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加盟门店占比超90%,八马茶业转战港交所

类别:财经 发布时间:2025-01-27 14:45:00 来源:界面有连云

多次冲击A股未果之后,八马茶业开始转战港交所。近日,八马茶业向香港联交所递交上市申请,拟主板挂牌上市。如果此次成功上市,八马茶业将成为继澜沧古茶(06911.HK)后的港股茶叶第二股。公开资料显示,八马茶业总部位于深圳,公司始于1997年,其创始人王文礼出身福建安溪铁观音世家。1998年,公司在深圳设立首家连锁专卖店,2007年在郑州开设首家加盟店。2015年开始实施全品类战略,目前公司产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品。企查查资料显示,2014—2021年,八马茶业共计获得5轮融资,投资方包括IDG资本、天图投资、神州创投等。报告期内,公司创始人王文彬、王文礼分别持有公司25.28%、20.38%的股份。根据弗若斯特沙利文报告,按2023年末茶叶连锁专卖店数量计,八马茶业在中国茶叶市场排名第一;按2023年销售收入计,八马茶业在中国高端茶叶市场排名第一。招股书披露,2022年至2024年前9个月,八马茶业营业收入分别实现18.18亿元、21.22亿元和16.47亿元,同期净利润由1.66亿元升至2.08亿元。目前来看,八马茶业的商业模式,涵盖了直营、加盟和电商三大业务板块。其中,加盟是公司撬动市场的重要一环。招股书披露,2022年、2023年及2024年前9个月,八马茶业旗下加盟商分别为1033名、1202名及1241名。同期,公司向这些加盟商销售实现收入分别约9.12亿元、10.73亿元和8.19亿元,分别占同期公司总收入的50.2%、50.6%及49.7%。如此来看,加盟商撑起了八马茶业的半边天。在近3年的报告期内,八马茶业将若干直营门店转为加盟店,以至于直营门店规模分别减少58家、36家和42家。同期,加盟店分别增加376家、475家和170家。截至2024年9月末,加盟门店3224家,占公司门店线下门店总规模的92.17%。值得一提的是,和该行业其他品牌相比,八马茶业的差异化竞争优势并不强。在产品方面,八马茶业有茶叶产品、非茶叶产品、其他等三大业务板块。招股书显示,报告期内,茶叶产品为八马茶业主要营收业务,占比维持在88%左右;非茶叶产品(包括茶具、茶食、纯茶饮料等)占比11%左右;其他收入(包括投资物业租金等)约占0.1%。其中茶叶产品方面,乌龙茶(铁观音和武夷岩茶)是八马茶业的重点产品,营收占公司总营收的接近30%。不过,2024年前九个月,乌龙茶收入从上年同期的4.86亿元减少至4.69亿元,主要原因为铁观音销量下滑,在茶叶产品类目中的占比由15.2%下滑至13.3%。与大部分茶企类似,八马茶叶并没有非常深厚的护城河,公司的营销费用成为公司业务增长的主要手段。5.20亿元,占总营收的比重为33.93%、32.08%、31.55%。同期,八马茶业的研发费用为822万元、1162.1万元、1006.4万元,占总营收的比重分别为0.45%、0.55%、0.61%。八马茶业在招股书中也表示,公司的收入及盈利能力受我们所提供产品,尤其是茶叶产品类别的影响。因此,产品组合的变化可能会影响其业务及经营业绩。在差异化不足的情况下,销售费用占比过高及研发投入占比较低,也成为八马茶业长期被诟病的问题。在近三年的时间里,八马茶业的研发占比虽然逐年上升,但仅累计提升了0.16个百分点,整体占比仍然不足1%。八马茶业,作为一家茶品公司,能否资本市场具有非常大的不确定性。早在2013年,八马茶业在资本的推动下,入上市辅导程序,直指深交所主板。不过公司并未成功登陆A股,而是在2015年底登陆新三板,3年后又主动摘牌。2021年4月,八马茶业再次向深交所创业板递交上市申请,经过3轮问询后,在2022年5月撤回申请,转而于次年向深交所主板发起冲刺,结果以终止撤回申请划上句号。如今选择转战港股的八马茶业,能否获得香港资本市场的青睐,还需检验。值得注意的是,证监会曾在2023年对八马茶业冲刺深交主板时抛出46个问题的反馈意见,这些问题是否都已解决,是其能否通过联交所的聆讯的关键。

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