基金反弹：AI、能源赛道领先

随着市场回暖，主动权益基金纷纷“回血”。

今年第一波反弹中，已有基金收益超40%。

当“国家队”功成逐步撤退时，你的基金回本了吗？接下来是逢低布局这些被错杀的好股票、好基金，还是大撤退？现在要买啥？

反弹

2月6日，A股市场吹响反攻号角。随着“国家队”大举入场，沪指重返3000点附近。

市场主要指数全面上涨：

截至2月27日，上证指数11.59%、深证成指16.38%、创业板指14.81%、沪深300指数9.2%、中证500指数19%、中证1000指数25.65%、中证2000指数28.41%、科创50指数17.75%、恒生指数8.26%、恒生科技指数15.28%。

简单来说，涨幅由高到低的指数依次是：小微盘股、小盘股、中盘股、大盘股。

从行业来看，同期31个申万一级行业指数全部上涨，其中27个涨幅超10%。

涨幅最大的TOP4皆是TMT行业，包括计算机、传媒、通信、电子，这一轮行情分别上涨33.22%、29.39%、27.49%、25.14%。

此外，机械设备、国防军工、汽车、社会服务、基础化工、轻工制造、环保、美容护理、医药生物、商贸零售、电力设备、综合、有色金属等13个行业的涨幅也均超16%。

同期，基金也在“回血”。

代表主动权益基金的万德偏股混合型基金指数14.63%，普通股票型基金上涨15.31%。

总体来看，这一轮行情中，主动权益基金的表现，成长风格表现优于价值风格，中小盘风格表现优于大盘风格，股票高仓位优于股票低仓位。

谁是反弹急先锋？

这一轮反弹中（2月6至2月27日，下同），表现出色的基金经理中，有不少熟悉的名字，如闫思倩、郑巍山、莫海波、翟相栋、金梓才……

其中，多位明星基金的第二代接班人表现抢眼。

闫思倩是这轮反弹表现最出色的选手，旗下4只基金在这一波反弹均涨超40%。其中，鹏华碳中和主题A大涨46.82%，领涨全市场基金。

2023年3月她接手曾被誉为“国民基金经理”王宗合管理的鹏华创新未来LOF。这只明星基金成立于2020年9月底，发行规模120亿元，一日售罄。但在王宗合管理的2年半期间，该基金频频踏错节奏，累计下跌45%，收益在同类基金排名后1%，规模萎缩至发行时的两成左右。闫思倩接手后的近一年，该基金再度下跌逾50%，净值曾跌至不足3角，仅剩0.27元。但在这一波反弹中，鹏华创新未来LOF大涨44%，基金净值升至0.39元。

这一波行情中，刘慧影也表现出色，她2023年9月底接手离职的明星基金经理蔡嵩松的3只基金，管理规模暴涨至200多亿元，当时其投资经理年限不足1年。在这一波上涨中，诺安积极回报收益高达39%，诺安优化配置A收益24%，诺安成长收益19%。

此外，吴远怡也表现出色，其接手的明星基金经理刘格菘管理的广发科技创新，这一波收益高达34%。目前，吴远怡管理规模超100亿元，旗下另外还有2只基金在这一波反弹中收益超20%。

而大家最熟悉的百亿明星基金经理，这波市场上涨中表现比较好的有郑巍山、黄兴亮、茅炜、胡宜斌、崔宸龙、陆彬等，他们旗下有一只或多只基金在这一波反弹中涨超25%。

还有部分明星基金经理在这一波反弹中表现相对一般，比如张坤、葛兰、刘彦春、焦巍、姜诚……

张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有均反弹9.5%左右，落后于万德偏股混合型基金指数14.63%。

葛兰管理的中欧明睿新起点、中欧医疗健康A涨幅在10.7%左右，中欧医疗创新涨近13%；刘彦春旗下6只基金反弹收益在7%左右；焦巍管理的3只基金收益在6%以下；姜诚管理的基金反弹收益大多在6%左右。

总体来看，这一波反弹业绩表现比较好的是投资AI、能源赛道的基金经理。而表现相对落后的是投资消费、金融、公用事业的基金经理，以及部分深度价值投资的基金经理。

回本了吗？

经过这一波反弹后，今年以来，截至2月27日上证指数已由跌转涨，累计上涨1.36%。

那么，基金回本了吗？

答案是，并没有，大部分主动权益基金今年仍是负收益。

回本基金仅是少部分，其中，今年基金有正收益的明星基金经理包括张坤、姜诚、鲍无可、刘旭、焦巍、王斌、萧楠、史博、韩创、董辰……

截至2月27日（下同），今年表现最好的主动权益基金是刘慧影管理的诺安积极回报A，回报20.43%。其主要重仓通信、计算机、电子等TMT行业。

张坤管理的易方达亚洲精选，今年回报7.22%，这是一只QDII基金。主要投资于海外的科技、互联网、能源等。另外张坤管理的其他3只基金今年收益均在-2%左右，距离回本不远。

姜诚、鲍无可等则是偏价值投资的均衡型基金经理，在最近一波反弹时涨得不多，但拉长时间来看，今年收益一直很稳，回撤较小。

业内认为，从最近市场表现来看，A股出现了一波上攻，特别是以中字头为代表的低估值、高股息率的股票表现比较突出。受到Open AI公司推出Sora视频模型带动，整个AI板块也出现了比较明显的改善，这些中字头股票以及AI板块近期市场涨幅较明显，但其他板块在今年多数没有太好的表现，还在低点。

从去年四季度基金持仓来看，先回本的这批基金主要可归因于几个要素：

一是投资AI，近期反弹幅度很大，其中通信行业指数年初以来已上涨3%，此外，传媒行业随着本轮反弹也几乎抹平了年初的下跌。

二是重仓了港股中的价值股和海外科技股。其中，年初以来，恒生指数跌幅已缩窄至-1.5%左右，而纳斯达克指数则上涨了近7%。

三是重仓“中特估”，如煤炭、金融、石油石化、交通运输、公用事业等，今年31个申万一级行业指数中，仅8个有正收益，大部分涉及“中特估”相关行业。

四是均衡型配置，控制了回撤。

买什么？

在沪指重返3000点附近后，自2月22日以来，“国家队”新增买入ETF的量开始减少，撤退痕迹明显，市场进入自我调节时刻。

此时，该如何投资？

不少业内人士认为，本轮行情或是底部的第一波反弹。

“可以逢低布局这些被错杀的好股票、好基金，然后耐心等待下一轮行情的到来。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，市场结构性牛市的行情呼之欲出，这可能会给投资者机会扳回一局，特别是一些被错杀的优质股票以及优质基金，在龙年可能有较好的上行机会。

他看好新能源中长期的表现，以及消费股、科技龙头股、低估值的港股。

此外，不少投资机构建议继续采取“哑铃策略”——一手高增长的科技股，一手稳增长的红利股。

摩根士丹利基金表示，将持续重点关注以AI为代表的科技、高端制造、医药等领域，以及经营稳健、现金流充裕、具备提高分红能力的公司。

中信建投证券认为，虽然后续市场可能面临一些震荡反复，但综合各类条件看，市场底部前期或已确立，战略上或需走出熊市思维，战术上则可徐徐图之，或可考虑高股息底仓+部分景气行业配置思路，积极把握算力产业链、传媒等高景气科技方向，重点关注电力、石油、煤炭、传媒、通信、计算机、 电子、军工等。

招商证券认为，近期市场交易热点或主要围绕三个方向：人工智能/算力、央国企与机器人展开。

中欧基金则建议，短期关注流动性改善较多的标的，并关注超跌后科技题材浮现的中长期配置机会。回顾年初至今的红利股和大市值风格，其认为当前市场看重的可能并非高股息，而是高资产重估质量，因为高股息率的大市值头部公司的资产质量更高，理应在新估值体系下享受更高的溢价，建议更多关注大市值风格的公司表现。