“雪球结构产品”但斌、董承非均有投资过！又有百亿私募自购！

2024年1月收官，A股市场两次走出探底走势。“神秘资金”多次在底部进场，稳住了市场的下跌势头，最后国资委和证监会重磅发声，“中字头”的个股带领盘面有所回升。1月收官，上证指数仍跌6.27%。

与此同时，与A股有较强关联的私募行业发生了不少事。某女明星被曝投资的“自动敲入敲出产品”（以下简称“雪球结构产品”），引发了众多投资者的关注；底部震荡的行情下私募仓位回升，头部私募拿出真金白银自购；近期融券迎来最强监管，其中融券T+1新政被指对日内量化多空有较大影响；百亿私募年初纷纷发声，对于2024年的投资展望流出......

1月份，私募行业发生过的行业大事，私募排排网带各位读者一一复盘。

“雪球结构产品”敲入怎么回事？董承非、但斌曾自曝买过“雪球结构产品”

1月份，某女明星被曝投资的“雪球产品”爆仓，亲自到券商总部，后被媒体证实所谓现场的相关图片是拍摄场景，但这一事件引发了不少投资者对“雪球产品”的关注。

“雪球结构产品”是一种衍生品，内含较高的时间价值，同时隐藏着极大的尾部风险。具体而言，雪球结构产品类似卖出看跌期权，在挂钩标的（比如中证500指数、中证1000指数）资产震荡且跌幅可控的情况下，随着时间的延续可持续获取一定的票息（可看做期权手续费），不需要承担市场的波动。

当标的资产上涨提前达到“敲出”价格，雪球结构产品可以提前终止，获得实际结算的票息收益；反之，标的资产下跌达到“敲入”价格，投资者需要承担自产品成立以来的所有亏损，包括敲入前累计的票息收益。

图：“雪球”结构产品收益场景分析

来源：中证报价

一般来说，雪球结构产品主要来自券商，但有些私募产品也会配置。2023年1月，著名“公奔私”基金经理、睿郡资产合伙人董承非，曾对外坦言初步尝试过雪球结构产品，其产品在2023年1月以前，有近10%配置了衍生品，以气囊为主，辅以“雪球”。东方港湾创始人但斌也在去年称，旗下部分能够结构化的产品也配置了一定的蓝筹股“雪球”结构产品。

那么，董承非旗下产品去年表现如何？据排排网数据库显示，董承非旗下有业绩显示的产品共有三只，其中“睿郡有孚3号”表现居前，2023年收益为***%。

[应合规要求，私募基金不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代，合格投资者可查看收益数据。]

1月私募仓位回升，又有两家百亿私募宣布自购

A股底部震荡的行情下，整体股票私募仓位却创出近11个月新高，头部私募选择加仓。私募排排网组合大师数据显示，截至2024年1月19日，股票私募仓位指数为79.15%，在上一周的基础上加仓了0.37%，且自2023年11月初以来，整体股票私募仓位指数处于上升趋势。

百亿私募加仓意图明显，加仓力度也是最大。私募排排网数据显示，截至2024年1月19日，百亿私募仓位突破75%，来到75.49%，跟股票私募仓位指数一样创出了近11周新高。具体来看，当前42.99%的百亿私募选择满仓操作，51.93%的百亿私募仓位超过5成，低仓和空仓百亿私募占比合计为5.08%。

对诸多头部私募而言，当下的A股有一定的结构性机会，值得中长期的布局。除了加仓外，1月份多家头部私募还拿出真金白银自购，分别是两家百亿私募进化论资产和海南希瓦。

1月22日，海南希瓦宣布，公司部分基金经理及其直系亲属当日以自有资金认购或申购公司旗下产品共计818万元，且旗下关联公司上海希瓦在1月31日，宣布使用自有资金申购海南希瓦旗下基金产品共计500万元；

1月26日，进化论资产宣布，公司股东、员工及直系亲属，将于近期产品开放日使用2500万元自有资金申购公司旗下基金产品。

其实2023年也有不少私募宣布自购，如2023年4月和9月，迎水投资分别宣布自购1000万元；8月止于至善私募宣布自购1000万元，10月中欧瑞博宣布自购1000万元。

那么这些宣布自购私募近三年业绩表现如何呢？从近五年收益来看，收益居前的是迎水投资，近五年收益为***%。资料显示，迎水投资成立于2015年6月，主要从事证券投资领域的价值投资和套利投资，如基本面选股、量化选股、可转债、网下打新、事件驱动套利等。团队来自复旦、南开、浙大、上交、上财、同济等知名高校。

2023年收益居前的是止于至善投资，规模在5-10亿元，2023年收益为***%。资料显示，止于至善投资成立于2016年，是一家风格鲜明的二级市场价值投资私募基金，致力于成为人工智能时代的全球价值投资典范。

融券新政T+1对量化多空策略限制几何？

1月底，证监会出手对融券业务进行最强监管，主要涉及到两个方面：一是限售股的出借全面暂停，1月29日起实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用（融券T+1），对融券效率进行限制，自3月18日起实行。

本次的融券新政中，对限售股的出借限制已经在去年的11月份中有所体现。例如，提高融券的保证金、限制上市高管及员工融券出借等。多位业内人士通过媒体表示：本次的融券新政将对机构影响较大的是融券T+1，尤其是对量化私募而言，如果旗下有全市场多空和日内多空的量化产品将会有所影响。

例如，在小盘股中进行T0交易，当日上涨后融券卖出锁定利润。在融券T+1之后，不仅无法锁定利润，可能还会多贴上几天融券的利息，日内的多空策略就会受到影响。不过也有不少私募表示，多空策略很少在小盘股进行操作，预计影响不大。

那么，2023年股票多空策略和股票市场中性策略的产品表现如何？私募排排网数据显示，截至2023年12月31日，2023年度国内股票多空产品的平均收益率为-1.80%，股票市场中性策略的平均收益率为7.07%。

那么有哪些私募在的股票多空策略和股票市场中性策略的产品表现居前，笔者整理了产品所属私募规模在5亿以上，且2023年业绩居前的产品供读者参考：

其中，2023年规模在5亿以上业绩居前的股票多空产品来自同享资本，产品名称是“同亨财掌柜持股宝二十二号”，基金经理是庄成锴，2023年收益为***%，2023年超额收益为***%。

业绩居前的股票市场中性产品来自深圳阜华，产品名称是“阜华量化对冲6号”，基金经理是朱博、任浩、熊道明，2023年收益为***%，2023年超额收益为***%。

两大保险巨头合资私募“光速备案”，头部国资私募竟然有这些！

据中国证券投资基金业协会披露的信息显示，1月8日，国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司(以下简称“国丰兴华”)完成了备案，成立时间为2023年12月22日，注册资本1000万元人民币，实缴资本1000万元人民币。

从备案流程来看，国丰兴华年12月28日首次提交申请，从今年1月3日开始办理到1月8日完成备案不到4个交易日，可谓是“光速”备案。

据中国证券投资基金业协会披露的信息显示，国丰兴华的实际控制人为中国人寿资产管理有限公司、新华资产管理股份有限公司，分别为中国人寿控股子公司和新华保险控股子公司。

此外，担任国丰兴华的法定代表人来自中国人寿一方。中国证券投资基金业协会披露的信息显示，国丰兴华的法定代表人、执行董事为杨琳，自2001年5月起在中国人寿保险股份有限公司任职，现同时担任中国人寿权益投资部总经理。

来源：中国证券投资基金业协会

其实，国有资本设立私募的并不罕见，但数量较少，规模在50亿以上私募仅有8家。其中头部私募广金美好实控人是广州金融控股集团有限公司，而后者由广州市人民政府和广东省财政厅共同持股超99%，更有央企中国国新控股有限责任公司旗下设有私募国新新格局(北京)。以下是规模在50亿以上，且穿透实际控制人为国有资本的私募名单：

半夏投资、东方港湾、景林资产、林园投资年初纷纷发声

进入2024年，百亿私募纷纷致信投资者，他们对当下行业的看法，以及对当下行情的应对措施进入公众视野。其中，笔者整理了半夏投资、东方港湾、景林资产、林园投资四家著名基金经理对后市的看法供读者参考。

对于2024年，东方港湾创始人但斌认为，AI技术的影响力将远超互联网技术，未来十年将迎来其黄金发展期。

为把握这一时代机遇，他提出首先寻找算力领域的龙头企业，如GPU、Asic芯片和AICPU等；其次挖掘和跟踪AI应用场景，如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具和AR设备厂商等，最后是云计算领域。

他预测，2024年全球将进入AI创新应用喷发期，新的“飞轮效应”将形成。随着新冠疫情的缓解和通胀水平的下降，全球将进入“降息通道”，这将对资产估值和经济产生正面影响。

千亿私募景林资产的基金经理高云程也认为美元利率见顶回落将是大概率事件，在各种预期处于低位的情况下，2024年将是收益远大于风险的一年。

高云程表示，经过持续的调整之后，现在很多中国上市公司已经很便宜，光伏、电动车产业链的估值与传统周期性行业已经相当，品牌消费品公司估值也处于历史底部。2024年一旦中国的名义GDP增长回暖，企业盈利就会恢复增长，那时应当会出现业绩和估值的双击。

百亿私募半夏投资掌门人李蓓亦有发声，她在其公众号发文：准备好打持久战，但依然不怀疑国运。

在文中表示，当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，可能是会超过过去的2、3轮小牛市的，大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。

增量资金和市场演变的顺序大致是：国家队托底，保险入市推动第一波触底回升；基本面担忧缓解后，外资逆转，机构持续加仓引发第二波上涨；赚钱效应引发存款搬家推动第三波泡沫化。

关注“嘴巴”投资的林园也有没闲着，1月频频发声。他表示，当前的点位非常适宜炒股，无论政策面还是估值情况，此时都蕴藏着非常大的机会，所以当前的投资策略非常积极。

具体投资机会来看，林园将目光聚焦到医药赛道，其认为医药行业的未来发展会比目前市场预期的还要大很多。尤其是与高血压、心脏病、糖尿病三种疾病相关的人口老龄化投资方向，是林园未来20至30年最为看好且惟一会加仓的领域。

作为持续发声的百亿私募们，他们近几年的业绩表现如何？以下是半夏投资、东方港湾、景林资产、林园投资近三年、近五年的收益情况，其中半夏投资的收益表现亮眼，近三年和近五年的收益分别为***%和***%。