%的水平不变。

住房成本“夸大”通胀？8月数据或支持进一步降息

市场预期美国8月PCE物价指数将回落至2.3%，触及2021年初以来的最低水平。一些经济学家甚至预测，美联储将在明年一月或二月实现其2%的通胀目标。帕特侬－安永首席经济学家Gregory Daco表示：

我们预计PCE年底将在2.5%左右，随后在2025年初接近美联储2%的目标。

不过另一方面，市场预期8月核心通胀将走升：8月核心PCE物价指数预计将从2.6%升至2.7%。对此，有经济学家解释称，通胀走升源最有可能的原因是上个月住房成本出人意料地急剧增加。但最近的趋势表明，租金和房价已经趋于平稳，未来几个月通胀或将进一步放缓。

包括美联储主席鲍威尔在内的一些美联储高级官员认为，住房指数夸大了美国的通货膨胀率。而住房是美国政府主要通胀指数中最大的一个组成部分。

分析认为，除住房外，大部分领域的通胀已经缓解。即将公布的PCE通胀指标数据或将显示通胀降温并支持美联储进一步降息。只要租金继续下降，美联储官员就准备好忽略昂贵的住房成本部分，以更好地了解潜在的通货膨胀率。

Nationwide的经济学家在一份报告中写道：

尽管一路上可能会遇到一些坎坷，但目前来看通胀似乎正在朝着美联储2%的目标迈进。

然而，投资者悄悄准备迎接通胀回归

当前市场对通胀卷土重来的担忧并未消除。

截至周二，通胀掉期和美国国债通胀保值证券都暗示，未来几年通胀可能徘徊在美联储2%的目标之上。根据圣路易斯联储的最新数据，美国五年期盈亏平衡通胀率（反映投资者对未来五年平均通胀率的预期）最近攀升至2.04%，本月早些时候这一指标曾触及1.86%的近四年低点。

通胀掉期市场也呈现出类似趋势。Tradeweb数据显示，截至周二，与整体CPI挂钩的一年期掉期通胀率为2.028%，而五年期掉期则为2.333%，两者均较9月的低点有所上涨。

美联储上周已将政策利率目标下调50个基点，进一步放松了货币政策。T. Rowe Price的资本市场策略师Tim Murray表示，今年下半年通胀或重燃：

他们宁愿逐步降低通胀以避免经济衰退，但这条道路意味着通胀风险依然存在。通胀不仅需要更长时间才能消退，而且随着下半年到来，它可能会重新被点燃。

甚至一些美联储高级官员也对通胀尚未被彻底击败表示担忧。上周唯一投反对票的美联储理事Bowman在声明中指出，这样戏剧性的首次降息可能会不必要地恢复通胀压力。